\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 668 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional anual foi de 189134 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 17,1%, e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 51,41 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 14,4%, eps1,1% 23 yuan.
O negócio de infraestrutura cresceu rapidamente e o negócio imobiliário desenvolveu-se de forma saudável. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 189134 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,1%,; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 51,41 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 14,4%. Em termos de negócios, em 2021, o negócio de construção imobiliária da empresa continuou a manter uma posição de liderança no mercado médio e high-end, com uma receita de 1147,1 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,6%; O negócio de infraestrutura da empresa foi otimizado e transformado, e sua escala cresceu rapidamente, realizando uma receita de 410 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,7%; O negócio imobiliário continuou a desenvolver-se de forma saudável, com uma receita operacional de 330,9 bilhões de yuans, um aumento anual de 22%; O negócio de pesquisa e design realizou uma receita operacional de 10,8 bilhões de yuans, um aumento anual de 2%; Afetada pela epidemia, os negócios da empresa no exterior diminuíram 0,4% em relação ao ano anterior. No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 554291 bilhões de yuans, um aumento de 2,85% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13,578 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 2,53%, principalmente devido ao aumento da provisão de imparidade. Trimestralmente, a empresa alcançou receita e taxa de crescimento de 404730 bilhões de yuans (+ 53,41%), 531986 bilhões de yuans (+ 14,56%), 400332 bilhões de yuans (+ 15,06%) e 554291 bilhões de yuans (+ 2,85%), respectivamente no Q1 / Q2 / Q3 / Q4 em 2021.
O lucro bruto da construção de habitação e construção de infra-estruturas aumentou significativamente. Em 2021, a empresa alcançou um lucro bruto de 214,2 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,5%; A margem bruta de lucro foi de 11,3%, um aumento de 0,5 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado. Entre eles, a margem bruta de lucro da construção imobiliária, da construção de infra-estruturas, do imobiliário e dos negócios de inquéritos e design foi de 7,8% / 10,4% / 21,1% / 21,1%, respectivamente + 1,1pp / + 1,9pp / – 5,1pp / – 3,1pp ano a ano. O lucro bruto da construção imobiliária e da construção de infra-estruturas aumentou significativamente e melhorou a margem bruta global de lucro. Em 2021, a taxa de despesa do período da empresa foi de 4,9%, alta de 0,7 pontos percentuais em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento do investimento publicitário no período de pré-venda do negócio imobiliário e ao aumento das atividades de gestão e demanda de capital causado pela expansão da escala de negócios. A entrada líquida de caixa da empresa de atividades operacionais foi de 14,4 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 5,9 bilhões de yuans, principalmente devido ao aumento de fundos de projetos, fundos de desenvolvimento imobiliário e fundos de compra pagos no período atual. Em 2021, a empresa acumulou perda de imparidade de crédito de 9,21 bilhões de yuans e perda de imparidade de ativos de 3,42 bilhões de yuans, resultando em uma diminuição de 12,63 bilhões de yuans no lucro total das demonstrações consolidadas. A proporção de dividendos da empresa continuou a aumentar, com um dividendo de 2,5 yuan por dez ações. Em 2021, a proporção de dividendos foi de 20,40% e a taxa de dividendos foi de 4,1%. O rácio de passivo patrimonial da empresa foi de 73,2%, com uma diminuição homóloga de 0,5pp, mostrando uma tendência descendente ano a ano.
Há pedidos abundantes na mão, e a proporção de negócios de infraestrutura aumentou ano a ano. Em 2021, a empresa assinou 3,5 trilhões de yuans de contratos, com um aumento homólogo de 10,3%, incluindo 2,3 trilhões de yuans de contratos recém-assinados no negócio de construção de habitação, com um aumento homólogo de 8,3%, e 0,8 trilhões de yuans de contratos recém-assinados no negócio de infraestrutura, com um aumento homólogo de 24,1%. Do ponto de vista da estrutura de negócios de construção, a proporção de ordens recém-assinadas de negócios de construção de capital é 18% / 21% / 23%, respectivamente. O atributo de construção de capital do negócio de construção é aprimorado ano a ano, e a otimização contínua da estrutura de negócios leva ao declínio do risco de cobrança de pagamentos.
O negócio imobiliário adere a um desenvolvimento constante, sustentável e de alta qualidade, e espera-se que sua vantagem competitiva se expanda. Em 2021, a área de reserva fundiária recém-adquirida da empresa era de 18,42 milhões de metros quadrados. No final do período, a empresa tinha 103,95 milhões de metros quadrados de reserva fundiária, com abundantes reservas fundiárias em mãos. O inventário imobiliário de primeira linha e as capitais provinciais representavam mais de 70%. No contexto da contração do setor imobiliário, o terminal imobiliário CNOOC da empresa adaptou ativamente sua estratégia de negócios, fortalecendo o desenvolvimento aprofundado de regiões estratégicas nacionais como Dawan District, Delta do Rio Yangtze e Beijing Tianjin Hebei, acelerou a formação de um padrão de negócios dominado pelo desenvolvimento de produtos residenciais, complementado por desenvolvimento comercial de alta qualidade e operação, complementado por negócios emergentes, como educação e saúde; A CSCEC imobiliária acelerou a comercialização das vendas e enriqueceu as formas e meios de aquisição de terras. Atualmente, a reforma do lado da oferta do setor imobiliário está acelerando, e espera-se que a estratégia de negócios de alta qualidade da empresa expanda ainda mais sua vantagem competitiva.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,4 yuan, 1,57 yuan e 1,75 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 4,3, 3,9 e 3,5 vezes respectivamente. Dê à empresa 6 vezes PE para o desempenho de 2022, correspondendo ao preço alvo de 8,40 yuan, e dê uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco: risco macroeconômico descendente, risco de mudança de política imobiliária, investimento em infraestrutura menor do que o esperado.
