\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 880 Shenzhen Weiguang Biological Products Co.Ltd(002880) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: 1) em 2021, a receita foi de 910 milhões de yuans, um aumento homólogo de 0,3%, o lucro líquido atribuível à matriz foi de 210 milhões de yuans, um aumento homólogo de 7,9%, e o lucro não líquido deduzido foi de 200 milhões de yuans, um aumento homólogo de 6,9%; 2) No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 140 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 0,6%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 25,33 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 6,1%, e o lucro não líquido deduzido foi de 23,92 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,8%.
A margem de lucro bruto continuou a melhorar, e o desempenho no primeiro trimestre foi afetado pela epidemia. No quarto trimestre de 2021, a receita foi de 290 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 2,1%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 67,76 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 2,4%, e o lucro não líquido deduzido foi de 65,56 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 3,9%. Em 2021, a margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 40,9%, com um aumento homólogo de 3,7pp; A margem de lucro bruta no quarto trimestre de 2021 foi de 41,2%, um aumento de 0,2pp em relação ao terceiro trimestre. A margem de lucro bruta no primeiro trimestre de 2022 foi de 42,9%, um aumento de 1,7pp em relação ao primeiro trimestre de 2022. O aumento contínuo da margem de lucro bruta deveu-se principalmente ao aumento contínuo da proporção de receitas de fibrinogênio e produtos de isenção especial. Em 2021, a taxa de despesas com vendas, a taxa de despesas com gestão e a taxa de despesas com I&D foram de 2,6%, 7,1% e 5,2%, respetivamente, com um aumento homólogo de 0,4pp, 0,3pp e 0,2pp. Espera-se que o aumento das despesas com vendas se deva à promoção de novos produtos na fase inicial da listagem. A margem de lucro líquido anual das vendas foi de 22,6%, um aumento de 1,6 pp em relação ao ano anterior. A taxa de despesa com vendas, a taxa de despesa com gestão e a taxa de despesa com P&D no primeiro trimestre de 2022 foram de 3,2%, 11,1% e 7,6%, respectivamente, o que se deve principalmente à proporção relativamente baixa de receita no primeiro trimestre e à leve diminuição da receita final da logística de entrega da empresa afetada pela epidemia de covid-19 em março de 2022.
Promover ativamente a pesquisa e o desenvolvimento de novos produtos, e o complexo de protrombina e o fator VIII da coagulação devem ser aprovados para a listagem nos últimos anos. A empresa promove ativamente a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos. O complexo de protrombina humana passou pela verificação clínica e está previsto para ser listado em 2022; O fator VIII de coagulação humana concluiu a pesquisa clínica de fase III e espera-se que apresente seu pedido de listagem em 2022; Gao Chunjing C planeja iniciar pesquisa clínica em 2022, e o adesivo de fibrina humana deve apresentar ind aplicação em 2022. A listagem de novos produtos melhorará a taxa de utilização abrangente do plasma bruto e melhorará ainda mais a lucratividade da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 230 milhões de yuans, 260 milhões de yuans e 300 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 12,4%, 13,3% e 16%, correspondendo a EPS de 0,79 yuan, 0,90 yuan e 1,04 yuan respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a concorrência no mercado intensifica o risco; A cooperação é inferior ao risco esperado; O volume do produto sanguíneo é inferior ao risco esperado.
