\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Os destaques deste relatório são os seguintes: 1) uma revisão mais detalhada da experiência de sucesso passada do Haiti; 2) Este artigo faz uma análise mais detalhada das três indústrias subdivididas de molho de soja, molho de ostra e molho, incluindo discutir o padrão de concorrência da indústria de molho de soja sob a perspectiva da quantidade; 3) As vantagens do canal e as vantagens da cadeia de suprimentos da empresa são discutidas com mais detalhes, incluindo a construção de indicadores para comparar a alavancagem do canal de várias empresas de bens de consumo.
Depois de mais de 60 anos de provações e dificuldades, tornou-se finalmente um líder absoluto na indústria de condimentos, com um desempenho empresarial brilhante. 1) No estágio inicial do desenvolvimento da indústria, a empresa era apenas uma das muitas empresas locais de molho de soja, mas sua liderança múltipla em mecanismo de incentivo, estratégia de desenvolvimento e modo de canal a tornou a líder absoluta na indústria de condimentos, com uma receita de 25 bilhões em 21 anos; 2) Após a listagem, a vitalidade organizacional da empresa ainda existe.Impulsionado pela excelente equipe de gestão e forte incentivo, o desempenho dos negócios da empresa é brilhante, com 13-20 anos de receita / lucro cagr15 3% / 21,8%, alcançando crescimento relativamente estável em 21 anos apesar das dificuldades da indústria, com receita/lucro anual + 9,7% / + 4,2%
A indústria de condimentos tem uma escala considerável, com crescimento constante impulsionado pelo volume e preço, e a Lógica de Crescimento das empresas líderes na indústria subdividida tem sido diferenciada. 1) O condimento é um atributo obrigatório e a escala da indústria é considerável. Impulsionado pelo aumento do volume (expansão estável da demanda + aumento da proporção de catering) e aumento de preços (principalmente aumento direto de preços, complementado por aumento indireto de preços; o aumento indireto de preços afeta primeiro o fim da família e, em seguida, infiltra-se lentamente em toda a indústria), a taxa de crescimento da indústria deve permanecer estável. 2) As etapas de desenvolvimento de cada setor subdividido são diferenciadas, e os impulsionadores de crescimento das empresas principais também são diferentes. ① Molho de soja: a indústria entrou em um estágio maduro. Estima-se que o volume total de vendas de molho de soja das cinco principais empresas da indústria em 20 anos seja de 355 a 4450000 toneladas, e Cr5 deve ser alto. Em termos de volume, a integração da participação de marcas pequenas e médias e aumento de preços são os principais impulsionadores de crescimento das empresas líderes na indústria; ② Molho de ostra: a indústria ainda está no estágio de rápido aumento na penetração, e a empresa principal deve desfrutar do dividendo de desenvolvimento da indústria; ① Molho: atualmente, a concentração da indústria é baixa, o espaço de expansão é grande e as características de uma ampla variedade determinam que as empresas da indústria são adequadas para tomar o caminho de dirigir grandes produtos individuais.
A empresa possui excelentes vantagens em produtos, marcas, canais e cadeia de suprimentos. 1) Canal: pensamos que podemos entender as vantagens do canal da empresa a partir de três perspectivas: ① largura e profundidade: a largura e profundidade da cobertura do canal da empresa excedem em muito a da mesma indústria, e espera-se que leve mais de dez anos para a mesma indústria alcançar; ② Agarre os canais de catering com alta aderência: o final de catering é caracterizado por grande consumo, forte aderência e altas barreiras de canal (devido à dependência da distribuição de segundo lote).O volume do haitiano no final de catering é muito maior do que o de seus concorrentes, o que equivale a agarrar os canais com maior consumo, forte aderência e difícil de superar; Além disso, as vantagens da empresa no lado do produto e endosso da marca também continuam a apoiar sua vantagem competitiva no lado do catering. ① Alta alavancagem de canal trazida pela forte capacidade de gerenciamento e controle: o número de revendedores / pessoal de vendas, renda de distribuição / pessoal de vendas e outros indicadores da empresa são muito maiores do que os de pares e outras empresas de bens de consumo, e a alavancagem do canal é alta, refletindo a forte capacidade de gerenciamento e controle da empresa no canal. 2) Produtos: a empresa cultivou cinco produtos únicos de grande fluxo com um valor de vendas anual de mais de 1 bilhão, e a matriz do produto é perfeita (cobrindo vários tipos de produtos / especificações / faixas de preço), o que traz forte aderência do cliente para a empresa. 3) Cadeia de suprimentos: a capacidade da cadeia de suprimentos da empresa é excelente, entre os quais nós resumimos dois pontos centrais: ① capacidade de controle de custos; ② Capacidade baseada na plataforma: capacidade de P & D, capacidade de promoção do produto, etc. Por um lado, forte capacidade de controle de custos traz intensificação de custos para a empresa e apoia a expansão da empresa em produtos econômicos; Por outro lado, a capacidade da plataforma apoia a empresa a melhorar continuamente a matriz do produto e trazer os novos produtos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Nós damos o EPS da empresa de 1,78/2,10/2,45 yuan para 22-24 anos respectivamente.Usando o método de avaliação histórica, tomar a média PE da empresa nos últimos cinco anos, dar 61 vezes a avaliação para 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 108,58 yuan, e dar “classificação de compra” pela primeira vez.
Dicas de risco
A epidemia repetiu-se, a recuperação do consumo é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas aumentou acentuadamente, a segurança alimentar e a concorrência da indústria intensificaram-se.
