\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 966 Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) )
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Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 16,276 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,41%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,706 bilhões de yuans, um aumento anual de 104,5%; O lucro básico por ação é de 1,29 yuan / ação. Entre eles, a empresa alcançou uma receita de 4,34 bilhões de yuans no quarto trimestre, uma diminuição anual de 6,76%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe perdeu 211 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 168,84%.
A margem de lucro bruta aumentou ano a ano, mostrando as características de alta antes e baixa após todo o ano. Durante o período analisado, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 22,93%, com um aumento homólogo de 5,87%. Entre eles, a margem bruta de lucro do trimestre único de 2021q1 / Q2 / Q3 / Q4 foi de 33,42% / 34,63% / 21,81% / 3,5%, respectivamente. No primeiro semestre, a margem bruta de lucro da empresa atingiu um alto recorde de todos os tempos, enquanto no segundo semestre, a margem bruta de lucro deteriorou-se acentuadamente, principalmente porque: a ordem de restrição plástica e a ordem de proibição de resíduos promoveram o crescimento substancial da demanda por papel cartão branco, sobreposta ao aumento do preço da celulose, a margem bruta de lucro do papel cartão branco expandiu-se rapidamente, subindo de 38,26% em 4 de janeiro para 49,73% em 27 de maio; Desde o segundo semestre do ano, o preço da celulose no lado do custo do cartão branco caiu rapidamente. Sobreposto aos fatores de redução da demanda da indústria e aumento da oferta, o preço do cartão branco caiu rapidamente e a margem de lucro bruto diminuiu rapidamente. No quarto trimestre de 2021, o preço da celulose recuperou acentuadamente, o crescimento do preço do cartão branco foi fraco e a margem de lucro bruto deteriorou-se ainda mais.
O efeito de melhoria da taxa de despesa foi óbvio, e a taxa de juros líquida aumentou significativamente em relação ao ano anterior. A taxa de despesa da empresa no período foi de 8,16%, diminuição homóloga de 0,83%. Entre eles, a razão de despesa com vendas foi de 0,39%, com aumento homólogo de 0,13%; O rácio de despesas de gestão foi de 3,31%, com aumento homólogo de 0,67%; O rácio de despesa financeira foi de 1,04%, diminuição homóloga de 3,04%; O rácio de despesas em I & D foi de 3,42%, com um aumento homólogo de 1,42%. Em termos de taxa de juro líquida, a taxa de juro líquida da empresa durante o período analisado foi de 10,48%, com um aumento homólogo de 4,51%, entre eles, a taxa de juro líquida de 21q4 em um único trimestre foi de – 4,86%, com uma diminuição homóloga de 11,45% e uma diminuição mensal de 15,1%.
Com a promoção contínua de múltiplas políticas, a indústria do papel inaugurou oportunidades de desenvolvimento verde e de baixo carbono. A ordem de proibição de resíduos promove o ajuste estrutural de matérias-primas para fabricação de papel, a ordem de restrição de plástico restringe o uso de sacos de compras de plástico e utensílios de mesa, e promove o crescimento da demanda de papelão branco. A empresa é líder na indústria de papelão branco, com uma capacidade de produção anual de 2,7 milhões de toneladas de papelão branco, representando 19,57%, e beneficiará plenamente da oportunidade de desenvolvimento verde e baixo carbono.
Sugestão de investimento: a empresa realiza a atualização verde da estrutura do produto e modo de produção, e agarra proativamente as oportunidades verdes e de baixo carbono da indústria de papel. No futuro, com a melhoria do padrão de oferta e demanda da indústria, espera-se que continue crescendo. Espera-se que a empresa realize eps1 em 2022 / 23 / 24 4 / 1,66 / 1,77 yuan / share, correspondendo ao PE de 6,23x / 5,25x / 4,93x, mantendo a classificação “recomendada”.
