\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 926 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu um novo pico em 9 anos, e a correspondência entre o crescimento da receita e do desempenho é alta
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, e seu desempenho foi basicamente consistente com o divulgado no expresso. A receita anual e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foram 29,361 bilhões de yuans e 9,261 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 18,36% e 29,77%, respectivamente. A taxa de crescimento do retorno da empresa ao desempenho da matriz atingiu uma nova alta nos últimos 9 anos, a eficiência operacional continuou a melhorar e a ova média ponderada aumentou 1,19pct para 12,33% ano a ano. De 2019 a 2021, as taxas de crescimento composto da receita e do lucro líquido atribuíveis às empresas-mãe foram de 17,11% e 18,44%, respectivamente. Houve uma sólida base de receita para divulgação de desempenho. A taxa de crescimento composto de dois anos do lucro líquido atribuível às empresas-mãe ficou em segundo lugar entre os bancos cotados com dados divulgados, apenas ligeiramente inferior a 19,38% dos Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) .
A oferta de crédito tem sido constantemente acelerada, e a oferta de varejo Q4 foi acelerada
A margem líquida de juros em 2021 foi de 1,83%, uma diminuição homóloga de 15bp. Entre eles, a taxa de juros do empréstimo diminuiu 26bp ano a ano, principalmente porque a estrutura de crédito orientada para as empresas foi muito afetada pela implementação da redução dos custos de financiamento da entidade. O valor total dos empréstimos às empresas no final do 21q4 aumentou 21,69% em termos homólogos, 2,09pct superior ao do final do 21q3. A expansão homóloga do crédito acelerou trimestralmente. O investimento e o crédito de 21q4 atingiu 70% de 21q1 em um único trimestre, superior ao dos 21q2 e 21q3. Em termos de estrutura, os empréstimos a retalho foram acelerados no 21q4, e os novos empréstimos representaram 62%. A alta demanda de crédito e o boom destacam as vantagens regionais. Os pontos de venda da empresa estão distribuídos principalmente no círculo econômico desenvolvido do Delta do Rio Yangtze dominado pela província de Zhejiang. A modernização e ajuste da estrutura industrial e a transformação da energia cinética econômica na região são relativamente líderes. Tomando Hangzhou como exemplo, o valor agregado da economia privada representa mais de 60% do PIB, e a demanda por crédito é forte. Ao mesmo tempo, os moradores ricos fornecem terreno fértil para o desenvolvimento do financiamento de varejo.
Enquanto o lado do ativo mantém uma rápida expansão, o lado do passivo também mantém a vantagem de baixo custo de juros. Em 2021, o rácio de custo de depósitos da empresa caiu 12bp ano a ano, levando o rácio de custo dos passivos com juros a cair em 4bp. Os depósitos de demanda representaram 53,53% no final do 21q4, um aumento de 14bp em relação ao final do 21q3. Entre eles, as empresas respondem por 90% dos depósitos de demanda, mostrando a forte capacidade da empresa de ativar depósitos corporativos. Ao mesmo tempo, a empresa tomou muitas medidas ao mesmo tempo, usando a subscrição de obrigações, gestão de caixa e outros produtos para melhorar a precipitação de depósitos de juros baixos e manter a vantagem do lado da dívida.
A qualidade dos ativos será consolidada e a taxa de inadimplência será executada a um nível baixo
No final do 21q4, a taxa de inadimplência e a proporção de empréstimos em causa foram de 0,86% e 0,38%, queda de 4bp e 18bp em relação ao final do 21q3, com um total de 1,24%, um recorde baixo. A taxa de inadimplência da maioria das indústrias corporativas caiu mais do que a do final do 21q2, e a taxa de inadimplência dos empréstimos ao consumidor a retalho caiu para um nível baixo abaixo de 0,5%. Ao mesmo tempo, a taxa de cobertura de provisões continuou a ser alta, atingindo 567,71% no final do 21q4, com um aumento de 311,71 PCT nos últimos três anos, e continuou a atingir um novo alto e ficou em primeiro lugar entre os bancos listados com dados divulgados, estabelecendo uma base sólida para o desenvolvimento de negócios e liberação de desempenho.
Sugestão de investimento: o “Plano Quinquenal de 25 de Fevereiro” deu um bom início, e espera-se que o elevado crescimento do desempenho continue
A empresa deu um bom início no ano de abertura do plano “2255”, estabelecendo uma base sólida para uma implementação mais aprofundada da estratégia. A construção da zona comum de demonstração de prosperidade de Zhejiang entrou em uma fase substantiva, as políticas favoráveis continuam a ser liberadas, a demanda financeira regional deve permanecer ativa e há um grande espaço para a demanda de crédito. Espera-se que os dois polos de crescimento da empresa, de “expansão do varejo” e “otimização de pequenas e micro empresas”, acelerem. Atualmente, a empresa ainda tem quase 15 bilhões de yuans de obrigações convertíveis no período de conversão de ações. De acordo com o cálculo estático, se a conversão de ações for concluída, o índice de adequação de capital Tier-1 do núcleo pode ser melhorado em 1,74 PCT, apoiando efetivamente a expansão do crédito. Estamos otimistas em relação ao crescimento do desempenho da empresa. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumente 22%, 18,38% e 17,07% em relação ao ano anterior de 2022 a 2024. Atualmente, o Pb (LF) da empresa correspondente é de 1,24 vezes, mantendo a meta de pb1,1 em 2022 5 vezes, correspondendo ao preço alvo de 20,30 yuan, mantendo a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a situação epidêmica repete-se, a procura de crédito é insuficiente, o risco de crédito flutua e o crescimento do Aum é inferior ao esperado
