\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 096 Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) )
Evento: em 14 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2022q1, a receita operacional foi de 14,962 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 13,28%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,646 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 186,15%, e o lucro líquido deduzido da empresa-mãe foi de 1,593 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 224,63%.
Comentários:
O boom do fertilizante fosfato + não fertilizante aumentou, o que impulsionou o desempenho da empresa. Em 2022q1, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,646 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 186,15% e um aumento ano a ano de 224,63% após deduzir sem fins lucrativos. A melhoria substancial do desempenho da empresa beneficiou principalmente da prosperidade do seu negócio principal, com uma margem de lucro bruto de 18,64%, um aumento homólogo de 7,56pct e uma margem de lucro líquido de 8,8%, um aumento homólogo de 7,8pct. De acordo com dados da Baichuan, os preços médios dos principais produtos da empresa fosfato monoamônio, fosfato diamônio, ureia e fertilizante composto 2022q1 são 3079 yuan / ton, 3497 yuan / ton, 2657 yuan / ton e 3266 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de 41%, 30%, 33% e 42%. Os lucros das empresas não fertilizantes, como polioximetileno, fósforo amarelo e fosfato de cálcio de qualidade alimentar também aumentaram significativamente ano a ano. Além disso, o desempenho operacional das sociedades anônimas melhorou e a receita de investimento da empresa também aumentou ano a ano.
Integração de mineralização, sinergia notável e melhoria eficaz da eficiência operacional. A capacidade de produção de “ácido fosfórico de rocha fosfatada” e amônia sintética da empresa é altamente autossuficiente e tem fortes vantagens de integração, o que efetivamente alivia o aumento de custos causado pelo aumento do preço de matérias-primas, como enxofre e carvão, destaca a vantagem competitiva de produtos fertilizantes químicos e realiza lucros estáveis. Em termos de despesas do período, a taxa de despesas do período da empresa 2022q1 foi de 4,72%, uma diminuição homóloga de 4,1pct. Entre eles, a taxa de despesas com vendas foi de 1,1%, uma diminuição homóloga de 3,12%, a taxa de despesas de gestão (incluindo despesas de I&D, calibre comparável) foi de 1,76%, uma diminuição homóloga de 0,65% e a taxa de despesas financeiras foi de 1,86%, uma diminuição homóloga de 0,33%.
A demanda do mercado a jusante aumentou rapidamente, e o boom de fertilizantes continuou a aumentar. Em 2021, o aumento geral dos principais preços Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) como milho e trigo levou à recuperação da indústria de plantio e impulsionou continuamente a demanda por fertilizantes químicos. Ao mesmo tempo, o preço dos alimentos básicos era forte, aumentando os preços do fertilizante composto e fertilizante fosfato. No lado da oferta, a associação da indústria de fósforo e fertilizantes compostos exige que, até 2025, a capacidade de produção de 2,5 milhões de toneladas de fertilizante fosfato seja eliminada e a capacidade de produção total da indústria será controlada abaixo de 20 milhões de toneladas P2O5 / ano. No entanto, o terminal alto Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) demanda e oferta apertada e demanda empurram o preço do produto.
Confiando em suas vantagens únicas, construa um novo círculo energético de amigos. A empresa assinou acordos de cooperação com o governo popular municipal de Yuxi da província de Yunnan, Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) , Eve Energy Co.Ltd(300014) , e Huayou holdings, e estabeleceu conjuntamente duas empresas na cidade de Yuxi para construir projetos de apoio à bateria, tais como bateria nova de energia, filme de isolamento da bateria de lítio, fosfato de ferro de lítio, fosfato de ferro de lítio e projetos de folha de cobre. A empresa também mudou Xinjiang yunjutian 60000 T / um projeto de polioximetileno para Tian’an químico 100000 t / um projeto de fosfato de ferro, que se espera alcançar o estado utilizável esperado em agosto de 2022; Além disso, a empresa investiu 1 bilhão de yuans para estabelecer uma subsidiária integral Yunnan Yuntian energia novos materiais e construir um projeto de fosfato de ferro de 500000 toneladas. A empresa tem a capacidade de minério de fosfato, ácido fosfórico de processo úmido e fosfato de monoamônio de grau industrial e continua a estender a cadeia industrial para a jusante, o que ajuda a abrir um novo espaço de crescimento e engrossar os lucros da empresa sob o pano de fundo do rápido desenvolvimento de novos veículos de energia.
Previsão de lucro e sugestão de investimento: supondo que a nova capacidade de produção da empresa pode ser colocada em operação dentro do cronograma, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 é esperado para ser de 5,047 bilhões de yuans, 5,537 bilhões de yuans e 6,005 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS é de 2,75 yuan, 3,02 yuan e 3,27 yuan respectivamente. O PE médio de empresas comparáveis em 2022 e 2023 é de 16,07 vezes e 13,92 vezes (correspondente ao preço de fechamento em 15 de abril de 2022), e o preço atual das ações é de 10,11 vezes e 9,22 vezes correspondente ao PE da empresa em 2022 e 2023, respectivamente. Acreditamos que o novo negócio de energia deve abrir ainda mais o espaço de crescimento da empresa e dar uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao risco esperado; O novo projeto é inferior ao risco esperado; Riscos de segurança e protecção ambiental; As informações de dados em que se baseia ficam aquém do risco.
