\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 624 Perfect World Co.Ltd(002624) )
Principais pontos de investimento
Evento: Perfect World Co.Ltd(002624) lançado 2021 anual performance express e 2022 Q1 previsão de desempenho. Estima-se que a empresa do primeiro trimestre realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 830 milhões ~ 850 milhões em 2022, com um aumento homólogo de 79% ~ 83%; A dedução do lucro não líquido foi de cerca de 400 milhões de yuans a 420 milhões de yuans, com um aumento anual de 25,7% ~ 32%. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 8,52 bilhões de yuans, uma diminuição anual de cerca de 16,7%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 370 milhões, um decréscimo homólogo de 76%; A dedução do lucro não líquido foi de cerca de 100 milhões, uma diminuição homóloga de 90,1%, principalmente devido à conexão entre jogos novos e antigos, otimização de pessoal, ajuste salarial, perda de investimento e imparidade de ativos, e o desempenho estava sob pressão periódica.
O jogo móvel auto-desenvolvido “torre mágica” teve um bom desempenho, e a transformação e atualização do negócio do jogo gradualmente desembarcou, e a recuperação é esperada. A torre mágica, que foi testada publicamente em dezembro de 2021, é o primeiro jogo móvel MMORPG tonal bidimensional auto-desenvolvido da empresa, com bom desempenho. No primeiro mês, adicionou mais de 10 milhões de usuários e quase 500 milhões de yuans de água no primeiro mês, aumentando o desempenho de 22q1 para alcançar um crescimento significativo. Em 2021, o negócio de jogos da empresa está em fase de atualização estratégica e iteração de inovação de produtos, a conexão entre jogos novos e antigos é ruim, o investimento em P&D é aumentado, o investimento é incompatível com o período de retorno e a perda de investimento leva a pressão de desempenho; 22q1, o efeito da transformação e atualização de negócios de jogos apareceu gradualmente, e o lucro líquido deve ser de 850 milhões de yuans a 870 milhões de yuans, um aumento de 99% – 103,6% no mesmo período em 2021; Ajuste o layout do negócio de jogos no exterior, venda estúdios de P & D dos EUA e equipes de distribuição locais na Europa e nos Estados Unidos, e confirme que a renda não recorrente é de cerca de 400 milhões de yuans. Depois de deduzir a renda não recorrente, o lucro líquido do negócio de jogos é de cerca de 440 milhões de yuans ~ 460 milhões de yuans, acima de 33% ~ 39% ano a ano.
Há projetos subsequentes suficientes com iteração de versão e superposição, e ainda vale a pena olhar para a frente no segundo semestre do ano. 1) A empresa de acompanhamento lançará a versão 2.0 da torre mágica Vera, que deverá trazer o retorno dos usuários ativos e melhoria da água, ou continuará a contribuir para o desempenho no segundo semestre do ano; Reservar produtos como “sociedade de anedotas de gato preto”, “Tianlong Babu 2”, “Reino da manhã e da noite”, “um soco Superman: o mundo” e “milhão Rei Arthur” estão sendo ativamente promovidos, e seu desempenho futuro é digno de atenção; 2) Impulsionado pelas duas rodas de “produtos chineses indo para o mar + desenvolvimento de localização no exterior”, sonho novo Zhuxian foi lançado simultaneamente no mercado ultramarino em 22 de março. O passeio móvel da torre mágica será testado em muitos lugares no exterior recentemente, e espera-se que seja lançado oficialmente no mercado ultramarino dentro deste ano. Linglong, série Fengshen e outros jogos IP conhecidos também estão se preparando ativamente. O jogo vai para o mar com bênçãos de PI bem conhecidas, que deve abrir um novo pólo de crescimento para a empresa e promover o crescimento constante do desempenho futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. De acordo com o expresso de desempenho de 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 deve ser 370 milhões de yuans, 1,86 bilhão de yuans e 2,2 bilhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente é 66 vezes, 13 vezes e 11 vezes respectivamente. Em 2021, o desempenho da empresa estava sob pressão periódica devido à convergência de jogos novos e antigos, otimização de pessoal, ajuste salarial, perda de investimento e imparidade de ativos. Considerando que a torre mágica entrou no período de colheita em 2022, a superposição de iteração da versão e projetos de acompanhamento suficientes mantiveram a classificação “buy”.
Aviso de risco: risco de desenvolvimento da indústria ficar aquém das expectativas e risco de flutuações macroeconómicas.
