\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 009 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) )
A taxa de crescimento do desempenho permaneceu acima de 20% e a rentabilidade foi forte
A empresa divulgou no relatório anual de 2021 que a receita anual e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram 18,74% e 21,04%, respetivamente, em termos homólogos, e a taxa de crescimento composto do desempenho nos últimos dois anos atingiu 12,84%. A média ponderada de ovas de todo o ano aumentou 0,53pct para 14,85% em relação ao ano anterior, ficando em terceiro lugar entre os bancos cotados com dados divulgados, mostrando forte rentabilidade. Além disso, a empresa divulgou que, no relatório do primeiro trimestre de 2022, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe aumentaram 20,39% e 22,33%, respectivamente em termos homólogos, dos quais a receita líquida de juros diminuiu 0,9% em termos homólogos, principalmente devido ao enfraquecimento da margem líquida de juros.
O esquema institucional foi vigorosamente promovido, e a oferta de crédito estava crescendo
Em termos de preço, a margem líquida de juros da empresa em 2021 foi de 1,88%, um aumento de 2bp em relação ao ano anterior. Entre eles, a taxa de juro dos empréstimos diminuiu 18 pb em termos homólogos, principalmente devido à elevada proporção de empréstimos às empresas (o saldo médio em 2021 representou 70%), que foi significativamente reduzido pelo custo de financiamento da economia real. No entanto, o rendimento dos empréstimos a retalho da empresa aumentou 6 BP em termos homólogos, e o aumento da proporção de empréstimos a retalho de alto rendimento constituiu um certo apoio à margem de juro. A margem líquida de juros da empresa 22q1 foi de 1,83%, uma diminuição de 5bp em relação a todo o ano de 2021, principalmente porque o primeiro trimestre é a alta temporada para empréstimos corporativos. Espera-se que o aumento subsequente da proporção de crédito a retalho constitua um certo apoio à margem líquida de juro
Em termos de volume, o saldo dos empréstimos da empresa no final do 21q4 aumentou 17,16% em termos homólogos, 1,2pct superior ao do final do 21q3, a taxa de crescimento homóloga do 22q1 continuou a subir para 17,74%, o incremento dos empréstimos num único trimestre atingiu 66% em 2021 e o boom do crédito foi elevado. Especificamente, as recém-estabelecidas 15 sub-agências em 2021 trouxeram novos pontos de crescimento para os empréstimos da empresa, e os novos empréstimos representaram 25,32% do total de novos empréstimos do banco no mesmo período. Com a promoção e implementação do plano de desenvolvimento institucional da empresa para filiais na província (100 a mais no final de 2023 do que no final de 2020), espera-se que a concessão de crédito de alto perfil continue.
Além disso, sob a promoção da transformação da estratégia de grande varejo, a AUM da empresa alcançou um bom crescimento. AUM de varejo aumentou 7,94% ano a ano no final do 21q4 e 16,49% ano a ano no final do 22q1. Em 2021, a média mensal e diária de clientes de perfuração privada e privada aumentou 17,5% em relação ao ano anterior, e o crescimento de clientes de alto patrimônio líquido manteve um nível mais alto.
A qualidade dos activos foi reforçada e a proporção de empréstimos em causa diminuiu
As taxas de NPL no final do 21q4 e 22q1 foram de 0,91% e 0,90%, respectivamente, o que continuou a manter um nível baixo, enquanto a proporção de empréstimos concernentes foi de 1,22% e 1%, respectivamente, mostrando um declínio significativo. O total caiu para 1,9%, o nível mais baixo da história. Ao mesmo tempo, a empresa reforçou a identificação de empréstimos não produtivos, e o saldo de empréstimos / empréstimos não produtivos vencidos por mais de 90 dias diminuiu 4,2pct para 89,4% em comparação com o final do 21q2. Sob a compactação da qualidade dos ativos, a espessura de provisão da empresa continuou aumentando, chegando a 398,41% no final do 22q1.
Sugestão de investimento: acelerar o layout institucional, recomendar duas estratégias e manter a alta rentabilidade
A empresa toma Nanjing como sua base, aproveita o dividendo de desenvolvimento econômico de Jiangsu para aumentar o layout institucional, e conta com as duas estratégias de “grande banco de varejo e comércio” para melhorar sua capacidade de serviço financeiro. Atualmente, a empresa ainda tem quase 20 bilhões de yuans de títulos conversíveis no período de conversão de ações. De acordo com o cálculo estático, se a conversão de ações for concluída, o índice de adequação de capital Tier-1 do núcleo pode ser aumentado em 1,67 PCT, apoiando efetivamente a expansão do crédito. Estamos otimistas em relação ao crescimento do desempenho da empresa. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumente 20,30%, 18,47% e 15,78% em relação ao ano anterior de 2022 a 2024. Atualmente, o Pb (LF) da empresa correspondente é de 1,09 vezes, dando uma meta de pb1,00 em 2022 2 vezes, correspondendo ao preço alvo de 14,71 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a situação epidêmica repete-se, a procura de crédito é insuficiente, o risco de crédito flutua e o crescimento do Aum é inferior ao esperado
