\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 698 Suzhou Veichi Electric Co.Ltd(688698) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: a empresa 2021 alcançou uma receita operacional de 819 milhões de yuans, com um aumento anual de 43,10%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 128 milhões de yuans, um aumento anual de 44,76%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 114 milhões de yuans, com um aumento anual de 37,20%; EPS é de 0,70 yuan. Entre eles, a receita no quarto trimestre foi de 203 milhões de yuans, um aumento anual de 32,71%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 26 milhões de yuans, um aumento homólogo de 92,27%.
Com a promoção ativa de “carbono duplo”, o negócio do inversor cresceu constantemente. Em termos de desempenho, em 2021, o negócio do conversor de frequência da empresa alcançou uma receita de 597 milhões de yuans, um aumento homólogo de 31,21%, e a margem de lucro bruta foi de 37,41%, uma diminuição homóloga de 4,49pp, principalmente devido ao aumento dos preços das matérias-primas. No entanto, acreditamos que a aderência do cliente das aeronaves especiais da empresa no setor é forte, e com a otimização e atualização das soluções da indústria, espera-se que a rentabilidade seja impulsionada. O conversor geral de frequência da empresa alcançou uma receita de 221 milhões de yuans, um aumento anual de 22,95%; A receita de aeronaves especiais na indústria foi de 376 milhões de yuans, com um aumento anual de 36,58%, alcançando um crescimento estável. Em termos de volume e preço do produto, a empresa vendeu 415800 conversores de frequência no total, com um aumento anual de 41,71%, e o preço médio diminuiu de 1551,2 yuan / set em 2020 para 1436,3 yuan / set; O volume de vendas da aeronave especial da empresa na indústria foi 195200, com um aumento anual de 22,75%, e o preço médio subiu para 192831 yuan / set, percebendo tanto volume quanto preço. Com o desenvolvimento acelerado da empresa em baterias de lítio fotovoltaicas e outros campos, espera-se promover as vendas de aeronaves especiais na indústria no futuro.
Acelere o layout integrado e o controle servo tornou-se um novo ponto de crescimento da empresa. Em 2021, a receita de negócios servo da empresa foi de 187 milhões de yuans, com um aumento anual de 82,36%, e a proporção de negócios aumentou para 23,74%, realizando um rápido crescimento. O volume de vendas do sistema servo e controlador de movimento foi de 204500 unidades, com um aumento anual de 76,46%, e o preço médio subiu para 916,6 yuan / unidade, com aumento de volume e preço. Durante o período de relatório, a linha de produtos de sistema servo da empresa lançou sucessivamente servo motor da série v7e, servo driver sd710 e sd700-na, servo e codificador de fuso de barramento sd500m3, e a linha de produtos foi melhorada ainda mais. No futuro, com controladores da série Vc1 e outros projetos atingindo expectativas, espera-se que a redução de custos de tecnologia conduza a margem de lucro bruto para estabilizar e subir.
Aumento do investimento em I & D e avanços em tecnologias-chave. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram de 75,971 milhões de yuans, um aumento anual de 44,09%. Durante o período de relatório, a empresa concluiu a tecnologia de observação do fluxo adaptativo do motor e o algoritmo de pesquisa on-line MTPA do motor de relutância, de modo a fortalecer a vantagem de desempenho no campo da movimentação do motor; Ao mesmo tempo, a empresa fez avanços na aplicação de carboneto de silício, barramento laminado e tecnologia de design de compartilhamento de corrente de curto-circuito, que estabeleceu uma vantagem competitiva para produtos industriais.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 1,104 bilhão de yuans, 1,422 bilhão de yuans e 1,796 bilhão de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe manterá uma taxa de crescimento composta de 33,77% nos próximos três anos. A empresa promove ativamente o desenvolvimento de alta qualidade de fábricas inteligentes e digitais, e espera-se que seu desempenho melhore por um longo tempo, mantendo a classificação “hold”.
Dicas de risco: riscos de desenvolvimento de novos produtos; Risco de dependência da importação de chips IC, IGBT e outros componentes eletrônicos.
