\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 291 Saturday Co.Ltd(002291) )
Vista central
Fatores como perda de ativos e provisão para goodwill levaram a perda significativa de desempenho em 21 anos. 1) A empresa espera alcançar uma receita operacional de RMB 2,814 bilhões e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -7,04 em 2021, com um aumento anual de 30,8% e – 2996,2% respectivamente, correspondendo a EPS de -0,77 yuan; 2) A perda significativa de desempenho é afetada principalmente pela perda de ativos e provisão de goodwill; Especificamente: a) afetado pelo ambiente de consumo macro e a transformação de negócios da empresa, a indústria de calçado sofreu perdas operacionais, e a provisão para dívidas ruins e estoque de queda de preço da indústria de calçado para todo o ano foi de cerca de 315 milhões de yuans; b) Vogue Fengxun e Beijing Shixin acumularam 207 milhões de yuans de imparidade de goodwill; 3) A longo prazo, a empresa divulgou que planeja alienar o negócio tradicional de calçado, e espera-se eliminar o arrasto de negócios relacionados ao desempenho operacional da empresa; Ao mesmo tempo, o fornecimento de goodwill também ajuda a empresa a iniciar carregamentos leves em 22 anos e ajudar a melhorar seu desempenho operacional.
O ponto de viragem do desempenho Q1 em 22 anos é ascendente. A empresa espera realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 80-120 milhões no primeiro trimestre, com um aumento homólogo de 753% – 1179%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 75-113 milhões de yuans, com um aumento anual de 917% – 1425%, e o ponto de inflexão do desempenho foi ascendente; O crescimento substancial do desempenho deve-se principalmente ao alto crescimento do negócio de comércio eletrônico de transmissão ao vivo no primeiro trimestre (Gmv aumentou cerca de 60% ano a ano); Considerando o impacto negativo da epidemia do primeiro trimestre nos negócios de comércio eletrônico, bem como a perda da indústria de calçado, taxa de incentivo de capital (cerca de 19 milhões de yuans) e outros fatores, o desempenho da empresa tem maior potencial de crescimento.
O e-commerce ao vivo manteve alto crescimento, e o layout do humano virtual e NFT focado no futuro. 1) A plataforma de mão rápida e agitação fez esforços concertados para promover o negócio de comércio eletrônico vivo da empresa para continuar a manter o alto crescimento, com um aumento anual de cerca de 60% no primeiro trimestre; Ao mesmo tempo, uma matriz âncora multi-nível foi construída, e as equipes âncoras / artistas representadas por Huang Zitao, Jia Nailiang, Cecilia Cheung, Lou Yixiao e Yu Dazi foram assinadas; Olhando para o segundo trimestre, o impacto da epidemia pode aumentar ainda mais a demanda por bens, levando o comércio eletrônico de transmissão ao vivo a continuar a manter um alto crescimento; 2) Em termos de humano virtual, a empresa lançou o primeiro humano virtual digital “Kong Xiang”, tecnologia de âncora gêmea, estúdio digital e outros negócios inovadores; A NFT construirá sua própria coleção digital IP da marca, e a primeira coleção digital do homem digital virtual “Kong Xiang” foi oficialmente reservada para venda.
Dicas de risco: riscos de política regulatória; Risco de imparidade do goodwill; Risco de perda de cabeça âncora/artista; Risco da cadeia de abastecimento, etc.
Sugestão de investimento: ser otimista sobre o desenvolvimento do comércio eletrônico de transmissão ao vivo, prestar atenção ao progresso dos negócios inovadores e manter a classificação de “comprar”.
Mantemos a previsão de lucro de 2022 / 23 como 740 / 930 milhões de yuans, EPS diluído = -0,77 / 0,82 / 1,02 yuan em 2021 / 22 / 23, e o preço atual das ações corresponde a PE = 24 / 20x em 22 / 23. A curto prazo, sob o despojamento dos negócios tradicionais e a provisão de goodwill, espera-se que a empresa entre em batalha com equipamentos leves, e o ponto de inflexão do desempenho apareceu; A médio e longo prazo, a tendência da indústria de e-commerce broadcast ao vivo é ascendente, e fatores como epidemia de curto prazo também têm um efeito impulsionador na demanda de e-commerce broadcast ao vivo. Ao mesmo tempo, em termos de tecnologias digitais emergentes, a empresa organizou humano virtual “Kong Xiang”, âncora gêmea, NFT e outros campos, e sua força competitiva geral e capacidade de comercialização devem ser melhoradas ainda mais. Ao mesmo tempo, a empresa anunciou recentemente um plano de recompra de 150300 milhões de yuans, o que também ajudou a aumentar a confiança do mercado. Continuamos otimistas sobre o potencial de crescimento da empresa e continuamos a manter a classificação de “compra”.
