\u3000\u30003 Zhejiang Kingland Pipeline And Technologies Co.Ltd(002443) 00244)
Principais pontos de investimento
Evento: em 15 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e a previsão de desempenho do primeiro trimestre de 2022.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 13,083 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,163 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 44,8%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,093 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 47,8%, mantendo um crescimento rápido. No primeiro trimestre de 2022, a empresa espera realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 711813 milhões, com um aumento homólogo de 110% – 140%.
Os líderes da ICL continuaram aumentando seu volume, e o desempenho do 22q1 superou as expectativas do mercado. No quarto trimestre de 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 33,744 bilhões de yuans (+ 17,87%), com um lucro líquido atribuível à matriz de – 69,85 milhões de yuans e um lucro líquido não atribuível à matriz de – 72,84 milhões de yuans. A receita da empresa em um único trimestre manteve um crescimento rápido, principalmente devido ao volume pesado de negócios de testes de ácido nucleico covid-19 e à recuperação dos negócios de diagnóstico e tratamento rotineiros. Em 2022q1, a epidemia eclodiu em muitos lugares em todo o país, e as atividades ambulatoriais dos hospitais foram significativamente impactadas. A empresa ainda manteve uma alta tendência de crescimento. Em 22q1, espera-se realizar o retorno de 711813 milhões de yuans para os pais, com um aumento anual de 110% – 140%. Esperamos que o negócio de detecção de covid-19 dê uma grande contribuição, e o negócio de ICL e produtos de rotina também estão se recuperando rapidamente.
O efeito em larga escala do negócio do diagnóstico laboratorial é proeminente, e mantém a boa rentabilidade sob a tendência descendente do preço do teste covid-19. Em 2021, o rácio de despesas com vendas foi de 9,25%, com um aumento homólogo de 0,18pp, que se deveu principalmente ao aumento do investimento em promoção de vendas (+ 25,25%) enquanto a escala de negócios da empresa foi ampliada. O rácio de despesas com gestão foi de 8,47%, com um aumento homólogo de 1,28pp, que se deveu principalmente à amortização da taxa de incentivo de capital próprio, com uma diminuição homóloga de 0,18pp no rácio de despesas financeiras de 1,66%, e um aumento homólogo de 0,25pp no rácio de despesas com I&D de 3,25%. Em termos de margem de lucro, a proporção do negócio convencional de ICL da empresa na receita global está aumentando, e o efeito de escala da operação de laboratório está se tornando cada vez mais proeminente. Ao mesmo tempo, o declínio natural do preço do teste covid-19 é sobreposto, e a rentabilidade global permanece estável. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 38,26%, um aumento de 0,04 pp em relação ao ano anterior; A taxa de juros líquida foi de 11,34%, um aumento homólogo de 1,29 pp.
O ICL convencional alcançou um crescimento rápido de mais de 30%, e a proporção de inspeção especial aumentou para mais de 40%. Em 2021, a receita de serviços de diagnóstico da empresa foi de 6,62 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,25%, um aumento de 127,10% em relação a 2019; A renda regular excluindo o ácido nucleico covid-19 foi de 4,014 bilhões de yuans, um aumento anual de 31,97% e 37,69% em comparação com 2019. Com o modo de ligação do laboratório central provincial + laboratório regional municipal + cooperação e co laboratório de construção, a empresa manteve o desenvolvimento rápido sob a perturbação da situação epidêmica. Actualmente, 34 laboratórios centrais alcançaram lucros; Ao mesmo tempo, os centros de diagnóstico de precisão construídos em cooperação com hospitais de classe III e classe A amadureceram gradualmente. 13 dos 30 centros de diagnóstico de precisão obtiveram lucros, com uma taxa de crescimento de receita de cerca de 50%; Em termos de itens de inspeção, a empresa continuou a aumentar o investimento na linha de produtos especiais de inspeção, e promoveu o desenvolvimento de negócios especiais de inspeção através de aliança acadêmica, plataforma de tecnologia, centro de precisão, acompanhamento de diagnóstico e outras estratégias.Em 21 anos, a receita especial de inspeção atingiu 1,46 bilhão de yuans (+ 45,85%), representando mais de 40% da receita ICL. Com a melhoria gradual da prevenção e controle epidêmico na China, acreditamos que o negócio ICL deve continuar a acelerar a recuperação e afetar a melhoria do desempenho geral.
A taxa de crescimento de produtos independentes ultrapassou 75%, impulsionando a recuperação acelerada do negócio de produtos. Em 2021, a receita de negócios de produtos da empresa foi de 7,321 bilhões de yuans, um aumento anual de 21,37%; Entre eles, a renda de produtos auto-produzidos foi de 659 milhões de yuans, um aumento anual de 75,30%; A receita de produtos de canal foi de 6,662 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,78%. A empresa atribui grande importância à ligação entre o negócio ICL e o negócio de produtos. Seus produtos independentes entram diretamente nos hospitais de terceira classe através da cooperação do projeto do centro de diagnóstico de precisão. Ao mesmo tempo, ela também expande a rede de vendas com a ajuda de canais de agência maduros para alcançar um rápido crescimento. Atualmente, a empresa concluiu o layout de três linhas de produtos independentes de diagnóstico molecular, patologia celular e diagnóstico de espectrometria de massa, e produtos maduros polidos com forte competitividade nas áreas de espectrometria de massa de cromatografia líquida, espectrometria de massa de ácido nucleico, diagnóstico molecular e patologia celular.Espera-se alcançar o crescimento de alta velocidade com a ajuda da rede de vendas existente no futuro.
Há uma forte demanda por detecção de ácido nucleico, e espera-se que os negócios de covid-19 contribuam para o fluxo de caixa estável. Em 2021, o vírus covid-19 irrompeu repetidamente na China, e a epidemia se espalhou seriamente. Durante este período, a empresa alcançou uma receita de detecção de ácido nucleico covid-19 de 2,606 bilhões de yuans e concluiu a detecção de ácido nucleico covid-19 de cerca de 49 milhões de tubos, totalizando mais de 128 milhões de pessoas (cerca de 25 milhões de pessoas no mesmo período do ano passado). Atualmente, a prevenção e controle epidêmico da China ainda não é otimista. Combinado com o progresso da epidemia 22q1, acreditamos que os governos locais ainda têm forte demanda por triagem em larga escala, e os testes de ácido nucleico devem continuar a alcançar um desempenho melhor do que o esperado.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: de acordo com os dados do relatório anual e o desenvolvimento da detecção de ácido nucleico covid-19 no Q1 China, o volume anual de detecção de ácido nucleico em 2022 é aumentado.Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 15,961 bilhões de yuans, 15,409 bilhões de yuans e 16,517 bilhões de yuans (13,304 bilhões de yuans e 14,602 bilhões de yuans nos 22-23 anos anteriores), com um aumento anual de 22%, – 3% e 7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,720 bilhão de yuan, 1,650 bilhão de yuan e 1,785 bilhão de yuan (1,385 bilhão de yuan e 1,495 bilhão de yuan nos 22-23 anos antes do ajuste), com um aumento anual de 48%, – 4% e 8%; O EPS correspondente é 2,77, 2,66 e 2,88 yuan. Considerando os surtos repetidos da epidemia, espera-se que a receita de testes covid-19 permaneça alta, enquanto os negócios convencionais devem continuar a crescer rapidamente e manter a classificação de compra.
Eventos de alerta de risco: risco de tempo incerto de lucro laboratorial, risco de desenvolvimento de produtos, risco de gestão de contas a receber, risco de duração da epidemia covid-19.
