\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 154 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que realizou uma receita operacional de 4,451 bilhões de yuans (+ 17,52%), registrou um lucro líquido atribuível à mãe de 464 milhões de yuans (+ 26,70%), e uma margem de lucro líquido atribuível à mãe de 10,43% (YoY + 0,78pct). O lucro operacional de 202104 sozinho foi de 1,478 bilhões de yuans (-3,21%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 97 milhões de yuans (-22,68%), o que se deveu principalmente ao ajuste contábil em 20 anos. O novo método de reconhecimento de receita foi o método do montante total, que se refletiu principalmente na base alta trazida em 2004.
Melhorar continuamente a rentabilidade e compartilhar o crescimento da marca Dividendos com os funcionários. Em 21 anos, a empresa registrou uma margem de lucro bruto de 63,92% (YoY + 0,54pct) e uma margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 10,43% (YoY + 0,78pct), o que se deveu principalmente à otimização da gestão de canais e ao aumento da proporção de haggis com alta margem de lucro bruto. Ao mesmo tempo, a empresa adere à ideia de desenvolvimento de “crescimento em primeiro lugar e lucro orientado”.Ao implementar a participação de crescimento do lucro e fortalecer o incentivo de desempenho, esperamos que a empresa distribua cerca de 60 milhões de yuans de bônus. Mobilizar plenamente o entusiasmo dos funcionários da empresa sob o mecanismo de incentivo de alto desempenho, que se espera ajudar a alta qualidade e desenvolvimento sustentável da empresa nos novos três anos.
Sob a situação epidêmica, a dureza do desenvolvimento da matriz multi marca é proeminente. Por marca,
1 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) reforma alcançou resultados notáveis e gradualmente rompeu o fraco mercado na China Central. Em 2021, a principal marca Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) registrou uma receita de 1,612 bilhões de yuans (+ 26,26%), e o efeito do rejuvenescimento do produto foi significativo. Esperamos que o volume de vendas de ternos aumente em mais de 20% em comparação com o padrão; Em termos de canais, no final do século XXI, Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) lojas totalizaram 796 (+ 17), incluindo 18 lojas franquias JingTuo, e romperam com sucesso o fraco mercado na China Central; O gerenciamento de canais está se tornando cada vez mais refinado, e a eficiência da loja única continua a melhorar.
A epidemia 2hazys destaca a resiliência da marca, e vale a pena esperar pela adição de novas categorias. Desde o 21q3, fatores externos (epidemia e inundação) têm sido frequentemente perturbados, e hawys, que é responsável por uma alta proporção de cidades de alta velocidade, tem sido muito afetado. No entanto, ao longo do ano, hawys ainda registrou uma receita de 1,452 bilhões de yuans (+ 17,83%), com um aumento contínuo na margem de lucro bruto e eficiência de loja única. Em termos de canais, a partir do final de 21 anos, havia 401 lojas (+ 8), 13 lojas diretas foram expandidas e canais de buffeting foram estacionados para promover o desenvolvimento de negócios online. Em termos de produtos, a empresa coopera com lfcorp Assine uma nova autorização para categorias de bagagem, e vale a pena aguardar o aumento de novas categorias.
3. BAONIAO continuou a crescer firmemente na base alta, e as reservas kemiche & lefeiye & TB cresceram. Em 2021, BAONIAO registrou uma receita de 837 milhões de yuans (+ 6,61%), que continuou a crescer de forma constante na alta base de 38,61% de crescimento ano a ano no negócio de prevenção de epidemias em 20 anos, destacando seu serviço de alta qualidade e base de clientes. Entre as marcas em crescimento, Camice & lefeiye & TB alcançou receita de 371 milhões de yuans (+ 9,30%), entre as quais Camice focou em otimização de canais e fechamento de lojas ineficientes; Lefeiye se concentra em melhorar a imagem do terminal da marca. Os produtos destacam o design de impressão da marca, e o crescimento das vendas on-line é bom. TB concluiu a atualização da imagem da loja, e abriu lojas de imagem tema no centro comercial Changsha IFS, Qingdao Haitian shopping center e Wuhan International Plaza shopping center respectivamente.
Previsão de lucros e avaliação: desde 2018, todas as marcas da empresa mantiveram um rápido crescimento de 15% ~ 20%, mostrando uma clara tendência ascendente das marcas. Ao mesmo tempo, a rica herança da empresa em poder de marca, recursos de canal e recursos da cadeia de suprimentos nos faz olhar para o futuro. Considerando o agravamento do distúrbio epidêmico de março a abril no início de 22 anos, ou alguns ajustes, reduzimos nossas expectativas. Espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe de 570 / 690 / 820 milhões em 22-23 anos, com uma taxa de crescimento correspondente de 23% / 21% / 18% e pe9 / 8 / 7X. Acreditamos que com o desembarque das botas de aumento fixo da empresa e a assinatura contínua de nebulosas, a empresa tem espaço ascendente suficiente, está otimista sobre o planejamento e desenvolvimento dos novos três anos e mantém a classificação de “buy”.
Alerta de risco: a situação epidêmica piorou além do esperado; Alterações na procura dos consumidores;
