\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 69 Nsfocus Technologies Group Co.Ltd(300369) )
Evento:
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional total de 2,609 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à mãe de 345 milhões de yuans, incluindo 236 milhões de yuans após dedução. A empresa também divulgou a previsão de desempenho de 2022q1.A empresa espera alcançar uma receita operacional de 318332 milhões de yuans, uma perda líquida atribuível à mãe de 110130 milhões de yuans e uma perda líquida atribuível à mãe de 109129 milhões de yuans após deduzir sem fins lucrativos.
Comentários:
1. O desempenho em 21 anos foi alinhado com as expectativas, e o crescimento da receita em 22q1 superou as expectativas
Em geral, o desempenho da empresa em 21 anos está na mediana da faixa de previsão, em linha com as expectativas. O crescimento da receita 22q1 da empresa superou ligeiramente a expectativa, e a perda líquida atribuível à empresa-mãe expandiu-se muito. Acreditamos que a base de perdas líquidas 21q1 da empresa é baixa, resultando em uma grande variação percentual; Ao mesmo tempo, a receita do primeiro trimestre da empresa representa uma proporção relativamente baixa da receita anual, e o nível de lucro no primeiro trimestre tem pouca significância de referência para o nível de lucro anual.
2. A empresa está na área de profundas reformas, e ainda há margem para melhorias no futuro
Em termos de estrutura de receita, a proporção de produtos de segurança, serviços de segurança, produtos e serviços de terceiros em 21 anos foi de 61,42%, 28,42% e 10,13%, respectivamente, dos quais a proporção de produtos e serviços de terceiros aumentou significativamente.
Do ponto de vista da distribuição das indústrias clientes a jusante, as receitas da empresa, instituições governamentais e outras, energia e empresas, operadores e indústria financeira representaram 36%, 25%, 23% e 16%, respectivamente, das quais a proporção do setor financeiro diminuiu.
Em termos de rentabilidade, a empresa alcançou uma margem bruta de lucro de 61,39% em 2021, uma diminuição de cerca de 9pct em relação a 2020, acreditamos que se deve principalmente ao aumento significativo da proporção de produtos e serviços de terceiros com baixa margem bruta de lucro, e ainda há espaço para melhorias no futuro.
Do ponto de vista do fluxo de caixa, a empresa alcançou fluxo de caixa operacional de cerca de 75,87 milhões de yuans em 2021, um declínio significativo em comparação com 2020. Acreditamos que está relacionado ao contínuo aprofundamento da reforma de canais da empresa.
3. Layout multidimensional de empresas emergentes
A empresa possui produtos e projetos relevantes nas áreas de segurança em nuvem, segurança de dados, segurança industrial de Internet, segurança de Internet de veículos, segurança de terminais, confiança zero e segurança 5g.
Aconselhamento em matéria de investimento
Considerando a realização gradual dos resultados da reforma de canais da empresa e o investimento continuado em algumas novas áreas de negócios, ajustamos a previsão financeira anterior e previmos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seria de RMB 33924375/5469 milhões (a previsão original de 20222023 era de RMB 33974348 milhões), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seria de RMB 441561/706 milhões (a previsão original de 20222023 era de RMB 566738 milhões), mantendo a classificação “buy”
Dica de risco: o processo de transformação do algoritmo secreto de estado não é como esperado; Os surtos repetidos retardaram o andamento do projeto; Intensificação da concorrência no mercado, etc.
