\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 456 Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) )
Visão geral do evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,246 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 560 milhões de yuans, um aumento anual de 54,5%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 514 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 61,3%. Trimestral a trimestral, em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 631 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 44,5% e uma diminuição mês a mês de 64,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 89 milhões de yuans, uma diminuição anual de 26,5% e uma diminuição mensal de 53,9%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 76 milhões de yuans, uma diminuição anual de 20,9% e uma diminuição mensal de 58,5%.
Comentários:
① volume: em 2021, o volume de vendas de produtos de titânio aumentou 41,46% ano a ano. Em 2021, o volume de vendas de produtos de titânio foi de 26600 toneladas, um aumento homólogo de + 41,46%. Entre eles, o volume de vendas de materiais de titânio foi de 20900 toneladas, um aumento anual de + 48,90%; O volume de vendas de outros produtos de titânio (lingote de titânio, esponja de titânio, etc.) foi de 5700 toneladas, um aumento anual de + 19,60%. Trimestral por trimestre, as vendas de produtos de titânio da empresa 21q4 foram afetadas pela epidemia Xi’an, e o volume de vendas de produtos de titânio de 21q4 foi – 9,95% mês após mês.
② preço: o preço da esponja de titânio aumentou muito.O volume de vendas de 21q4 sobreposto foi afetado pela epidemia, e a margem de lucro bruto da empresa diminuiu em 0,99pct para 23,27%. A indústria de titânio manteve uma perspectiva alta. O preço médio de mercado da placa de titânio em 2021 foi de + 15,67% ano a ano, mas a tendência de preços do titânio esponja, a principal matéria-prima, foi relativamente mais forte.O preço médio do titânio esponja em 2021 foi de + 16,49% ano a ano. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa diminuiu 0,99pct para 23,27%. Trimestralmente, o preço médio da placa de titânio 21q4 aumentou 2,34% mês a mês em comparação com o terceiro trimestre Devido ao declínio acentuado nas vendas do quarto trimestre, o lucro bruto 21q4 foi – 121 milhões de yuans mês a mês, arrastando para baixo o desempenho 21q4.
Foco central futuro:
① a empresa é líder de materiais de titânio na China. Está planejado para se tornar uma empresa forte na indústria internacional de titânio no 14º plano de cinco anos. A produção anual de materiais de titânio da empresa ocupa o primeiro lugar na China, e é um dos principais fornecedores de materiais de titânio para as exportações de aviação e aeroespacial da China.A capacidade de produção real de materiais processados de titânio atinge 30938 toneladas em 2021. A estratégia de desenvolvimento do “14º plano de cinco anos” da empresa planeja alcançar a capacidade de produção de 50000 toneladas de produtos de titânio e uma certa quantidade de zircônio, níquel e outros produtos metálicos, consolidar e melhorar o papel de liderança da indústria e espera-se construir uma empresa forte na indústria internacional de titânio.
② o projeto de material de titânio high-end é gradualmente colocado em operação e a estrutura dos produtos de titânio é continuamente otimizada. No início de 2021, a empresa concluiu com sucesso a oferta não pública de ações, levantando um montante líquido de 1,968 bilhão de yuans para garantir a implementação suave do projeto de titânio investido através da captação de fundos. (1) O projeto aeroespacial de placa de liga de titânio de largura larga e folha de tira espera-se aumentar a produção em 1500 toneladas / ano de placa, 5000 toneladas / ano de tira de titânio e 500 toneladas / ano de folha; (2) Espera-se que o projeto de lingotes de titânio de alta qualidade, tubos e perfis aumente a produção de lingotes de titânio em 10000 toneladas / ano, tubos em 290 toneladas / ano e perfis de liga de titânio em 100 toneladas / ano; À medida que o projeto de material de titânio é gradualmente colocado em operação, a estrutura do produto de titânio da empresa será otimizada ainda mais naquele momento.
① a produção de esponja de titânio e tetracloreto de zircônio foi expandida, e a taxa de autossuficiência de matérias-primas da empresa foi melhorada. O projeto de expansão com uma produção anual de 12000 toneladas de esponja de titânio e 3000 toneladas de tetracloreto de zircônio foi gradualmente promovido. Até o final de 2021, o progresso da conclusão do projeto é de 90%. Com a conclusão gradual e operação da capacidade de produção de esponja de titânio, a taxa de autossuficiência das matérias-primas da empresa foi melhorada para garantir a estabilidade do desempenho da empresa.
Sugestão de investimento: beneficiando do desenvolvimento de aeroespacial, engenharia marítima e outros campos downstream, a empresa tem amplo espaço de demanda por materiais de titânio.Com a produção de produtos de titânio high-end, o desempenho da empresa pode ser liberado. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 78810571389 milhões, correspondendo ao preço de fechamento de RMB 48,06 em 15 de abril de 2022, e o PE será de 29/22/17 vezes de 2022 a 2024, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; O projecto não está a progredir como esperado.
