\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Resumo do evento
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 3,14 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 53,9%, um aumento mês a mês de – 3,8%, um lucro líquido atribuível à mãe de 320 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 39,2%, um aumento mês a mês de – 7,0%, e uma dedução de 310 milhões de yuans não atribuível à mãe, um aumento ano a ano de + 38,0% e um aumento mês a mês de – 9,7%.
Análise e julgamento:
O desempenho Q1 é bonito, e a cabine inteligente de condução inteligente continua a subir
Lado da receita: beneficiando do crescimento de novos clientes de cockpit inteligente, o volume de novos produtos e o embarque de negócios de condução inteligente ipu02 e ipu03, a receita da empresa 2022q1 atingiu 3,14 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 53,9% e um aumento mês a mês de – 3,8%.
Lado do lucro: em 2022q1, a margem de lucro bruto da empresa foi de 24,0%, com uma diminuição homóloga de – 1,1pct e um decréscimo mensal de – 0,8pct. Espera-se que a principal razão seja a falta de núcleo e o aumento dos preços das matérias-primas. No entanto, impulsionado pelo rápido crescimento da receita, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 atingiu 320 milhões de yuans, com um aumento homólogo de + 39,2% e uma diminuição mensal de – 7,0%.
Lado das despesas: as taxas de vendas, gestão, I & D e finanças em 2022q1 são de 1,8%, 2,3%, 8,8% e – 0,2%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 1,1, + 0,1, + 0,8 e – 0,5pct respectivamente, e um aumento mensal de + 0,2, – 0,6, – 1,9 e + 0,1pct respectivamente.
A transformação inteligente do negócio principal do cockpit tem pedidos suficientes para acelerar a liberação de desempenho
Os produtos de cockpit são o principal negócio tradicional da empresa, cobrindo entretenimento de informações a bordo, exibição de informações de condução, terminal de exibição, informações corporais e controle, etc., em 2021, novas vendas anuais de cerca de 8 bilhões de yuans e novas ordens de projeto:
(1) em 2021, o sistema de infoentretenimento a bordo do produto principal recebeu novas ordens de projeto de clientes como FAW Volkswagen, SAIC Volkswagen, Great Wall Motor Company Limited(601633) , Geely Automobile, GAC carro de passageiros e Chery Automobile, em que a escala de negócios de produtos de tela grande aumentou rapidamente;
(2) negócios emergentes: o módulo de exibição e o sistema e o instrumento de cristal líquido estão se desenvolvendo rapidamente.O módulo de exibição e o sistema manterão uma taxa de crescimento de mais de 100% em 2021 e romperão os clientes de ponto branco, como Dongfeng Nissan e Xiaopeng automóvel; Instrumento de cristal líquido foi designado por Byd Company Limited(002594) , Geely Automobile, Great Wall Motor Company Limited(601633) , GAC carro de passageiros e outros clientes;
(3) cooperação externa: a empresa assinou um acordo de cooperação com a Huawei em toda a solução ecológica inteligente de viagens e uniu as mãos com a Qualcomm para construir uma nova geração de sistema de cockpit inteligente baseado na plataforma de cockpit Xiaolong de 4ª geração para cumprir a tendência geral de intelectualização do cockpit.
Adas acelera cooperação em larga escala com NVIDIA para cavar Jin Zhijia
O layout estratégico da condução inteligente abrange os níveis L2, L3 e acima. Agora entrou no período de colheita acelerado. Em 2021, novos pedidos de projeto com vendas anuais de mais de 4 bilhões de yuans foram obtidos:
(1) condução assistida avançada ADAS: 360 olhar ao redor, estacionamento totalmente automático e monitoramento do motorista para alcançar a produção em massa em grande escala, e quebrar com sucesso os clientes do ponto branco tais como SAIC GM, grande parede, SAIC Cheng e Weilai; Em novembro de 2021, lançou conjuntamente uma nova solução de condução inteligente ipu02 com a Texas Instruments, que é o primeiro projeto de produção em massa ADAS de chip tda4 do mundo, e espera-se que continue a se beneficiar da penetração ADAS;
(2) L3 e acima de piloto automático de alto nível: 1) no nível de hardware, o controlador de domínio de piloto automático de nível L3 ipu03 está agora equipado com Xiaopeng P7 / P5; O Ipu04 baseado na mais recente geração de chips Orin da NVIDIA ficou offline com sucesso em setembro de 2021. Foi designado para muitos projetos, incluindo clientes de marcas independentes tradicionais e forças de fabricação de carros novos. Esperamos que o ASP por moto atinja 1 Shenzhen Zhongheng Huafa Co.Ltd(000020) 000 yuan. Como o único parceiro da NVIDIA China nesta fase, a empresa beneficia profundamente da introdução de condução automática de alto nível; 2) No nível de software, alcançámos uma cooperação estratégica com maxieye para construir a capacidade de operação de desenvolvimento e serviço do esquema de condução automática da pilha completa L1-L4, e explorar o modo de serviço da operação do caminhão pesado inteligente.
Aconselhamento em matéria de investimento
Os produtos inteligentes do cockpit beneficiam-se da tendência do cockpit da tela grande e do multi da tela, e o desempenho é acelerado; Os produtos inteligentes da condução cobrem L2, L3 e acima, e entraram no período da colheita: 1) os produtos ADAS são acelerados em grandes quantidades; 2) L3 e acima juntam as mãos com NVIDIA para beneficiar profundamente da introdução da condução automática de alto nível. Estima-se que a receita da empresa em 20222024 seja ajustada de RMB 11,80/14,97/18 bilhões para RMB 12,68/166,3/20,92 bilhões, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja ajustado de RMB 1,21/16,1/2,01 bilhão para RMB 1,29/17,6/22,9 bilhão, e o EPS será ajustado de RMB 2,18/2,89/3,62 para RMB 2,32/3,17/4,12, correspondendo ao preço de fechamento da ação RMB 107,28/ação em 15 de abril de 2022, e a classificação PE 46/46/4,17/4,12, respectivamente, mantendo o rating “excesso de peso”, mantendo o excesso de peso” 26 vezes, respectivamente.
Dicas de risco
A concorrência industrial intensifica-se; Desenvolvimento de produtos e aquisição de projetos de clientes não são como esperado; Falta de batatas fritas; O custo das matérias-primas aumentou.
