\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 245 Jiangsu Azure Corporation(002245) )
Além de ferramentas elétricas, cenários de aplicação como bicicleta elétrica, aspirador de pó e armazenamento de energia portátil continuam a aparecer, e o espaço da indústria é aberto. Ao mesmo tempo, os produtos de baterias de ferramentas elétricas estão iterando a alta capacidade e alta taxa, e espera-se que as empresas líderes da China inaugurem a substituição acelerada.
A taxa de eletrificação de lítio das ferramentas foi melhorada, e a indústria de baterias tem forte escalabilidade
A taxa sem fio de ferramentas elétricas em 2020 é próxima de 50%, enquanto a taxa sem fio de equipamentos de energia ao ar livre (principalmente ferramentas de jardim) no novo mercado trouxe um aumento na demanda por baterias de lítio, e a taxa sem fio é inferior a 20%. Da perspectiva da extensão do produto, a pequena bateria cilíndrica pode ser estendida a aspiradores de pó, bicicletas elétricas, armazenamento de energia portátil e outras trilhas. Esperamos que em 2025, o número de baterias de pequena potência alcance 8,2 bilhões (5 bilhões de ferramentas elétricas + 1,25 bilhão de aspiradores + 1,8 bilhão de bicicletas elétricas), com um CAGR de cerca de 21% em cinco anos.
iteração da tecnologia: a grande capacidade e a alta taxa tornam-se a tendência, e as empresas da bateria podem abrir a lacuna
As empresas chinesas concentram-se em produtos de 2.0ah, produtos de 2.5ah e acima precisam ser quebrados, e baterias de alta capacidade de 2.5ah e acima são atualmente dominadas pelo Japão e Coréia do Sul. Os produtos da bateria ainda estão iterando, e as baterias de alto desempenho são mais difíceis.
Jiangsu Azure Corporation(002245) : foco na trilha da bateria da ferramenta e produtos high-end
A empresa adquiriu a energia Tianpeng em maio de 2016, com foco no campo de baterias de pequena potência de consumo.A participação global de baterias de ferramentas elétricas aumentou de 6,5% em 2017 para 8,8% em 2020, ficando entre o primeiro nível na China.
O avanço técnico da bateria de alta capacidade e alta potência e seu desempenho próximo em comparação com empresas estrangeiras são as razões para o aumento da participação de mercado: 1) 30A bateria de alta potência progrediu em 2019 e quebrou o monopólio do Japão e da Coréia do Sul. 2) Em termos de desempenho do produto, o desempenho de alguns produtos da fonte de alimentação Tianpeng tem sido melhor do que o de produtos no exterior. Comparando produtos de energia Samsung e Tianpeng com o mesmo tamanho e capacidade, os produtos de energia Tianpeng têm maior corrente de descarga contínua.
Do ponto de vista da estrutura do cliente, a empresa entrou nos produtos high-end de empresas de ferramentas como TTI, Bosch e Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) Baide. A empresa assinou um longo pedido com a Bosch, e começou a fornecer produtos de 2,5ah em 2022, e também lançou baterias da série 21700 em 2021. Espera-se que o aumento na proporção de baterias high-end com grande capacidade e alto desempenho melhore a rentabilidade da empresa.
Do ponto de vista das reservas de produtos, baterias de alta energia e alta taxa estão sob pesquisa, e cerca de 21700 produtos de alta capacidade foram fechados. Além da capacidade e ampliação, carregamento rápido, alta segurança e outros produtos continuam a iterar. Em 2021, a despesa em I&D da empresa foi de 340 milhões, e a taxa de despesa em I&D foi de 5,1%, o que se situou em um nível elevado em comparação com empresas similares.
Previsão e avaliação dos lucros
A Blue analisa a expansão da capacidade e a modernização da estrutura do produto a curto prazo e a jusante a longo prazo. Estima-se que a capacidade de produção atingirá 400, 1,25 e 1,8 bilhão até o final de 21-23, e a saída de baterias de lítio em 21-23 será 390, 700 e 1,2 bilhão respectivamente. Em termos de estrutura do produto, a proporção de produtos de 2,5ah e 21700 baterias é aumentada, e a lucratividade de uma única bateria é esperada para ser melhorada.
Comparado com empresas similares de baterias de lítio, PE de Eve Energy Co.Ltd(300014) , Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438) , Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) 2022 foi 30, 31 e 22x respectivamente. Considerando que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de Jiangsu Azure Corporation(002245) de 2022 a 2024 foi de 1,05 bilhão de yuans, 1,6 bilhão de yuans e 1,93 bilhão de yuans, com uma taxa de crescimento composto anual média de 36%, e o nível de avaliação de empresas semelhantes, pe30x foi dado em 2022, com o preço de ação correspondente de 30,4 yuans. Foi coberto pela primeira vez, e “classificação de compra” foi dada.
Dicas de risco: a epidemia no exterior piorou, o aumento dos preços das baterias é menor do que o esperado, a substituição doméstica de baterias de alta capacidade é menor do que o esperado, o volume de vendas de ferramentas elétricas diminuiu, a concorrência da indústria intensificou-se e a boa vontade foi prejudicada.
