\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, realizou uma receita operacional de 64,954 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 13,31%; O prejuízo líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13,404 bilhões de yuans, com um lucro de 7,426 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado; A perda líquida atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 14,666 bilhões de yuans, com um lucro de 6,381 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado.
Comentários:
Com a queda do preço dos suínos e a provisão para grande imparidade de ativos, o lucro líquido da empresa diminuiu significativamente.
1) negócio de porco: o preço da carne de porco caiu drasticamente. Em 2021, o preço médio de venda dos porcos peludos da empresa foi de 17,39 yuan / kg, abaixo de 48,18% ano a ano. Ao mesmo tempo, o preço das matérias-primas para alimentação animal e a engorda de algumas mudas de porco compradas impulsionou o custo de criação de porcos, resultando em profundas perdas no negócio de carne de porco; 2) O preço médio do frango de corte aumentou 13,50% ano a ano, e o preço médio de mercado do frango de corte aumentou 13,50%. No entanto, o aumento contínuo do preço das matérias-primas para alimentação animal aumentou o custo de criação, e o negócio de galinhas apenas compensa a perda de alguns negócios de suínos. 3) A empresa fez provisão de imparidade de cerca de 2 bilhões de yuans para ativos biológicos consumptivos e ativos biológicos produtivos, e despesas de incentivo de capital amortizado de 495 milhões de yuans. Ao mesmo tempo, a empresa aumentou o financiamento em resposta à desaceleração da indústria, e as despesas financeiras anuais foram de 1,163 bilhão de yuans, um aumento significativo de 967 milhões de yuans ano a ano.
A empresa tem porcas suficientes, fundos suficientes e objetivos de comercialização garantidos.
Desde junho de 21 anos, o número de porcas férteis continuou a diminuir. Até o final de fevereiro de 2022, a China tinha 42,68 milhões de porcas férteis, uma queda de 6,48% em relação ao pico de junho. Junho de 2021 é o ponto alto das porcas reprodutoras, que teoricamente corresponde ao pico de abate de suínos de abril a maio de 22 anos. Considerando o jogo entre o final da reprodução e o final do abate no final do ciclo, espera-se que o ponto baixo do preço dos suínos apareça em 22q2-q3, e o preço dos suínos 22q4 reverta. A empresa possui reservas suficientes de porcas, com 1-1,1 milhão de porcas de alta qualidade, cerca de 400000 porcas de reserva e 1 milhão de pequenos suínos reprodutores que podem ser utilizados como porcas de reserva, o que pode garantir a meta de 18 milhões em 2022. Até o final de 2021, a empresa possuía ativos de caixa de RMB 11,559 bilhões, incluindo capital monetário de RMB 7,633 bilhões e ativos financeiros de negociação de RMB 3,926 bilhões, com capital garantido.
Previsão, avaliação e notação de resultados
Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja 66,33 / 99,37 / 116,54 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 2,12% / 49,81% / 17,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -83,7/201,5/11,69 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 37,59% / 340,82% / – 41,97%; BPS é 3,64/5,84/7,11 yuan / share respectivamente, e o Pb correspondente é 5,89x/3,67x/3,02x respectivamente. O custo da empresa melhorou significativamente e seu fluxo de caixa é abundante, expandindo-se rapidamente com o modelo “empresa + agricultores”. Mantenha o preço alvo de 25 yuan e mantenha a classificação “comprar”.
Aviso de risco: risco de deterioração do inventário, risco de surto de epidemia animal e risco de flutuação de preços
