\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 15 Shandong Wit Dyne Health Co.Ltd(000915) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 610 milhões de yuans, um aumento anual de 23,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 160 milhões de yuans, um aumento anual de 43,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 160 milhões de yuans, um aumento anual de 45,8%.
A principal indústria farmacêutica cresceu rapidamente e sua rentabilidade continuou a melhorar. Em 2022q1, a receita da empresa continuou a crescer rapidamente, e o crescimento do lucro foi muito mais rápido do que o crescimento da receita, que estava relacionado ao aumento da margem de lucro bruto da empresa e à diminuição da taxa de despesa. Do lado da receita, em 2021, a empresa despojou seu negócio de proteção ambiental e se concentrou na principal indústria farmacêutica. Espera-se que a taxa de crescimento da receita do negócio farmacêutico da empresa em 2022q1 seja de 40% – 50%, e continue mantendo rápido crescimento. Do ponto de vista da rentabilidade, a margem de lucro bruta em 2022q1 é de 70,6%, com um aumento homólogo de 9,2pp. O acentuado aumento da margem de lucro bruta está relacionado com o aumento da proporção da receita do negócio farmacêutico da empresa. A diminuição da taxa de despesa em 2022q1 está relacionada principalmente com o relativamente menor investimento e confirmação de despesas no primeiro trimestre, que deve aumentar gradualmente a partir do segundo trimestre.
Suplementos de vitamina AD são o líder absoluto, com 5 bilhões de espaço de mercado gradualmente liberado. A deficiência de vitamina A e vitamina D em crianças chinesas ainda é um problema de saúde pública. A forma de suplemento de vitamina A / D é adequado para a situação atual das crianças chinesas. De acordo com a pesquisa, a taxa de deficiência de vitamina A / D de crianças chinesas é de mais de 40%. De acordo com o cálculo, a permeabilidade estimada do suplemento de vitamina AD em crianças chinesas de 0-3 anos em 2021 é de cerca de 21,4%, o que ainda tem grande espaço para o crescimento. Atualmente, o padrão de concorrência de mercado de suplementos de vitamina AD é bom, em que ikoxin ocupa mais de 50% da participação de mercado, é o líder absoluto, a marca está profundamente enraizada no coração das pessoas, as vendas máximas devem exceder 5 bilhões de yuans e há um grande espaço de crescimento.
Variedades de segundo nível continuam a ser abundantes, com força motriz suficiente para o crescimento do desempenho. Atualmente, as variedades de segunda linha da empresa estão aumentando gradualmente, incluindo gotas de vitamina D (yidexina), grânulos efervescentes compostos de carbonato de cálcio (gaidixina), grânulos de zinco alcaçuz (yiganxina), grânulos de dextrano de ferro (yijiaxin), sal de reidratação oral em pó, grânulos de azitromicina, suspensão seca de rifaximina, etc. Espera-se que, com o enriquecimento contínuo das variedades de segunda linha da empresa, o desempenho da empresa mantenha um crescimento estável por um longo tempo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 2,17 yuan, 2,77 yuan e 3,48 yuan respectivamente. A empresa é líder em quedas de vitamina AD. Seus principais produtos têm grande espaço de crescimento e forte competitividade. As variedades de segunda linha são gradualmente enriquecidas e a força motriz para o crescimento do desempenho é suficiente. É otimista sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa. A empresa recebe uma classificação de “compra” de 20 vezes PE em 2022, com um preço alvo correspondente de 43,4 yuan.
Aviso de risco: as vendas são menores do que o esperado; Risco de compra centralizada; Risco de que o progresso dos produtos em desenvolvimento seja inferior ao esperado.
