\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 698 Suzhou Veichi Electric Co.Ltd(688698) )
Nos últimos 21 anos, o desempenho da empresa aumentou rapidamente. Em 17 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 819 milhões de yuans, um aumento anual de 43,10%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 125 milhões de yuans, um aumento anual de 44,76%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 114 milhões de yuans, com um aumento anual de 37,20%; O lucro básico por ação foi de 0,70 yuan, um aumento homólogo de 7,69%.
A estratégia de avião especial foi constantemente promovida, e a indústria de aviões especiais manteve um alto crescimento nos últimos 21 anos. No 21º ano, os produtos de inversor da empresa alcançaram uma receita operacional de 597 milhões de yuans, com um aumento anual de 31,21%, incluindo 376 milhões de yuans para aeronaves especiais da indústria, com um aumento anual de 36,58%, e a proporção de receita em produtos de inversor aumentou para 62,98%. Em termos de volume e preço, a empresa vendeu 415800 conversores de frequência em 21 anos, com um preço médio de 1436 yuan / set, incluindo 195200 aeronaves especiais industriais, com um aumento anual de 22,75%. O preço médio subiu para 1928 yuan / set, com um aumento anual de 11,27%. O preço médio foi significativamente maior do que o preço médio dos produtos de conversor de frequência. Afectado pelo aumento acentuado dos preços das commodities a granel, a margem de lucro bruta dos produtos de aeronaves especiais da empresa caiu em 3,78 PCT para 34,40% em 21 anos, O declínio é menor do que o do conversor de frequência como um todo (a margem de lucro bruto dos produtos do conversor de frequência caiu em 4,49pct em 21 anos), e os produtos especiais de aeronaves da empresa têm maior prêmio técnico e aderência ao cliente. A empresa entrou profundamente nas indústrias vantajosas originais, acelerou o layout de campos de alto crescimento, como fotovoltaica e bateria de lítio, e lançou novos produtos de alto desempenho, como inversor de elevação de água fotovoltaica e driver especial de carboneto de silício. No futuro, os produtos especiais de aeronaves da empresa devem manter uma alta taxa de crescimento, e a margem de lucro bruto deve subir a um nível razoável, impulsionando o desenvolvimento acelerado do negócio de conversor de frequência da empresa.
A linha de produtos é acelerada e melhorada, e a velocidade do sistema servo e controlador de movimento é brilhante. Nos últimos 21 anos, a empresa concluiu a série de produtos de camada de controle, camada de acionamento e camada executiva, lançou servo motor da série v7e, servo driver sd710 e sd700-na, servo do eixo do ônibus sd500m3, codificador e outros produtos, e o PLC de uso geral da série vc1s vc3 VC5 também foi vendido. No 21º ano, o sistema servo e os produtos de controle da empresa alcançaram uma receita de 187 milhões de yuans, com um aumento anual de 82,36%. A taxa de crescimento excedeu em muito a taxa de crescimento geral da receita da empresa no 21º ano, e está acelerando a contribuição do incremento de desempenho. A proporção de receita no 21º ano aumentou para 22,83%, que ainda tem um grande espaço de crescimento. Em termos de volume e preço, a empresa vendeu 204500 sistemas servo e controladores de movimento em 21 anos, com um aumento ano a ano de 76,46%, e o preço médio foi 916,54 yuan / set, com um aumento ano a ano de 3,35%, realizando o duplo aumento de volume e preço; Afectada pela forte subida dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruta caiu 2,48% para 21,56% em termos homólogos, com margem suficiente para melhorias. No futuro, com o aumento da proporção de aplicação do codificador auto-desenvolvido da empresa e a redução acelerada do custo do efeito em larga escala, espera-se que a margem de lucro bruto do sistema servo e controlador de movimento da empresa aumente, impulsionando a lucratividade geral da empresa a melhorar ainda mais.
Sugestão de investimento: a empresa alcançou alto crescimento na receita e no lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021, e espera-se manter uma alta taxa de crescimento de 2022 a 2024. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 1,088 bilhão, RMB 1,475 bilhão e RMB 1,957 bilhão, respectivamente, com taxas de crescimento correspondentes de 32,9%, 35,5% e 32,7%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 169 milhões de yuans, 249 milhões de yuans e 335 milhões de yuans respectivamente, com as taxas de crescimento correspondentes de 33,4%, 47,4% e 34,5%, respectivamente. Tomando o preço de fechamento em 15 de abril como referência, o PE correspondente de 2022 a 2024 foi 17x, 12x e 9x. Manter uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o risco de a procura a jusante ser inferior ao esperado; O risco de que o desenvolvimento do mercado seja menor do que o esperado.
