\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 550 Xi’An Manareco New Materials Co.Ltd(688550) )
Evento: em 17 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,5 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 45%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 240 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 37%. No único trimestre de 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 390 milhões de yuans, um aumento anual de + 22% e um aumento mensal de – 12%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 71 milhões de yuans, um aumento anual de + 37% e um aumento mensal de + 6%.
A demanda por OLED aumentou e as vendas de materiais de luz azul deuterada aumentaram muito: graças à rápida penetração dos painéis OLED em aplicações de pequeno e médio porte e ao crescimento da contratendência dos painéis OLED para TV, a demanda por materiais OLED upstream continuou a aumentar. De acordo com dados da omdia, a demanda por painéis de TV OLED aumentou 63% em relação ao ano anterior em 2021, e a área de envio de painéis de TV OLED superou a dos painéis de telefones inteligentes pela primeira vez. Neste contexto, a empresa explorou ativamente o mercado. Em 2021, a receita de vendas do setor OLED da empresa aumentou 55% em relação ao ano anterior, dos quais o volume de vendas dos principais produtos deuterados materiais de luz azul aumentou 210% em relação ao ano anterior. Com a crescente penetração da tecnologia OLED e a expansão de campos de aplicação e cenários, espera-se que a participação de mercado da empresa no campo de materiais OLED melhore e consolide ainda mais a posição de liderança da empresa.
O boom do LCD recuperou e o crescimento da receita superou as expectativas: o Home Office causado pela epidemia do covid-19 em 2021 promoveu a forte demanda dos consumidores por TVs e laptops high-end. A demanda por painéis downstream era apertada e os preços dos painéis estavam subindo. Ao mesmo tempo, com a escassez de matérias-primas-chave e peças principais a montante dos painéis, como substratos de vidro e chips de acionamento, os fabricantes de painéis expandiram ativamente a capacidade de produção e o boom do LCD recuperado, A receita de vendas de LCD da empresa aumentou 59% ano a ano. No futuro, a taxa de crescimento da indústria do LCD tende a ser estável, e o setor do LCD da empresa contribuirá o desempenho estável para a empresa.
O setor de Cdmo tem um grande volume e amplas perspectivas de longo prazo: o setor farmacêutico da empresa baseia-se na produção de intermediários farmacêuticos e desenvolve ativamente para toda a cadeia industrial cdmo de “intermediários + APIs”. Em 2021, a receita de vendas do setor farmacêutico aumentou 14% em termos homólogos, dos quais o volume de vendas do produto-chave pa0045 aumentou 38% em termos homólogos, mas o preço deste produto foi reduzido desde o final de 2020, pelo que o aumento da receita é inferior ao do volume de vendas. Em 2021, a empresa adicionou 14 pipelines farmacêuticos comerciais, e a área de fábrica farmacêutica de matérias-primas deve ser colocada em operação no terceiro trimestre de 2022. A longo prazo, a perspectiva de desenvolvimento do setor farmacêutico da empresa é boa, e espera-se que continue a ser o principal ponto de crescimento do desempenho da empresa nos próximos anos.
Ativamente traçar o novo campo de energia e adicionar novo impulso ao crescimento: em 2021, a empresa investiu na construção do projeto de produção automática Pucheng Haitai de novos materiais energéticos para traçar a capacidade de produção de aditivos formadores de filme carbonato de vinil (VC) e carbonato de fluorvinil (FEC) de eletrólito de bateria de lítio. Espera-se que seja colocado em operação no segundo semestre de 2022. Após ser colocado em operação, espera-se que contribua com 50% da receita de produtos químicos eletrônicos e se torne uma nova força motriz para o crescimento da empresa.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: o desempenho da empresa está em linha com as expectativas. Mantemos a previsão de lucro da empresa para 2022 e 2023 e adicionamos uma nova previsão de lucro para 2024. Espera-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja 312 / 4,10 / 502 milhões de yuans respectivamente, e o EPS convertido será de 4,45 / 5,84 / 7,16 yuan / ação respectivamente. Estamos otimistas sobre a posição de liderança da empresa no campo de materiais OLED e o espaço de crescimento no campo farmacêutico, e mantemos a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a demanda a jusante é menor do que o esperado, o preço dos intermediários farmacêuticos flutua e o progresso na construção do projeto é menor do que o esperado.
