\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 456 Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) )
Vista central
O desempenho da empresa aumentou 55%. Em 2021, a receita anual foi de 5,246 bilhões de yuans (+ 20,9%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 560 milhões de yuans (+ 54,5%), o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 514 milhões de yuans (+ 61,3%), e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 206 milhões de yuans (-49,0%). No quarto trimestre, a receita do único trimestre foi de 631 milhões de yuans (-44,5%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 89milhões de yuans (-26,5%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 76milhões de yuans (-20,9%). A variação do fluxo de caixa líquido das atividades operacionais deve-se principalmente ao aumento do caixa pago pela compra de materiais e ao aumento do estoque. Plano de distribuição de lucros: distribuir dividendos em dinheiro de 8,50 yuan para cada 10 ações a todos os acionistas.
A rendibilidade da empresa manteve-se estável. A margem de lucro bruto dos produtos de titânio da empresa em 2021 foi de 23,38%, ligeiramente inferior à de 2020, devido ao aumento do preço da esponja de titânio, a principal matéria-prima em 2021; O retorno dos ativos líquidos da empresa em 2021 foi de 9,6%, ligeiramente superior ao nível de 2020. O fluxo de caixa operacional líquido foi de 206 milhões de yuans, que se desviou do lucro líquido em certa medida. A razão é que com a expansão da escala de produção e vendas da empresa, o aumento de recebíveis operacionais e o aumento do estoque. Durante o período da empresa, a taxa de despesa diminuiu para 9,5%, dos quais a taxa de despesa financeira e a taxa de despesa gerencial diminuíram significativamente. No final de 2021, o rácio de passivo patrimonial da empresa era de 44,9%, significativamente inferior a 50,1% no final de 2020.
Tap potencial e aumentar a eficiência, com grande elasticidade de saída. Em 2021, a produção de produtos de titânio da empresa foi de 27807 toneladas, com um aumento homólogo de 48%, e o volume de vendas de produtos de titânio foi de 26637 toneladas, com um aumento homólogo de 41%; Em 2021q4, a produção de produtos de titânio foi de 7942 toneladas, com um aumento homólogo de 70,9%, e o volume de vendas de produtos de titânio foi de 7072 toneladas, com um aumento homólogo de 47,8%. Em 2021, a empresa vendeu 20920 toneladas de materiais de titânio, com um aumento anual de 48,9%, mostrando uma alta elasticidade de produção. Em termos de garantia de matéria-prima, BaoTi Huashen, uma subsidiária da empresa, expandiu a capacidade de produção de 12000 toneladas de esponja de titânio. Atualmente, a construção foi concluída. O titânio esponja é a principal matéria-prima para a produção de materiais de titânio.O preço do titânio esponja flutua muito nos últimos anos.Após a expansão da BaoTi Huashen, tem uma capacidade de produção de 22000 toneladas de titânio esponja, o que aumentará ainda mais a taxa de autossuficiência de matérias-primas e o poder de negociação da aquisição de matéria-prima da empresa.
Dica de risco: o preço da esponja de titânio aumentou acentuadamente; A epidemia afecta a procura a jusante.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”.
Assumindo que o preço do titânio esponja na China é de 75000 yuan / ton de 2022 a 2024, o preço dos materiais de titânio high-end da empresa permanece inalterado, o custo de processamento de materiais de titânio civil permanece no nível atual e o projeto de investimento levantado é implementado conforme planejado, a receita operacional da empresa é esperada para ser de 7,055 / 85,90 / 9633 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 34,5 / 21,8 / 12,1%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 8,15 / 10,17 / 1192 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 45,4 / 24,8 / 17,3%, e o EPS diluído é de 1,71 / 2,13 / 13,50 yuan respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 45,4 / 24,8 / 17,3%, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a PE 28 / 23 / 19x. A empresa é líder absoluto na indústria de titânio da China.Com a oportunidade de atualizar materiais de titânio no campo aeroespacial e melhorar a taxa de localização, a empresa otimizou e atualizou sua estrutura de produto e melhorou sua lucratividade.Com a oportunidade de transformação da cadeia de suprimentos de titânio de aviação internacional, a empresa explorou ainda mais o mercado internacional, levantou projetos de investimento foram colocados em operação com sucesso, consolidou a posição de liderança da empresa, forte certeza de crescimento e manteve a classificação de “comprar”.
