\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 009 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) )
Comparação entre presente e passado: empresas comerciais municipais com alto desempenho de custo
(1) o banco comercial da cidade costumava ser o líder, e seu desempenho de custo atual é muito alto. ① Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) e Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) uma vez mantiveram o ritmo uns com os outros. Eles são os alvos estrela dos bancos comerciais urbanos, e a diferença de avaliação aumentou nos últimos cinco anos. Até o mais recente, a avaliação de Pb em Nanjing, Ningbo, Chengdu e Hangzhou nos últimos 22 anos foi 0,97, 1,64, 1,15 e 1,11 vezes respectivamente, Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) com alto desempenho de custo. ② A diferença na avaliação é devido à diferença no foco do negócio. Com o endurecimento da supervisão, a avaliação Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) dominada pelas empresas governamentais flutuou para baixo Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) promoveu a transformação estratégica do grande varejo, com forte desempenho e reconhecido pelo mercado.
(2) o ponto de inflexão do desempenho apareceu, que ressoa com o ponto de inflexão da operação. ① Comparação horizontal: Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) todos os indicadores estão no excelente nível dos bancos comerciais da cidade listados, e os indicadores de roe, ROA e taxa de defeitos estão entre os três principais do setor. Desde 2021q1, o crescimento do lucro continuou a expandir-se em comparação com bancos de referência comparáveis. ② Verticalmente, o ponto de inflexão da operação e desempenho Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) apareceu e ressoou. Desde o 20q3, o lucro, a receita, os ativos não produtivos e as provisões mostraram uma tendência positiva.
Lógica de investimento: layout orientado para o mercado excederá as expectativas
(1) Transformação orientada para o mercado das empresas: a estratégia centra-se nos bancos de retalho e de comércio, e espera-se que o esquema e a eficácia excedam as expectativas. ① Em termos de negócios de varejo: adquirir a licença de financiamento ao consumidor para aumentar o novo impulso de crescimento do lucro; O banco privado é atualizado para o departamento de primeiro nível da sede, e a otimização da estrutura organizacional é esperada para catalisar o desenvolvimento do negócio de riqueza no varejo. Assumindo que o ROA do segmento varejista Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) atinge o nível de banco central impulsionado pela banca privada e pela banca de consumo de alto rendimento, estima-se que leve o ROA de todo o banco a subir em 11bp para 1,08%. ② Em termos de bancos de transação: o parceiro Xin planeja promover a atualização da plataforma Hexin e-partner, melhorar a capacidade abrangente de atendimento ao cliente da empresa e efetivamente apoiar o crescimento da receita comercial da empresa.
(2) resultados notáveis na expansão da rede: expansão da rede e nova expansão da capacidade da rede impulsionam o crescimento dos negócios além das expectativas. ① A expansão dos outlets impulsiona o crescimento da escala. De acordo com o relatório intercalar de 2021, Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) planeja aumentar 100 outlets para 300 outlets para abrir o espaço para o crescimento de ativos. Serão 15 novas sub-sucursais em 2021 e 47 em 2022, prevendo-se que o ritmo das novas instituições acelere. ② A capacidade de ponto único foi significativamente melhorada, a cobertura do condado de lojas foi melhorada, a capacidade de novas sucursais foi melhorada e o saldo de depósitos e empréstimos aumentou rapidamente. Em comparação com as novas sub-sucursais do T1 e do T1, as novas sub-sucursais constituídas representaram 11,88% e 21,5% dos novos depósitos e empréstimos, respetivamente, e as novas sub-sucursais do T1 e do T1 representaram 21,5% e 25,5% dos novos depósitos e empréstimos, respetivamente.
(3) O mecanismo de gestão foi otimizado: espera-se que a reforma orientada para o mercado da gestão e do pessoal conduza o desempenho a exceder as expectativas. ① A gestão é orientada para o mercado, a reforma dos gerentes profissionais é implementada, a equipe de gestão é excelente e orientada para o mercado, e o impulso do negócio é continuamente liberado. ② Excelente mecanismo de incentivo, empresas líderes em benchmarking em termos de salário per capita, renda per capita e lucro per capita. Funcionários com bacharelado ou superior representam 96%, ficando em primeiro lugar entre os bancos comerciais urbanos listados.
Interpretação dos resultados: o desempenho do relatório do primeiro trimestre superou muito as expectativas
Em 15 de abril, Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) divulgou o primeiro relatório trimestral dos bancos cotados.
(1) a taxa de crescimento da receita excedeu muito a expectativa do mercado. 2022q1 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) receita e crescimento do lucro excedeu 20%, especialmente o rápido crescimento de 20% da receita sob o pano de fundo da base de margem de juros alta 21q1, que não foi fácil e excedeu a expectativa do mercado. Especificamente: ① escala: 22q1 taxa de crescimento + 0.9pc a 16% mês a mês, com forte investimento. Com a promoção da estratégia e criptografia de rede, o impulso de crescimento dos ativos subsequentes continua a aumentar, apoiando o rápido crescimento dos lucros; ② Margem de juros: a margem de juros 22q1 foi de – 5bp mês a mês, e a taxa de retorno dos ativos diminuiu mais rápido que a taxa de custo da dívida. Atribuído ao fato de que o investimento no primeiro trimestre é principalmente para o público, espera-se que o spread da taxa de juros estabilize e até aumente com o investimento varejista subsequente. Considerando que o efeito base diminui, espera-se que o arrasto do spread da taxa de juro sobre os lucros melhore; ① Outros não juros: ano a ano +134% em 22q1, a taxa de crescimento aumentou em 75pc em comparação com o 21q4, indicando que Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) mercado de ouro tem forte capacidade de negócios, e a receita de investimento futuro deve continuar a fazer uma boa contribuição para o crescimento do lucro. ① Defeito: a taxa defeituosa no final do 22q1 foi – 1bp a 0,90% mês a mês, e a taxa de atenção foi – 22bp a 1,00% mês a mês.
(2) Espera-se que a sustentabilidade do desempenho supere as expectativas. Olhando para a frente para o futuro, com o desenvolvimento estratégico de bancos de varejo e negociação e a criptografia do layout de rede, Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) crescimento do lucro é esperado para manter alto crescimento.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que o lucro líquido imputável à empresa-mãe de 2022 a 2024 aumente 22,31% / 20,14% / 20,13% em relação ao ano anterior, correspondendo a bps12,5% 33 / 14.04/16.11 yuan ações. O preço atual corresponde a 0,97/0,85/0,74 vezes da avaliação Pb. Manter o preço alvo de 16,00 yuan / ação, correspondente a 22 anos pb1,00 yuan 30 vezes, o preço atual corresponde a 22 anos pb0 97 vezes, 34% do espaço de preço atual.
Dica de risco: estagnação macroeconômica e exposição substancial de adverso.
