\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 531 Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) )
O desempenho anual estava ligeiramente alinhado com as expectativas, e a entrega centralizada de torres foi iniciada no quarto trimestre. Em 2021, a receita anual foi de 8,172 bilhões de yuans (+ 1%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,310 bilhões de yuans (+ 25%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 1,075 bilhões de yuans (+ 10%). No quarto trimestre, a empresa inaugurou a entrega centralizada de torres, com uma receita trimestral única de 2,952 bilhões de yuans (+ 12%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 278 milhões de yuans (+ 16%) e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 287 milhões de yuans (+ 13%). Afetada pelo aumento acentuado dos preços das placas médias e pesadas, resina e fibra de vidro, a margem de lucro bruto anual das vendas foi de 22% (- 1PCT). Afetada pelo ritmo temporal do aumento do preço das matérias-primas e período de exposição à aquisição, a margem de lucro bruto das vendas diminuiu para 17,6% no quarto trimestre.
O aumento dos preços do aço afeta a margem de lucro bruto anual, e a rentabilidade deve estabilizar e reparar. A empresa alcançou 630000 toneladas de vendas de torres (+ 6%), 892 conjuntos de lâminas (- 16%) e 61 conjuntos de moldes (+ 49%). Afectada pelo forte aumento dos preços do aço no primeiro semestre do ano, a margem de lucro bruta anual das vendas de torres foi de 12,07% (- 5,24% p.), A margem de lucro bruta estabilizou-se e recuperou no quarto trimestre. Afetada pelo aumento unilateral do preço da fibra de vidro e pela forte flutuação do preço da resina em todo o ano, a margem de lucro bruto das vendas de folhas em todo o ano foi de 16,89% (- 4,3 pct). Considerando que a tendência atual do preço do aço é relativamente estável e o preço da resina caiu acentuadamente, espera-se que a rentabilidade do negócio de fabricação inaugure um ponto de inflexão.
O desempenho da central elétrica é brilhante e contribui para o incremento anual do lucro. A empresa alcançou vendas de eletricidade de 2,09 bilhões de kWh (+ 47%), receita de geração de energia de 1,051 bilhão de yuans (+ 48%), contribuiu com lucro bruto de 735 milhões de yuans (+ 56%) e desempenhou um papel importante no crescimento do desempenho. Até o final de 2021, a empresa acumulou parques eólicos conectados à rede de 884mw, o parque eólico Xinghe 500MW deve ser conectado à rede até o final de 2022, e o parque eólico Shayang 600MW deve ser iniciado este ano.
Expansão de produção orientada para a demanda, “fabricação + zero carbono” tração nas duas rodas abre espaço a longo prazo. A empresa promove ativamente o modo “recurso por ordem” para realizar a interação benigna entre a fabricação e o negócio de geração de energia. Com foco na expansão constante dos recursos da usina de energia, Sheyang e a base de engenharia marinha alemã devem ser colocados em operação no final de 2022 e no primeiro semestre de 2023, respectivamente, e uma nova rodada de layout de “dois mares” deve ser lançada. A empresa acelerará o desenvolvimento de negócios de carbono zero no modo de “luz de ativos”.
Aviso de risco: a situação epidêmica afeta repetidamente a produção e a entrega; O preço das matérias-primas continua a subir; O progresso da construção da usina a jusante não atendeu às expectativas.
Sugestão de investimento: baixar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”.
A empresa tem uma posição de liderança no campo da torre de energia eólica onshore. Através do modo “recurso para ordem”, a empresa aumentou a participação de mercado, fez progressos no desenvolvimento de novos clientes no negócio de lâminas, inaugurou uma grande quantidade de moldes sob a tendência de unidades de grande escala, e o negócio de carbono zero fornece à empresa lucros estáveis e fluxo de caixa. A empresa tem bom crescimento. Tendo em conta o ligeiro aumento contínuo dos preços do aço desde 2022 e a epidemia repetida teve um certo impacto na produção e entrega da empresa, reduzimos a previsão de lucro original. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,404/19,082358 bilhões de yuans (originalmente previsto para ser 1,8262129 bilhões de yuans em 2022 / 2023), com uma taxa de crescimento anual de 7,2/35,9/23,6%, respectivamente, EPS diluído de 0,78/1,06/1,31 yuan, respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE é de 14,1/10,4/8,4 vezes, respectivamente, mantendo a classificação “buy”.
