\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
O desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas. A receita anual da empresa em 2021 foi de 11,262 bilhões de yuans, um aumento anual de + 84,45%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 358 milhões de yuans, um aumento anual de + 89,43%, e o desempenho anual estava em linha com as expectativas.
O desempenho continua a crescer rapidamente, o efeito de escala é liberado e a taxa de despesa é reduzida. 21q4 alcançou uma receita operacional de 3,79 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento anual de + 99,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 121 milhões de yuans, um aumento anual de + 89,2%, com um crescimento alto contínuo ao longo do ano. A pressão sobre o custo das matérias-primas upstream é grande, reduzindo a margem de lucro bruto. Em 2021, a margem de lucro bruto aumentou de – 2,7pct para 17,6% ano a ano, mas o efeito de escala foi liberado e a eficiência operacional e gerencial foi melhorada, e a taxa de despesa diminuiu significativamente (ano a ano – 3,2pct). Entre eles, a taxa de despesa I&D do 4º trimestre diminuiu para 7,5%, o que promoveu o crescimento do lucro líquido em 21 anos para superar o crescimento da receita.
Garantir a capacidade de produção, P & D e inovação, e consolidar a posição de liderança dos módulos. De acordo com dados da abiresearch, a participação de mercado dos módulos celulares M2M da empresa atingiu 38% em 2021, ficando em primeiro lugar no mundo. Em termos de capacidade de produção, o centro de fabricação inteligente Hefei da empresa tem uma produção anual de 45 milhões de peças; Changzhou centro de fabricação inteligente concluiu a construção de 15 linhas de produção, e completará a construção de outras 5 linhas de produção em 2022, com uma capacidade de produção de 90 milhões de peças / ano. Em termos de P&D, a empresa montou um novo centro de P&D da Guilin em 2021, com um aumento de 631 para 2997 funcionários de P&D. A empresa garante ativamente o fornecimento estável da capacidade de produção, promove a capacidade de produção auto-construída, a cooperação global OEM, ativa e eficazmente prepara bens e materiais, continua P & D e inovação, e consolida sua posição de liderança.
A expansão da cadeia industrial alcançou resultados iniciais. Em 2021, a empresa alcançou avanços rápidos no layout de mais de 300 antenas e alcançou resultados iniciais nas vendas de novos produtos; A plataforma de nuvem Queicloud Internet das coisas construiu muitas linhas de produtos, como viagens inteligentes e consumo de energia inteligente; O negócio do ODM forneceu soluções PCBA para clientes líderes em PDA, pagamento POS, viagens compartilhadas, BMS, aiot e outras indústrias, e forneceu soluções globais para a segunda rodada de viagens inteligentes em cooperação com o negócio da nuvem e antena; O negócio de integração digital da cidade inteligente formou relações de cooperação estratégicas de longo prazo com governos provinciais / municipais, empresas e instituições e outros clientes. Dica de risco: o desenvolvimento da Internet das coisas não está à altura das expectativas; Intensificação da concorrência no mercado e feroz guerra de preços; A expansão da cadeia industrial da empresa não atendeu às expectativas.
Assessoria de investimento: mantenha a previsão de lucro e mantenha a classificação de “compra”.
Mantendo a previsão de lucro anterior, estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 será de RMB 640 / 1,09 bilhão respectivamente, e o PE correspondente será de 33 / 19x respectivamente. A posição de liderança do módulo da empresa é estável, a estratégia de internacionalização continua a promover e continua a beneficiar-se dos dividendos da Internet das Coisas. A expansão e extensão da cadeia industrial deve abrir ainda mais espaço de crescimento, melhorar a rentabilidade e manter a classificação “comprar”.
