\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 608 Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) )
Evento: Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) 15 de abril divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou receita de 1,765 bilhões de yuans (YoY + 66,36%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 408 milhões de yuans (YoY + 105,51%), lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 294 milhões de yuans (Yoy + 71,93%), e margem de lucro bruto anual de 37,29% (Yoy-2,76pct). Correspondendo ao único trimestre de 21q4, a empresa alcançou uma receita de 534 milhões de yuans (YoY + 36,28%, QoQ + 7,29%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 114 milhões de yuans (YoY + 39,68%, QoQ + 8,32%), uma dedução de lucro líquido de 85 milhões de yuans (YoY + 19,32%, QoQ + 15,82%), e uma margem de lucro bruto de 37,2% (Yoy-0,95pct, QoQ + 1,16pct) em 21q4.
Em 2021, a receita de toda a linha de produtos aumentou rapidamente, e o aumento dos preços da cadeia de suprimentos upstream causou uma ligeira flutuação na margem de lucro bruto. A empresa é
O principal fabricante inteligente de chips SOC de áudio e vídeo da China fornece aos clientes chips de plataforma de controle principal inteligente de borda com capacidade de interação de voz na cena aiot.Os principais produtos da empresa são chip de áudio Bluetooth, chip SOC WiFi, chip de relógio inteligente, etc., que são amplamente utilizados em produtos de terminais de áudio e vídeo inteligentes de baixa potência, como fone de ouvido TWS, alto-falante inteligente WiFi, relógio inteligente, etc. Em termos de produtos, os negócios relacionados ao áudio Bluetooth da empresa representaram 80% em 2021, e os principais produtos terminais foram produtos de headset TWS. Entre eles, a receita do chip Bluetooth comum foi de 471 milhões de yuans (YoY + 40,72%), e a margem de lucro bruto foi de 35,69% (YoY + 0,94pct); A receita do chip Bluetooth inteligente é de 940 milhões de yuans (YoY + 72,05%), e a margem de lucro bruto é de 42,88% (yoy-4,38pct). A receita de outros produtos foi de 20%, incluindo principalmente chip SOC WiFi em casa inteligente, chip de relógio inteligente e chip tipo C. Em 2021, a receita foi de 355 milhões de yuans (YoY + 96,65%) e a margem de lucro bruto foi de 24,6% (Yoy-1,64pct). No lado dos custos, a margem de lucro bruto abrangente da empresa em 2021 foi de 37,29%, uma queda de 2,76 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Foi afetada principalmente pela maré global de escassez de núcleo e pelo aumento dos preços da cadeia de suprimentos upstream da empresa. Em 2021, o custo da bolacha e a taxa de teste de embalagem da empresa aumentaram 61,97% e 88,95% em relação ao ano anterior, respectivamente. Em 2022, com o alívio da tensão na cadeia de suprimentos upstream, a introdução de novos produtos e a otimização adicional da estrutura do produto, espera-se que a margem de lucro bruto da empresa permaneça estável.
A inovação impulsiona a iteração rápida dos produtos, a posição do mercado de áudio inteligente é consolidada e o mercado de relógios inteligentes tem grandes perspectivas.
Confie no layout inicial da empresa e na rápida atualização dos principais produtos em 2021 e mantenha a posição de liderança no mercado. 1) Fone de ouvido TWS: O chip de áudio Bluetooth itera rapidamente e permanece um líder no mercado TWS da marca. O chip de controle principal da série bes2500 da empresa tem sido amplamente utilizado nos produtos de fone de ouvido terminal de fabricantes de telefones celulares, fabricantes de áudio profissionais e marcas de comércio eletrônico, e continua a romper com a Samsung e outros grandes clientes no exterior. 21h2, a empresa assumiu a liderança no lançamento da série bes2600 de chip de áudio Bluetooth inteligente “Bluetooth + redução de ruído + na detecção de orelha”, tomou a liderança na realização da solução de chip único de integração completa da detecção do corpo humano, áudio e RF, e com sucesso produzido em massa em clientes da marca. 2) Casa inteligente: expandimos com sucesso clientes como Xiaomi e Huawei.A segunda geração WiFi / Bluetooth dual-mode aiot SOC chip bes260wm foi produzida em massa e listada.Adota um processo mais avançado de 22nm, suporta mais poder de computação AI ao reduzir o consumo de energia, e assume a liderança em apoiar o sistema operacional Hongmeng casa inteligente, que pode ser amplamente utilizado em alto-falantes inteligentes, aparelhos inteligentes e outros campos. 3) Campo de relógio inteligente: em 2021, o chip de relógio inteligente de primeira geração da empresa foi introduzido com sucesso nos clientes e produzido em massa. 2 modo dual Bluetooth, que pode suportar transmissão de dados ble, chamada Bluetooth e reprodução de música. A solução de chip único de relógio inteligente de segunda geração 12NM bes2700bp também entrou no estágio de entrega de amostras e espera-se que seja introduzida no mercado em 2022.
Continuaremos a prestar atenção ao investimento em P & D e a melhorar continuamente as nossas capacidades técnicas centrais. A empresa adere à inovação tecnológica e mantém um alto nível de investimento em P & D por um longo tempo. Em 2021, a despesa da empresa em P & D foi de 289 milhões de yuans (YoY + 67,51%), representando 16,38% da receita. Até o final de 2021, a empresa tinha 338 pessoal de P & D, um aumento de 140 em relação ao final de 2020, representando 83,05% do número total da empresa, incluindo 190 pessoal de P & D com mestrado ou acima, representando 56,21% do pessoal total de P & D, e o salário médio do pessoal de P & D foi de 571000 yuan. Em termos de tecnologia de núcleo, em 2021, a empresa progrediu em várias tecnologias principais e manteve a liderança da indústria, incluindo tecnologia SoC integrada heterogênea multi-core, tecnologia WiFi 6 de baixa potência de banda larga dupla, tecnologia TWS que suporta Bluetooth 5.3, redução de ruído ativa e tecnologia AI de áudio, tecnologia RF totalmente integrada sob tecnologia avançada, tecnologia de interface de alta velocidade de armazenamento de áudio e vídeo totalmente integrada, etc.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22 / 23 / 24 atingirá RMB 6 / 854 / 1122 milhões, e o preço atual correspondente PE será 29 / 20 / 15 vezes respectivamente. A empresa é um fabricante líder de chip SOC aiot na China. Atualmente, a tecnologia e layout do produto estão em um período de rápido crescimento. É otimista sobre a estrada da empresa de design de chip de plataforma da empresa e mantém a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: risco de flutuação da procura no mercado a jusante; Risco de flutuação da oferta a montante; O risco de intensificação da concorrência no mercado; O risco de o progresso da I & D dos novos produtos ser inferior ao esperado; Riscos de atrair talentos e manter a capacidade de inovação.
