\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 612 Sunstone Development Co.Ltd(603612) )
Evento: na noite de 14 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,458 bilhões de yuans, um aumento anual de 61,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 620 milhões de yuans, um aumento anual de 189,6%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 614 milhões de yuans, com um aumento anual de 193,5%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 2,85 bilhões de yuans, um aumento anual de 57,4% e um aumento mensal de 6,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 146 milhões de yuans, um aumento de 50,6% ano a ano e uma diminuição de 19,7% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 144 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 38,4% e uma diminuição mensal de 21,7%. O desempenho é melhor do que o aviso da empresa.
Afectado pela restrição de produção, o volume do produto aumentou ao mesmo tempo. Volume: em 2021, a empresa produziu e vendeu 2,069 milhões de toneladas e 2,025 milhões de toneladas de ânodos pré-cozidos, com um aumento homólogo de 9,2% e 5,0%, respectivamente, dos quais o volume de vendas de exportação foi de 643000 toneladas, com um aumento homólogo de 11,6%, principalmente porque a empresa possui uma ampla gama de clientes no exterior, e a empresa se esforça para vender 2,62 milhões de toneladas em 2022. Lucro: em 2021, devido ao impacto do controle do consumo de energia no fornecimento de ânodo pré-cozido, o preço do produto da empresa aumentou significativamente.Em 2021, o lucro bruto da empresa por tonelada de ânodo pré-cozido foi 729 yuan, um aumento de 280 yuan ano a ano; Entre eles, o lucro bruto da China por tonelada foi 698 yuan, um aumento de 288 yuan ano a ano; O lucro bruto por tonelada no exterior foi de 797 yuan, um aumento de 255 yuan ano a ano. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa foram de 17,1% e 8,1%, aumentando 1,4pct e 3,2pct respectivamente.
As três cargas arrastam para baixo o lucro líquido de 21q4 para a empresa-mãe, e o estoque acima de matérias-primas pode aumentar o lucro bruto de 22q1 toneladas. A margem de lucro bruto e margem de lucro líquido da empresa 2021q4 foram de 16,6% e 6,4%, com aumento mensal de 1,1pct e diminuição de 1,8pct respectivamente; A taxa de três taxas foi de 5,4%, alta de 2,6pct mês a mês, principalmente devido ao aumento da remuneração gerencial e despesas financeiras. O Q4 comprou matérias-primas em busca de pechinchas, e seu estoque aumentou em 1,3 bilhão de yuans mês após mês, enquanto o preço do petróleo de 22q1 aumentou drasticamente, empurrando para cima o preço dos produtos de ânodo pré-cozido. As matérias-primas de baixo custo da empresa podem aumentar seu lucro bruto por tonelada. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 22q1 aumentou em 27,7% – 36,8% para 140150 milhões de yuans, de – 4,1% para + 2,7% mês após mês, principalmente devido aos Jogos Olímpicos de Inverno, a produção da empresa foi limitada no Norte da China, e a produção da empresa diminuiu.
Destaques futuros: 1) implementar “estratégia C +: dual drive e duas asas, fabricação inteligente de baixo carbono”. Expandir e fortalecer o “duplo drive” e consolidar a posição de liderança do ânodo pré-cozido da empresa. A roda motriz esquerda refere-se ao “ânodo pré-cozido”. A empresa expande ativamente sua participação de mercado aproveitando a oportunidade de bealumínio mover-se para o sul. Estima-se que a capacidade de produção de ânodo pré-cozido será de 2,82 / 3,47 milhões de toneladas em 22 / 23 anos, e cerca de 5 milhões de toneladas serão realizadas até o final do 14º plano quinquenal. Refere-se à aquisição pela empresa de matérias-primas com um baixo custo de quase 3 milhões de toneladas de coque de petróleo em 2022, representando quase 3% do fornecimento da empresa de matérias-primas. 2) Acelere o cultivo das “duas asas” do futuro e construa o segundo pólo de crescimento do eletrodo negativo de lítio.Baseado nas vantagens do ânodo pré-cozido, a asa esquerda fornece “multi produtos + serviços” aos clientes downstream para ajudar as empresas de alumínio eletrolítico a aproveitar o potencial de redução de carbono e economia de energia de células eletrolíticas. Com base nas vantagens das matérias-primas de coque de petróleo, a ala direita usa energia nova verde, como fotovoltaica, para construir uma nova plataforma de material de carbono representada pelo cátodo da bateria de lítio. A empresa tem 50000 toneladas de materiais de cátodo de bateria de lítio na fase I de Jiayuguan e apoia o projeto fotovoltaico 770mw, que se espera contribuir com 350 milhões de yuans para o lucro líquido da empresa-mãe.
Sugestão de investimento: com a liberação da capacidade pré-cozida do ânodo e a promoção ativa do projeto do cátodo da bateria de lítio, o desempenho da empresa pode continuar a crescer. Esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 804 milhões de yuans, 936 milhões de yuans e 1198 milhões de yuans de 2022 a 2024, com EPS de 1,75 yuan, 2,03 yuan e 2,61 yuan respectivamente. O PE correspondente ao preço de fechamento em 15 de abril é 11, 10 e 8 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas sobe acentuadamente, a liberação da capacidade de produção é menor do que o esperado e a demanda a jusante é menor do que o esperado.
