\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 6,406 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,12%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 2,029 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 29,50%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 2,033 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 30,50%. A receita e o desempenho estavam de acordo com as expectativas, e as responsabilidades contratuais foram de 2,067 bilhões de yuans, em comparação com 1,096 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado.
A nova versão da quarta abertura iterou com sucesso, e a proporção de produtos especiais a + continuou a aumentar. A receita de 21 anos estava no valor mediano da previsão anterior, e o lucro líquido foi ligeiramente superior ao valor mediano da previsão. Por produto, especial a + / Special A / classe alcançou uma receita de 4,17 bilhões de yuans, 17,1 bilhões de yuans e 270 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 35,7% / 14,1% / 4,4% respectivamente. O preço bruto dos produtos 2T + aumentou 82,5% em termos homólogos, representando 1,5% em termos homólogos, e a taxa de lucro bruto de 1V + produtos aumentou 1,5% em termos homólogos, representando 1,5% em termos homólogos. Em termos de sub-regiões, a província ainda é o principal mercado Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) com receita anual de 5,93 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 24,4%. Huaihai / Central Jiangsu / Sul Jiangsu cresceu rapidamente, com um aumento ano a ano de 44,9% / 32,9% / 32,5% respectivamente; A receita do mercado fora da província aumentou 36,0% ano a ano. Sob o layout de marca dupla, a estrutura fora da província foi significativamente melhorada e o cultivo do mercado foi promovido de forma ordenada.
O custo do investimento aumentou e a taxa de juros líquida aumentou. Com a melhoria da estrutura do produto e o aumento dos preços dos principais produtos, a margem de lucro bruto aumentou 3,49% em termos homólogos para 74,61%. A fim de garantir a iteração suave de novos produtos, a empresa aumentou adequadamente o investimento de custo e o desconto durante o período de transição de produtos novos e antigos. Nos últimos 21 anos, as despesas de promoção e saque de prêmios aumentaram 48,6% ano a ano, as despesas de publicidade permaneceram estáveis e a taxa de despesas de vendas refletida no extrato diminuiu 2% ano a ano. O lucro líquido foi afetado pela diminuição na receita líquida de investimento (175 milhões de yuans em 21 anos em comparação com 20 anos), e a taxa de juros líquida aumentou em 1,07 PCT para 31,68%.
Investir em uma nova capacidade de 38000 toneladas para acompanhar o desenvolvimento do 14º plano quinquenal. Em fevereiro deste ano, a empresa anunciou investir cerca de 9,1 bilhões de yuans para construir 38000 toneladas de capacidade de produção de vinho cru e instalações de apoio. Alguns investidores estão preocupados que o investimento em grande escala pode levar a excesso de capacidade. Acreditamos que a ascensão de Guoyuan Kaixi em Jiangsu no passado é em parte devido à sua excelente qualidade, o que o torna popular entre os consumidores. O preço mais alto da série V precisa de maior suporte ao produto, e a fabricação de licor de sabor Maotai elegante também precisa de mais tempo de armazenamento. A empresa tem um planejamento a longo prazo para a capacidade de produção, eo capital é gradualmente investido em cinco anos, o que não deteriorará significativamente o fluxo de caixa.
O incentivo patrimonial continua a promover e promover o desenvolvimento a longo prazo da empresa. Em 31 de outubro de 2021, Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) lançou o plano de recompra de ações da empresa, que se destina a ser utilizado para implementar o plano de incentivo de ações. Atualmente, a empresa concluiu a recompra de ações para o plano de incentivo de ações. Espera-se que o trabalho de incentivo de ações continue no futuro. Espera-se que, após o incentivo continuar a ser promovido, a vitalidade interna seja melhorada e a meta de 10 bilhões seja concluída antecipadamente. De acordo com o plano de negócios divulgado no relatório anual da empresa, a empresa estabeleceu uma meta de receita de 7,5 bilhões de yuans em 2022 (um aumento anual de 17,0%) e se esforça para 8 bilhões de yuans (um aumento anual de 24,8%); A meta de lucro líquido é de 2,25 bilhões de yuans (um aumento anual de 10,9%) e se esforça para 2,35 bilhões de yuans (um aumento anual de 15,8%). Sob a atual situação epidêmica repetida na China Oriental, o objetivo anual mostra a estratégia de negócios estável da empresa. A empresa atribui importância ao relacionamento entre os fabricantes e não pressionará sobre os revendedores. De acordo com o planejamento de negócios anterior e situação real, é possível exceder ligeiramente o planejamento de negócios.
Sugestão de investimento: a empresa tem um bom início em 2022, com boa cobrança de pagamentos e inventário de canais sonoros. No futuro, o aumento da proporção da série V e a diminuição da taxa de custo causada pelo efeito da escala aumentarão a taxa de juros líquida. Estima-se que a receita operacional da empresa em 22-24 anos seja de RMB 78,41/94,95/11,463 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 22,35% / 21,10% / 20,73%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 24,65/30,56/3,784 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 21,50% / 23,96% / 23,82%, o EPS será de RMB 1,97/2,44/3,02, respectivamente e o preço atual correspondente ao PE em 24-24 anos será de RMB 1,97/2,44/3,02, respectivamente, e o preço atual correspondente ao PE em 22-24 anos será de 22 x 22,54 x 22,00 x 22,00. Acreditamos que a empresa está crescendo bem e mantém a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a concorrência do setor se intensifica, a expansão nacional é menor do que o esperado e o processo high-end é menor do que o esperado
