\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Os resultados no primeiro trimestre foram alinhados com as expectativas. No primeiro trimestre, a receita foi de 3,142 bilhões de yuans, um aumento anual de 53,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 318 milhões de yuans, um aumento anual de 39,2%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 308 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 38,0%. No primeiro trimestre, o volume de vendas do cockpit inteligente, condução inteligente e outros produtos relacionados da empresa aumentou ano a ano, impulsionando o rápido crescimento da receita e lucro da empresa ano a ano.
A taxa de lucro bruto estava ligeiramente sob pressão, e a taxa de despesa e fluxo de caixa melhoraram. A margem de lucro bruta no primeiro trimestre foi de 24,0%, queda de 1,1 pontos percentuais em relação ao período homólogo. Durante o primeiro trimestre, a taxa de despesa diminuiu 0,7 pontos percentuais em termos homólogos, dos quais a taxa de despesa com vendas diminuiu 1,0 pontos percentuais em termos homólogos, a taxa de despesa com I&D aumentou 0,8 pontos percentuais em termos homólogos e a taxa de despesa financeira diminuiu 0,5 pontos percentuais em termos homólogos, principalmente devido ao aumento da receita cambial. No primeiro trimestre, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 46 milhões de yuans, um aumento homólogo de 124,4%, principalmente devido ao aumento dos empréstimos recebidos devido ao aumento das vendas durante o período de relatório.
Os pedidos de negócios inteligentes do cockpit e o desenvolvimento de pontos fixos correram sem problemas. O negócio inteligente do cockpit da empresa desenvolveu-se bem, e obteve uma série de ordens e pontos fixos.O sistema de informação e entretenimento obteve ordens de clientes como FAW Volkswagen, SAIC Volkswagen, Chery, grande parede, Geely e GAC. No campo do controlador de domínio do cockpit e dos produtos integrados do cockpit da multi tela, o controlador de domínio do cockpit da segunda geração da empresa alcançou a produção em massa, e os produtos do cockpit da terceira geração foram designados pela grande parede, Chery, ai’an, ideal e outros clientes; A empresa formou uma cooperação estratégica com a Qualcomm para desenvolver conjuntamente os produtos de cockpit de quarta geração baseados na plataforma de cockpit de quarta geração da Xiaolong, que pode fornecer aos usuários experiência interativa imersiva e experiência de integração multimodal, e espera-se obter mais projetos de ponto fixo.
Com o rápido desenvolvimento de condução inteligente e negócios de serviços de Internet, espera-se que a nova geração de controlador de domínio de condução automática se torne um importante ponto de crescimento. O negócio de condução inteligente e serviço de Internet da empresa desenvolveu-se rapidamente. A câmera de condução inteligente foi designada por muitas empresas de veículos. O radar de onda milimétrica de 77GHz foi produzido em massa em vários modelos principais na China. O layout de desenvolvimento e investimento do radar ultra-sônico ak2 de nova geração foram concluídos e os produtos 5g e v2x alcançaram a primeira produção em massa e fornecimento de marcas de joint venture na China; Em termos de controlador de domínio, a primeira geração de plataforma de controlador de domínio piloto automático alcançou produção em massa em larga escala em Xiaopeng P5 e P7. A nova geração de controlador de domínio piloto automático é equipada com chip NVIDIA Orin, que pode realizar design redundante e atualizar piloto automático de alto nível no futuro. Ele ganhou um número de clientes independentes da marca e novos pontos de energia, e espera-se tornar um importante ponto de crescimento do negócio de condução inteligente. No campo do serviço de Internet, o OTA nível do veículo da empresa, o software do terminal do SO da baleia azul, o acesso inteligente, a governanta da segurança do cockpit, a segurança da rede, a segurança da informação e outros produtos ganharam com sucesso encomendas da FAW Volkswagen, Chang’an Ford, GAC Toyota, SAIC GM Wuling e outros clientes.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevê-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 2,11, 2,82 e 3,61 yuan. Com base na avaliação PE de 22 anos, a empresa comparável é a empresa relacionada à eletrônica automotiva e peças. A avaliação PE média em 2022 será 58 vezes, o preço alvo será 122,38 yuan, e a classificação de compra será mantida.
Dicas de risco
A quantidade de suporte de sistema de entretenimento a bordo, sistema de informação a bordo e sistema de informação de condução é menor do que o esperado, a renda comercial da Internet de veículos, LCD e ADAS é menor do que o esperado, e a demanda da indústria de automóveis de passageiros é menor do que o esperado.
