\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 036 Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) )
Estima-se que o lucro imputável à empresa-mãe de 22q1 seja de cerca de 50 a 60 milhões. A empresa planeja divulgar seu relatório anual de 2021 e relatório trimestral 22q1 em 26 de abril. Devido à fraca demanda por eletrônicos de consumo downstream, esperamos que o negócio óptico do telefone celular da empresa permaneça estável ano após ano; Ao mesmo tempo, a expectativa de crescimento da óptica de veículos permanece inalterada, e a receita no ano de 21 / 22 / 23 é estimada em RMB 350 / 8,6 / 1,79 bilhão. Esperamos que a receita anual da empresa no ano de 21/22 será de 10,48/12,1 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 39% / 15%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 240420 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 43% / 78%, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22q1 será de 50-60 milhões. Considerando a subida contínua do negócio de veículos, acreditamos que este desempenho atenderá às expectativas do mercado.
Aguarde que o ponto de inflexão do lucro apareça. Em termos de negócios, 1) óptica do veículo: a cadeia de suprimentos do automóvel é perturbada pela epidemia, e os clientes finais são ligeiramente afetados no curto prazo.Com a listagem contínua de novos modelos de clientes-chave no segundo semestre do ano e a produção do projeto Hefei, a lente do veículo da empresa e módulo continuará a ser em grande quantidade, e o objetivo de incentivo de capital é esperado para ser alcançado com sucesso (a receita da óptica do veículo em 22 / 23 / 24 não é inferior a RMB 5 / 10 / 1,5 bilhão), impulsionando a melhoria da lucratividade geral, Esperamos que a taxa de contribuição do negócio óptico de veículos da empresa para o lucro bruto global aumentará de menos de 10% em 21 anos para 19% / 32% em 22 / 23 anos. Do ponto de vista do lucro líquido, a contribuição do negócio óptico de veículos em 21 anos deve chegar a 1 / 4. 2) Ótica do telefone móvel: afetado pela demanda lenta no mercado do telefone inteligente, o negócio da ótica do telefone móvel permanece estável (espera-se que permaneça em cerca de 2,5-2,6 bilhões de yuans em 22 anos). 3) Outros: esperamos que o negócio de grande angular HD mantenha o crescimento estável, e o descascamento do negócio relacionado à tela sensível ao toque levará 23 anos.
O preço alvo é de 27 yuan / ação, mantendo a classificação de “melhor do que o mercado”. De uma perspectiva de curto prazo, o negócio óptico do telefone móvel permanece estável, e a margem de lucro bruta do negócio da integração do display táctil está na parte inferior; Do ponto de vista de médio e longo prazo, o negócio de óptica de veículos continua a subir e aumentar sua contribuição de lucro. Acreditamos que o impulso de lucro da empresa mudará mais positivamente em 23 anos. Tendo em conta a fraca demanda do consumidor downstream e o distúrbio da cadeia de suprimentos causado pela epidemia, ajustamos a previsão de lucro em conformidade. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 / 22 / 23 será 240 / 4,2 / 570 milhões de yuans respectivamente (a faixa de mudança é de 0% / – 7% / – 8%), e o ponto de tempo de avaliação será estendido para 23 anos. 50x2023pe corresponde ao preço alvo de 27 yuan / ação no próximo ano (para baixo 10%, a base de avaliação original é 70 vezes que em 2022), mantendo a classificação de “melhor que o grande mercado”.
Dicas de risco: 1) o risco de que a expansão da produção óptica a bordo seja menor do que o esperado; 2) O risco de a margem de lucro bruta da óptica de bordo ser inferior ao esperado; 3) O risco de diminuição dos lucros dos negócios tradicionais; 4) O risco de que o progresso do stripping dos negócios tradicionais seja menor do que o esperado.
