\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 94 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Evento: a empresa anunciou em seu relatório anual de 2021 que, em 2021, realizou uma receita operacional de 2,319 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,65%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 376 milhões de yuans, um aumento anual de 36,53%; Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre foi de 721 milhões de yuans, um aumento anual de 18,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 102 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 14,43%.
Vista central
Tração de duas rodas online e offline, e a participação de mercado de fogões integrados aumentou constantemente. Sub canais: de acordo com os dados divulgados no relatório anual, os canais online / offline da empresa alcançaram receita de RMB 969 milhões / 1,349 bilhão respectivamente em 2021, com uma taxa de crescimento homólogo de 53% / 38%. Aproveitando ao máximo as vantagens de alto tráfego da tmall, jd.com, Suning e outras plataformas de comércio eletrônico, a empresa consolidou a vantagem principal dos canais on-line por meio de drenagem mútua Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Referindo-se às estatísticas da ovicloud, em 2021, a taxa de listagem de Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) linha de cozinha integrada atingiu 23,35% (ano a ano + 4,34pct), 12,10pct superior ao segundo lugar; Em termos de canais off-line, a empresa continua expandindo sua rede de distribuição. Em 2021, o número de lojas de distribuição aumentou em mais de 200 para cerca de 2000. Ao mesmo tempo, organizou ativamente engenharia, embalagem, Ka e outros canais para explorar novos motores de crescimento da receita. De acordo com a ovicloud, a participação de mercado off-line da cozinha integrada Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) em 2021 atingiu 21,32% (ano a ano + 6,88pct), ficando em primeiro lugar no setor. Por produto, em 2021, o fogão integrado/produtos de lavagem/outros da empresa alcançou receita de RMB 2.039/1.32/148 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de 45% / 25% / 41% Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) otimizou ativamente a estrutura do produto, aumentou a proporção de vendas de produtos integrados de vapor e panificação e lançou novos produtos populares, como t7bc, e7bc e 30 séries, de modo a realizar o aumento simultâneo do volume e preço de fogões integrados. De acordo com os dados estatísticos da nuvem Aowei, em 2021, o volume de vendas on-line e preço médio de Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) fogões integrados aumentou 44% e 12%, respectivamente ano a ano; Além disso, a empresa continua a enriquecer a matriz de produtos de lavagem de água, adicionar novos produtos, como aquecedores de água e melhorar continuamente os produtos integrados da pia e da máquina de lavar louça.
A rentabilidade está sob pressão a curto prazo, e o espaço de reparo futuro pode ser esperado. 2021q4 alcançou uma margem de lucro bruto de 42,98%, uma diminuição anual de 10PCT (excluindo o impacto da reclassificação de frete, especula-se que a margem de lucro bruto sob o mesmo calibre diminuiu cerca de 9pct ano a ano), que é principalmente afetada pelo alto preço contínuo das matérias-primas, e a margem de lucro bruto de curto prazo está sob pressão. A fim de aliviar a pressão de lucro causada pelo aumento dos custos, a empresa melhorou ativamente a eficiência operacional e reforçou o controle de taxas. Em 2021q4, a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 14,20%, com uma diminuição homóloga de cerca de 5pct, que foi inferior à diminuição da margem de lucro bruta. Com o preço das matérias-primas a granel estabilizando e caindo no futuro, a listagem de novos produtos high-end aumentará o preço médio, e a lucratividade da empresa deve ser gradualmente reparada.
Novos produtos quentes continuam a ser lançados, a construção de todos os canais continua a se aprofundar e o impulso de crescimento é forte. No lado do produto, no início de 2022, a empresa cumpriu a tendência de desenvolvimento de integração de vapor e panificação no mercado, e lançou sucessivamente novos fogões integrados high-end, como séries Q6 e X7, que devem manter o aumento simultâneo de volume e preço das categorias principais; Além disso, os produtos de lava-louças integrados representados por d30 ou produtos de lavagem de água boost estão gradualmente em grandes quantidades. Do lado do canal, com a vanguarda cada vez mais estável da empresa em canais online e a expansão contínua da rede de distribuição offline, os canais de engenharia, decoração, Ka e afundamento são gradualmente abertos, e a construção de todos os canais continua a aprofundar-se.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Combinado com a tendência de preços das matérias-primas, o pressuposto de reduzir adequadamente a margem de lucro bruto é previsto que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será RMB 486 / 619 / 773 milhões respectivamente (anteriormente previsto para ser RMB 496 / 642 milhões respectivamente de 2022 a 2023), e a avaliação alvo DCF da empresa será RMB 48,08 para manter a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
As vendas de novas casas ou a taxa de penetração integrada do fogão são mais baixas do que o esperado; A concorrência industrial intensifica-se; O desenvolvimento de novos produtos não é o esperado; 1,Risco de expansão de negócios em cidades de segundo nível ficando aquém das expectativas
