\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita anual de RMB 11,26 bilhões, um aumento homólogo de 84,5%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 360 milhões, um aumento homólogo de 89,4%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 3,79 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento homólogo de 99,5%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 120 milhões de yuans, um aumento homólogo de 89,2%.
A ressonância multi-campo aumenta o rápido crescimento do desempenho, e o mercado externo é em grande escala ou melhora o lucro bruto. Em 2021, a empresa fundiu o negócio de módulo e antena. O “módulo + antena” alcançou uma receita de 11,13 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 91,5%, e outros negócios alcançaram uma receita de 130 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 56,2%. LTE, lpwa, 5g e negócios de veículos promoveram conjuntamente o crescimento da receita. Em termos de lucro bruto, o aumento dos preços das matérias-primas levou a que a margem de lucro bruto da empresa caísse para 17,6% em 2021, uma diminuição homóloga de 2,7 pp. No entanto, com a transmissão contínua de custos para a jusante e o grande volume de mercados de alto lucro bruto no exterior, espera-se que o lucro bruto melhore. A taxa de despesa anual da empresa diminuiu, com a taxa de despesa com vendas de 3,2%, a taxa de despesa com gestão de 2,4% e a taxa de despesa financeira de – 0,11%. A taxa abrangente das três despesas diminuiu 0,1 pp em termos homólogos.
O investimento em I & D aumentou ainda mais e a matriz de produtos continuou a expandir-se. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram de 1,02 bilhão de yuans, um aumento anual de 44,6%. A empresa criou o sexto centro de P&D em Guilin em 2021, abrangendo China, Europa e América do Norte. Alto investimento em P & D permitiu à empresa assumir a liderança em tecnologia. em termos de produtos 5g, a empresa enviou amostras de módulo sub-6ghz e módulo de onda de 5g milímetro; Em termos de módulos de veículos, a empresa lançou uma nova série de grupos de escala de veículos baseada nas tecnologias LTE-A e WiFi 6, e formou cooperação com Tier1 e fabricantes de veículos em todo o mundo; Em termos de antenas, a empresa lançou mais de 300 tipos de produtos de antena, cobrindo 5g, LTE, GNSS e outras tecnologias de comunicação. De acordo com a abiresearch, a participação de mercado do módulo de comunicação celular da empresa atingirá 38% em 2021, continuando liderando a indústria de módulos celulares.
Os dois centros de fabricação autônomos foram concluídos este ano, com uma capacidade de produção anual de 140 milhões de peças. A empresa criou dois centros de fabricação inteligentes em Changzhou e Hefei. Entre eles, Hefei centro de fabricação inteligente construiu 10 linhas de produção e 2 linhas de produção piloto de P & D, com uma produção anual de 45 milhões de peças. Changzhou centro de fabricação inteligente concluiu a construção de 15 linhas de produção patch, e as duas linhas de produção restantes devem ser concluídas este ano, com uma produção anual de 90 milhões de peças após a conclusão da produção. A linha de produção inteligente automática eficiente e o OEM global existente garantem conjuntamente a estabilidade do sistema de fornecimento da empresa e a melhoria da capacidade de produção, e estabelecem as bases para a expansão de vendas da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 4,25 yuan, 6,74 yuan e 10,18 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 34, 22 e 14 vezes respectivamente, mantendo a classificação “hold”.
Aviso de risco: o risco de que a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos da empresa seja menor do que o esperado; O risco de depender de empresas estrangeiras para fornecimento de chips upstream; As flutuações cambiais geram perdas cambiais e outros riscos.
