\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
Principais pontos de investimento
Resumo do anúncio: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 11,262 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 84,45%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 358 milhões de yuans, um aumento anual de 89,43%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 335 milhões de yuans, um aumento anual de 97,18%; Propõe-se aumentar 3 ações com reserva de capital para cada 10 ações e distribuir um dividendo em dinheiro de RMB 7,40 (incluindo impostos).
O alto volume de produtos impulsiona o alto crescimento da receita, e o ponto de inflexão da taxa de juros líquida aparece. A receita do quarto trimestre da empresa foi de 3,786 bilhões de yuans, com taxas de crescimento homólogas e mensais de 99,49% e 19,78%, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de 121 milhões de yuans, com taxas de crescimento homólogas e mensais de 89,26% e 17,11%, respectivamente. O alto crescimento da receita anual beneficiou principalmente do rápido aumento do volume de negócios como LTE, lpwa, veículo e módulos 5g. O volume de vendas dos módulos foi de 175 milhões, com um aumento homólogo de 54,32%. O crescimento da receita de veículos, segurança inteligente, gateway, pagamento sem fio, laptop e outros campos de aplicação acelerou. Em termos de regiões, o crescimento dos negócios no exterior da empresa acelerou durante o período de relatório, com um aumento significativo ano a ano de 13,27% para 4,97 bilhões de yuans, representando 5,96 PCT para 44,13%, e a receita da China aumentou 66,66% para 6,292 bilhões de yuans. Em termos de modelo de vendas, os canais de vendas on-line da loja principal da tmall foram adicionados em 21 anos para melhor atender os clientes de pequeno e médio porte.A receita on-line foi de 8,2385 milhões de yuans, um aumento anual de 340,79%. Em termos de rentabilidade, afectada pela oferta apertada de matérias-primas a montante e pelo aumento dos custos em 21 anos, a margem de lucro bruto foi de 17,56%, uma queda de 2,67% face ao ano anterior, dos quais a margem de lucro bruto no quarto trimestre foi de 15,75% num único trimestre e diminuiu 3,3% mês a mês. A taxa de juros líquida foi de 3,18%, um ligeiro aumento de 0,09pct ano a ano, uma taxa de juros líquida de 2,98% após dedução e um aumento homólogo de 0,19pct, refletindo a boa capacidade de controle de despesas da empresa. A taxa de despesa durante o período de 21 anos foi de 14,53%, uma diminuição homóloga de 2,64pct, dos quais a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa financeira foi de 3,20% / 2,36% / – 0,11%, respectivamente, com uma variação homóloga de -0,04pct / – 0,65pct / 0,55pct. A empresa respondeu ao aumento de custos reforçando a gestão interna e preparando ativamente bens, No final do período de relatório, o estoque foi de 2,699 bilhões de yuans, com um aumento anual de 87,65%. Espera-se que a lucratividade da empresa seja gradualmente melhorada sob os fatores positivos, tais como efeito de escala, otimização da estrutura do produto, promoção de alta expansão do mercado de lucro bruto no exterior e medidas de transmissão de preços. De acordo com o anúncio, a taxa de juros líquida da empresa de janeiro a fevereiro de 22 foi de cerca de 3,51%, com um aumento significativo.
O investimento em I & D continuou a aumentar e acelerar a configuração de novas empresas. A empresa investiu 1,022 bilhões de yuans em P & D em 21 anos, com um aumento ano a ano de 44,62% e uma taxa de despesa de P & D de 9,08%. No final de 21, a empresa tinha 2997 pessoal de P & D, com um aumento ano a ano de 26,67%, representando 72,97%. Obteve mais de 300 patentes e marcas registradas autorizadas, e participou da formulação de padrões industriais gerais de módulo 5g e padrões internacionais 3GPP. Guilin R & D centro foi recentemente estabelecido em 21 anos para melhorar a capacidade de inovação tecnológica e fornecer serviços localizados para clientes e projetos no sul da China. Atualmente, a empresa tem 6 centros de P & D cobrindo China, Europa e Estados Unidos, ajudando a estratégia de desenvolvimento internacional. A empresa continuou a enriquecer o portfólio de produtos de módulos, cobrindo Qualcomm, zhanrui, MediaTek e outras plataformas, lançou o módulo de comunicação 5gnr de segunda geração sub-6ghz módulo e série de módulos de onda milimétrica que suportam o protocolo 3gppr16 e entrou sucessivamente na fase de amostra de engenharia em setembro. Suporte wi-fi6 + BT5 Módulo WiFi de banda dupla de alta velocidade fc64e, módulo de temporização de alta precisão GNSS lc98s e outros novos produtos atendem às necessidades de wearable, pagamento, CPE e outras cenas. Novos negócios como antena, plataforma de nuvem de Internet das coisas, ODM e integração digital da cidade inteligente continuam a ser promovidos. No final de 21, mais de 300 produtos de antena, como 5g e GNSS foram lançados, que são amplamente utilizados em veículos de duas rodas, indústria inteligente, indústria de energia e outros campos. A plataforma de nuvem de Internet das coisas auto-desenvolvida quecloud construiu muitas linhas de produtos, tais como viagens inteligentes, consumo de energia inteligente, fábrica inteligente e assim por diante. O serviço ODM forneceu soluções PCBA para clientes principais da indústria, como PDA, pagamento POS, viagens compartilhadas e BMS, e cooperou com serviço de nuvem e antena para fornecer soluções gerais para a segunda rodada de viagens inteligentes.
A expansão da produção reforçou o efeito da escala, e 5g e o negócio do veículo foram promovidos sem problemas. De acordo com a pesquisa da ABI, a participação de mercado de transporte da empresa em fornecedores de módulos celulares M2M atingiu 38% em 2021. A empresa expandiu ativamente a capacidade de produção, atualizou algumas linhas automáticas de produção e teste e melhorou a eficiência das linhas de produção. criou seus próprios centros de fabricação inteligentes em Changzhou e Hefei, e estabeleceu cooperação OEM na Malásia, Brasil, Suzhou, Dongguan e outros lugares ao redor do mundo. Até o final de 21, Hefei centro de fabricação inteligente tinha 10 linhas de produção e 2 P & D e linhas de produção piloto, com uma produção anual de 45 milhões de peças, Espera-se que o centro de fabricação inteligente de Changzhou atinja 90 milhões de peças / ano após a produção completa. 15 linhas de produção de patch de módulo foram concluídas, e as outras 5 devem ser concluídas em 22 anos. A expansão da produção melhorará ainda mais a participação de mercado da empresa e destacará o efeito da escala. A certificação da empresa abrange o mundo e fornece produtos e serviços técnicos para mais de 8500 clientes fora da China. Durante o período de relatório, 5g e o negócio do módulo do veículo foram arranjados principalmente.5g formou uma vantagem do primeiro movimento, ganhou a licitação para o projeto geral do módulo 5g móvel da China com a maior participação de quase 50%, apoiou a implementação de mais de 1000 projetos do cliente final, e atendeu às necessidades da Internet industrial, FWA, computação móvel, rede privada e outros cenários. Em termos de módulos a bordo, a empresa fornece um portfólio de produtos baseado em diferentes plataformas de especificação de veículos, e recentemente lançou uma variedade de módulos de especificação de veículos, como LTE-A, 5gnr, 5gnr + nrv2x e wi-fi6, bem como módulos inteligentes Android desenvolvidos com base em chips Qualcomm, que atendem aos cenários do veículo, como 360 look around, OMS / DMS e navegação AR. Atualmente, formou cooperação com mais de 35 OEMs conhecidos e mais de 60 fabricantes Tier1 em todo o mundo, e o número de projetos de ponto fixo continua a aumentar. No futuro, beneficiará plenamente da melhoria da penetração de veículos conectados à rede inteligente e da expansão de cenários de aplicação da Internet das coisas.
Sugestão de investimento: Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) é líder global em módulos de Internet celular das coisas, com a participação global de mercado aumentando rapidamente. A matriz de produtos é expandida de módulos celulares para módulos WiFi & BT, antenas e serviços de plataforma de nuvem. Com o efeito de escala da expansão da capacidade, a escala da receita manteve o crescimento rápido. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será 547 milhões de yuans / 808 milhões de yuans / 1231 milhões de yuans, correspondendo a EPS de 3,77 yuan / 5,56 yuan / 8,47 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a concorrência industrial intensifica o risco; O desenvolvimento da Internet das coisas é menor do que o risco esperado; Risco de aumento dos preços das matérias-primas de cavacos a montante; Os materiais públicos utilizados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso da informação ou atualização prematura.
