\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, alcançando uma receita de 9,57 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 40,8%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 830 milhões de yuans, um aumento homólogo de 60,8%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 3,27 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento homólogo de 30,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 340 milhões de yuans, um aumento homólogo de 70,9%.
A taxa de crescimento da condução inteligente é brilhante, e os pedidos de 12 bilhões de novos projetos atingiram um novo pico. Em 021, o negócio de cockpit inteligente da empresa foi de 82,5% (ano a ano + 33,5%), o negócio de condução inteligente foi de 14,5% (ano a ano + 94,8%) e o serviço de Internet foi de 3% (ano a ano + 65,1%). Os novos projetos e produtos da empresa foram lançados e produzidos em massa sucessivamente, e as encomendas de produtos de condução inteligente, produtos de cockpit de tela grande e controlador de domínio de cockpit inteligente aumentaram rapidamente. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa atingiu 24,6%, com um aumento homólogo de 1,2pp, e a margem de lucro líquido foi de 8,7%, com um aumento homólogo de 1,1%. A empresa investiu pesadamente em P & D para manter suas vantagens técnicas.O custo anual de P & D foi 980 milhões de yuans, um aumento anual de 39,4%, a taxa de custo de P & D foi de 10,1%, a taxa de custo de vendas foi de 2,4%, e a taxa de custo de gestão foi de 2,8%. Além disso, a empresa otimizou ainda mais sua estrutura de clientes, alcançou avanços em novos clientes, como alaúdes (marca de luxo) e PSA stellantis, obteve ordens de projeto de plataforma principal de muitas empresas de automóveis principais, como FAW Volkswagen, SAIC Volkswagen, GAC Toyota, ideal e Xiaopeng, e obteve novas ordens de projeto com vendas anuais de mais de 12 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de mais de 80%, quebrando um recorde alto, Entre eles, os produtos de condução inteligente receberam novas ordens de projeto com vendas anuais de mais de 4 bilhões de yuans.
Condução inteligente e cockpit inteligente continuam a liderar o mercado, e a perspectiva do serviço de Internet é ampla. Em termos de controlador de domínio de condução inteligente, o olhar da empresa e os produtos do sistema de estacionamento foram fornecidos em lotes a muitas empresas de automóveis principais na China, com um volume anual de vendas de mais de um milhão de conjuntos. Entre eles, a nova geração de plataforma de condução inteligente leve alcançou a produção em massa e fornecimento de produtos de estacionamento de memória no final de 21, e o incremento de negócios no futuro pode ser esperado. Ipu04, o avançado produto controlador de domínio de condução automática da empresa que pode realizar funções de nível L4 baseadas no chip NVIDIA Orin, ganhou vários pontos fixos de projeto, incluindo marcas independentes tradicionais e novas forças de construção de carros. Em termos de cockpit inteligente, o volume de negócios de produtos de cockpit integrado multi tela e controladores de domínio de cockpit aumentou rapidamente. Os controladores de domínio de cockpit de segunda geração foram produzidos em massa em grande escala. Os produtos de terceira geração foram designados por muitos clientes, como grande parede, GAC, Chery e ideal. A plataforma de cockpit de quarta geração alcançou cooperação estratégica com a Qualcomm Xiaolong. Além disso, o volume de negócios de módulos de exibição aumentou em mais de 100%, rompendo com clientes de pontos brancos, como Dongfeng Nissan e Xiaopeng. Em termos de serviço de Internet, a empresa lançou sucessivamente OTA a nível de veículos, segurança de rede e blue whale OS4 0 software terminal e outros produtos receberam ordens de muitos clientes, tais como FAW Volkswagen, Chang’an Ford, GAC Toyota, SAIC GM Wuling e assim por diante.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 2,02 yuan, 2,71 yuan e 3,51 yuan respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe manterá uma taxa de crescimento composto de 32,8% nos próximos três anos e manterá a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o volume de vendas de veículos a jusante é inferior ao esperado, resultando no risco de fraca procura de produtos existentes; Risco de promoção lenta da condução inteligente e serviços de rede 5g; O desenvolvimento de novos produtos está bloqueado e a promoção é menor do que o risco esperado.
