\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 11,262 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 84,45% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 358 milhões de yuans, um aumento de 89,43% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro não líquido deduzido foi 335 milhões de yuans, um aumento de 97,18% em relação ao mesmo período do ano passado.
Os nossos comentários são os seguintes:
1. A expansão de novos campos a jusante + novos produtos inaugurou a colheita, o processo de internacionalização tem sido promovido de forma constante, e a renda pode-se esperar para aumentar continuamente
O crescimento da receita operacional da empresa acelerou e o desenvolvimento dos mercados estrangeiros fez progressos gratificantes. A receita operacional da empresa aumentou 84,45% em 2021, incluindo receita de negócios no exterior de 4,97 bilhões de yuans (+ 113,27%), e o processo de internacionalização foi promovido de forma constante. A taxa de crescimento da receita da empresa foi significativamente maior do que em 2020 (+ 47,85%), dos quais o quarto trimestre alcançou uma receita operacional de 3,786 bilhões de yuans (+ 99,49%), um recorde.
Especificamente: 1) o negócio de módulo + antena da empresa alcançou uma receita operacional de 11,135 bilhões de yuans (YoY + 91,48%) em 2021.O alto crescimento é principalmente devido ao rápido crescimento dos negócios de LTE, lpwa, 5g e veículos. A empresa continuará a cultivar produtos de módulo 5g em 2021, e tem a vantagem de primeiro movimento na indústria; A empresa continua a fazer esforços no final do veículo, lançando uma variedade de módulos de nível de especificação do veículo 5g e módulos de nível de especificação do veículo WiFi para enriquecer o layout do campo do veículo. Ao mesmo tempo, a empresa continua a melhorar o tipo de produtos de antena, e uma variedade de novos produtos foram aplicados. 2) Em termos de outros negócios, a classificação foi ajustada em 2021, com uma receita de 127 milhões de yuans (yoy-56,20%), principalmente devido à remoção de negócios de antena. Outros negócios incluem plataforma de nuvem, cidade inteligente, taxa de serviço técnico, etc. atualmente, novos negócios alcançaram resultados iniciais.
2. sob a pressão do custo, a taxa de juros líquida aumentou, e estamos ativamente ansiosos para a melhoria da lucratividade da empresa sob o declínio dos preços das matérias-primas
No lado dos custos, a margem de lucro bruto da empresa em 2021 foi de 17,56%, uma queda de 2,67 pp em relação a 2020. O aumento do preço das matérias-primas upstream exerceu pressão sobre o lado dos custos da empresa. Estamos ansiosos para a recuperação da margem de lucro bruto da empresa após o preço das matérias-primas upstream estabilizar e cair. No lado dos custos, o efeito de escala da empresa é óbvio, e o controle de custos começou a entrar em vigor. Quando a margem de lucro bruto caiu em relação a 2020, a margem de lucro líquido é de 3,18%, um aumento de 0,08 pp em relação a 2020. Entre eles, a despesa de vendas foi de 361 milhões de yuans, com um aumento anual de 82,24%; A taxa de gestão foi de 266 milhões de yuans, com um aumento anual de 44,62%; As despesas financeiras foram – 12,45 milhões de yuans, e a receita cambial diminuiu em comparação com o mesmo período do ano anterior. Acreditamos que a pressão sobre o lado dos custos da empresa deve diminuir gradualmente no futuro. Sob o controle contínuo dos custos do lado dos custos, espera-se que a rentabilidade da empresa melhore e impulsione o rápido crescimento do desempenho.
3. Sob a alta prosperidade da indústria, a escala continua a crescer, e a participação da empresa deve continuar a aumentar, beneficiando plenamente
Olhando para a frente para o futuro, espera-se que a participação da Internet das coisas da empresa continue a aumentar rapidamente, e o efeito de escala continue a aparecer sob a tendência de alto crescimento da renda: 1) nos últimos anos, a taxa de crescimento da receita da empresa foi significativamente maior do que o nível de crescimento da indústria, e sua participação de mercado aumentou significativamente nos últimos anos. De acordo com os dados de compartilhamento de envio de módulos celulares 2021q4 divulgados pelo contraponto Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) consolidar sua posição líder global; 2) A empresa tem uma série de produtos rica e forte competitividade de produtos 4G & 5g, que tem uma vantagem principal sob a iteração contínua do sistema de rede no futuro; 3) A empresa continua a estabelecer novos produtos e negócios.A empresa lançou uma variedade de novos produtos de antena e estabeleceu relações de cooperação estratégicas de longo prazo com os clientes em mercados high-end em casa e no exterior. Ao mesmo tempo, realizamos ativamente negócios ODM e fornecemos soluções PCBA para clientes principais em PDA, pagamento de POS, viagens compartilhadas e outras indústrias, de modo a melhorar a aderência dos clientes principais na indústria de módulos. 4) A empresa tem uma cultura lobista, concentra-se em pesquisa e desenvolvimento e vendas, e promove ativamente a estratégia de globalização. Seus negócios abrangem mais de 150 países e regiões, e seus canais de vendas estão em toda a China, Europa, América do Norte, Ásia, África e América Latina. A extremidade de P & D da empresa fornece a base da capacidade técnica, e a extremidade de vendas desenvolve ativamente o mercado global para injetar energia no crescimento sustentável da empresa.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: beneficiando do aumento do volume e preço dos módulos Internet das coisas, a demanda da indústria continua a ser forte. Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) como líder na indústria, tem vantagens competitivas óbvias, ou vai desfrutar plenamente dos dividendos da indústria Internet das coisas. Ao mesmo tempo, a empresa continua a traçar novos produtos e negócios, eo lado das vendas continua a expandir o mercado com forte impulso de crescimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 22 a 24 anos seja 611 milhões de yuans, 915 milhões de yuans e 1,241 bilhão de yuans, correspondendo ao PE de 22 anos / 23 anos é 35x / 23x, e a classificação de “excesso de peso” é reiterada.
Dicas de risco: a expansão de novos campos é menor do que o esperado, o risco de aumento contínuo dos preços das matérias-primas a montante, o risco de intensificação da concorrência industrial afetando a lucratividade, o risco de penetração menor do que o esperado da Internet dos veículos, etc.
