\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 895 Guizhou Chanhen Chemical Corporation(002895) )
Evento 1: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,53 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 42,36%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 368 milhões de yuans, um aumento homólogo de 157,88%, e uma ova média ponderada de 11,48%, um aumento homólogo de 5,06 pontos percentuais. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 609 milhões de yuans, um aumento de 57,12% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 104 milhões de yuans, um aumento de 205,13% ano a ano.
Evento 2: a empresa liberou o plano de oferta não pública para 2022, o número de ações a serem emitidas não é superior a 100 milhões e o fundo a ser levantado não é superior a 3,529 bilhões de yuans.
O aumento da taxa de auto-suficiência da rocha fosfatada e o aumento dos preços levaram a um aumento significativo na renda e no desempenho:
1) no primeiro semestre de 2021, a empresa concluiu a aquisição dos direitos de mineração e ativos relacionados da Mina de Fosfato Xinqiao e da Mina de Fosfato Jigongling, e a taxa de autossuficiência da Mina de Fosfato aumentou significativamente. Em 2021, a produção de rocha fosfatada foi de 2,46 milhões de toneladas, e cerca de 1,05 milhão de toneladas de rocha fosfatada foram exportadas, exceto para sua própria. Ao mesmo tempo, os preços dos principais produtos da empresa dihidrogenofosfato de cálcio e fosfato monoamônio aumentaram ano a ano, o que foi a principal razão para o crescimento da receita e lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe em 2021.
2) os produtos e a paisagem da rocha fosfatada continuaram a subir em 2022, e a manutenção afetou o trimestre do primeiro trimestre no desempenho trimestral: a receita Q1 da empresa e o lucro líquido caíram em certa medida em 2022, principalmente porque o primeiro trimestre foi o tradicional off-season dos produtos de dihidrogênio de cálcio da empresa (downstream usado para alimentação aquática).Ao mesmo tempo, a linha de produção de ácido fosfórico processo úmido semi-aquoso da empresa teve que ser revisada em março de cada ano, sobrepondo os fatores climáticos do Festival da Primavera e Guizhou, Historicamente, o desempenho do primeiro trimestre da empresa representou uma baixa proporção do desempenho anual. Em termos de preço do produto, o preço do produto de fosfato de cálcio da empresa em 2021 foi de 3301 yuan / ton. Desde abril de 2022, a empresa retomou a cotação de fosfato de cálcio dihidrogênio fosfato, e o preço de mercado chinês aumentou significativamente para 5600 yuan / ton de 3850 yuan / ton em fevereiro. A principal razão é que a escassez contínua de rocha fosfatada de alta qualidade desde o primeiro trimestre tornou muito difícil para os concorrentes comprar rocha fosfatada, a taxa de utilização da capacidade permanece baixa e a radiação nuclear japonesa A proibição da pesca no rio Yangtze aumentou a demanda por aquicultura. Do exterior, a Rússia é também um importante produtor de fosfato de cálcio. Atualmente, o inventário de toda a indústria é baixo. Atualmente, tem uma capacidade de produção de 360000 toneladas, uma quota de mercado de quase 40%, e tem forte poder de preços. De acordo com nosso cálculo, a diferença de preço expandiu-se significativamente.
3) a partir do primeiro trimestre de 2022, os projetos da empresa em construção totalizaram 1,059 bilhão de yuans, incluindo principalmente 1,5 milhão de toneladas de beneficiamento e 300000 toneladas de planta de ácido pirita, 200000 toneladas / ano de ácido fosfórico processo úmido dihidratado semi-água e projeto de processamento fino e profundo e 100000 toneladas de fosfato de ferro projeto na base de Guangxi, que são esperados para ser colocados em operação na segunda metade de 2022. Além disso, os novos produtos de ácido fosfórico purificado e fosfato de ferro abrirão o espaço de crescimento da empresa.
4) o rácio de despesas da empresa em 2021 foi de 9,81%, uma diminuição homóloga de 5,02 pontos percentuais, dos quais a despesa com vendas diminuiu 64,32%, principalmente devido à inclusão das despesas de transporte relacionadas ao contrato nos custos operacionais em 2021.
Oferta não pública para melhorar a capacidade de produção de rocha fosfatada e ácido fosfórico purificado: os fundos levantados pela empresa nesta oferta não pública são usados principalmente para a utilização abrangente de rocha fosfatada de médio e baixo grau para produzir 120000 T / um projeto de ácido fosfórico purificado de qualidade alimentar, 100000 t / um projeto de ácido fosfórico purificado de qualidade alimentar e o novo 2,5 milhões T / um projeto de mineração de mina de fosfato jigongling. Com base em satisfazer a procura da sua própria linha de produção de fosfato de ferro, será vendida directamente alguma capacidade excedentária.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 900 milhões, RMB 1,41 bilhão e RMB 1,83 bilhão respectivamente, correspondendo a 13,2, 8,4 e 6,5 vezes PE respectivamente. Estamos firmemente otimistas sobre a transformação dos novos materiais energéticos de fósforo fluoreto lítio da empresa com grande espaço de crescimento. Mantemos a classificação de investimento “comprar” e continuamos a fazer recomendações firmes.
Dica de risco: a demanda downstream é menor do que o esperado, o progresso na construção do projeto é menor do que o esperado e o preço do produto cai devido à intensificação da concorrência.
