\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
Evento: Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita foi de RMB 6,406 bilhões, um aumento homólogo de 25,12%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 2,029 bilhões, um aumento homólogo de 29,50%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de RMB 2,033 bilhões, um aumento homólogo de 30,50%, próximo ao valor mediano do anúncio anterior de desempenho pré-aumento. A receita trimestral do quarto trimestre foi de 1,073 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 15,84%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 330 milhões de yuans, um aumento homólogo de 30,39%.
Os produtos especiais a + impulsionam a melhoria da estrutura. 1) Por produtos, a receita de produtos especiais a + / especiais A / A / B / C / D em 21 anos foi 4,165 / 17,14 / 2,65 / 1,38 / 0,84 / 03 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 35,7% / + 14,1% / + 4,4% / – 13,3% / – 9,8% / – 51,8%, a participação da receita de produtos especiais a + aumentou 5pct a 65%, e o volume de vendas / preço médio aumentou 21,9% / 11,3%. Entre eles, a receita da Série V nos primeiros três trimestres de 21 anos aumentou 120%, e estima-se que o aumento da receita da Série V em 21 anos duplicará, contabilizando cerca de 10% da marca Guoyuan, A introdução de quatro substituições de abertura impulsiona o volume e o preço da série K a subir simultaneamente. Nos últimos 21 anos, o volume de vendas/preço médio do licor aumentou 0,76% / 24,3% em termos homólogos, impulsionado principalmente pelo aumento do preço médio trazido pela modernização estrutural. 2) Por região, a receita dentro / fora da província nos últimos 21 anos foi de 5,933447 bilhões de yuans, com um aumento anual de 24,4% / 36,1%, representando 93% / 7% respectivamente. A receita de Huai’an / Nanjing / Sul de Jiangsu / Central Jiangsu / Yancheng / Huaihai na província foi de 12,7/15 O aumento líquido foi de 15/88, e o trabalho de promoção de investimentos fora da província continuou a ser promovido. 3) Em um único trimestre, a receita do 21q4 especial a + categoria / especial a categoria foi de RMB 625 milhões / 350 milhões, com um aumento homólogo de 22,3% / 14,4%, e a receita da categoria especial a + foi de 58,7%, com um aumento homólogo de 2,7pct.
A rentabilidade aumentou e os indicadores de fluxo de caixa foram brilhantes. 1) A margem bruta de lucro de 21 anos foi de 74,61%, com um aumento homólogo de 3,5pct, principalmente devido à otimização da estrutura do produto, entre eles, a margem bruta de lucro dos produtos especiais a + / especiais a foi de 82,60% / 66,20%, com um aumento homólogo de 1,25/2,43pct. 2) A taxa de despesa com vendas de 21 anos foi de 15,10%, queda de 2pct ano a ano. Estima-se que o principal motivo seja a diminuição das despesas com publicidade, a taxa de gestão e despesas de I&D foi de 4,5%, queda de 0,4pct ano a ano, e a taxa de juros líquidos de 21 anos foi de 31,66%, aumento de 1,07pct ano a ano. 3) No ano de 21, a coleção de vendas foi de 8,556 bilhões de yuans, com um aumento anual de 48,45%, o que foi significativamente maior do que o crescimento da receita. No final de 21, os passivos contratuais + outros passivos correntes foram 2,336 bilhões de yuans, um aumento de 1,097 bilhões em comparação com o final de 20 e 1,128 bilhões em comparação com o final de 21q3. No 21º ano, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 3,024 bilhões de yuans, com um aumento significativo ano a ano de 170%.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: Q1 de 22 anos começou bem (a empresa espera 22q1 receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe para ser de cerca de 3 / 1 bilhão de yuans, com um aumento anual de cerca de 25% / 24%). Foi anunciado em abril que a mudança de presidente foi concluída, e o esquema de incentivo de capital é esperado acelerar a implementação. Considerando o aumento de lucro trazido pela otimização estrutural, a previsão de lucro líquido para 22-23 anos foi aumentada para 2,51 / 3,07 bilhões de yuans (em comparação com a previsão anterior + 2,5% / + 4,2%), a previsão de lucro líquido para 24 anos foi aumentada para 3,66 bilhões de yuans, o EPS correspondente foi de 2,00 / 2,45 / 2,92 yuan, e o P / E correspondente do preço atual das ações foi 22 / 18 / 15 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: as vendas da série V e Sikai são menores do que o esperado, e a concorrência de mercado na província é intensificada.
