\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 223 Lushang Health Industry Development Co.Ltd(600223) )
Visão geral do desempenho: a receita homóloga de 21 anos foi de – 9,2%, e o lucro líquido homólogo atribuível à empresa-mãe foi de – 43,3%
Os cosméticos aumentaram acentuadamente e a deterioração imobiliária arrastou para baixo o lucro líquido. 1) Receita: a receita de 21 anos foi de 12,36 bilhões de yuans (-9,2% YoY), que foi principalmente devido à diminuição da liquidação de projetos imobiliários, resultando na diminuição ano a ano de 18,4% na receita imobiliária. 2) Lucro líquido: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 360 milhões de yuans (-43,3% YoY), que é principalmente devido ao declínio no preço dos produtos de desenvolvimento e ao aumento de dívidas ruins.A perda de imparidade de ativos é de 200 milhões de yuans e a perda de imparidade de crédito é de 100 milhões de yuans. 3) Dedução de sem fins lucrativos: dedução do lucro líquido não-mãe de 360 milhões de yuan (-42,4% YoY). Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 6,01 bilhões de yuans em um único trimestre (-8,6% YoY); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 140 milhões de yuans (-162,5% YoY).
Lucro: a estrutura de negócios é otimizada, a proporção do setor biomédico é aumentada e a estrutura da taxa de custo é ajustada em conformidade
A proporção do setor biomédico de alto lucro bruto aumentou, e a margem de lucro bruto e taxa de despesa de marketing aumentaram. 1) Margem de lucro bruto: em 21 anos, a margem de lucro bruto da empresa atingiu 25,7% (ano a ano + 5,4pp), a principal estrutura de negócios foi otimizada e a proporção de alto lucro bruto do setor biomédico representado por cosméticos aumentou. 2) Taxa de despesas: a taxa de despesas de vendas de 21 anos foi de 10,1% (ano a ano + 3,9pp), principalmente devido à alta taxa de despesas de marketing dos negócios cosméticos e farmacêuticos, a taxa de despesas de gestão foi de 3,1% (ano a ano + 0,7pp), e a taxa de despesas de P & D foi de 1,0% (ano a ano + 0,4pp). No geral, a taxa de despesa do período foi de 14,9%, com um aumento homólogo de 5,2 pp. 3) Taxa de juro líquida: a taxa de juro líquida para 21 anos é de 3,2% (ano a ano – 1,5 pp).
Negócios: forte crescimento no setor biomédico acelerou a transformação da empresa
O setor biofarmacêutico continuou a se esforçar, com excelente desempenho nos negócios de cosméticos e matérias-primas. Nos últimos 21 anos, o Grupo Farmacêutico Freida (principalmente envolvido no setor biomédico, com um calibre combinado) contribuiu com uma receita de 2,18 bilhões de yuans, um aumento de 8% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 180 milhões de yuans, com um aumento anual de 33%, incluindo:
1) cosméticos: a receita foi de 1,49 bilhão yuan, um aumento anual de 117,0%. Contando principalmente com Freida Jinyu Bio-Technology Co.Ltd(600201) Jinyu Bio-Technology Co.Ltd(600201) (principal negócio de cosméticos), a empresa realizou um lucro líquido de 170milhões de yuans. A empresa tem 11 marcas, incluindo Yilian, que é posicionado para cuidados com a pele com ácido hialurônico, e Dr. yu’er, que é posicionado para cuidados com a pele micro ecológica. Em 21 anos, Dr. yu’er / Yilian entrou em um período crescente de crescimento de alta renda + melhoria do lucro, realizando receita de vendas de 740 / 650 milhões de yuan respectivamente, com um aumento ano a ano de 272% / 73%.
A margem de lucro bruto atingiu 63,7%, com um aumento homólogo de 4,5pp, principalmente devido à melhoria da qualidade do produto e controle de custos adequado, o que promoveu o duplo aumento dos lucros.
Produtos: Dr. yu’er criou com sucesso produtos explosivos como mel de limpeza, essência líder, máscara de banana e emulsão de água probiótica para promover o crescimento de alta renda. As vendas de quatro produtos individuais representam 70%. Os produtos explosivos de essência e emulsão de água são esperados para promover o aumento do preço unitário do cliente. Canal: a empresa retirou-se de alguns supermercados tradicionais off-line, e ao expandir modos de vendas off-line, como lojas diretas e lojas franquias, a empresa cultivou profundamente a faixa ao vivo on-line. Nos últimos 21 anos, a proporção de Dr. yu’er / Yilian online atingiu 98,0% / 96,2%, respectivamente.
R & D: a empresa tem feito esforços constantes. Em 21 anos, desenvolveu mais de 160 novos produtos, tais como essência de vitalidade e emulsão de água anti gravidade (84 dos quais foram listados por marcas independentes) e atualizou mais de 40 produtos.
Capacidade: com a conclusão e expansão de 35 linhas de produção de cosméticos na primeira fase do Parque de Inovação Científica e Tecnológica de Zhimei, uma nova fábrica de cosméticos em 21 anos, o valor de produção anual dos cosméticos da empresa aumentará em mais de 4 bilhões de yuans para garantir a demanda de expansão da capacidade de seu negócio de cosméticos nos próximos 3-5 anos.
2) medicina: a receita foi 540 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 9%. É composto principalmente por Bausch lunfrida com 30% de ações e Mingren Frida com 60,71% de ações. Entre eles, Bausch lunfrida concentra-se em produtos ortopédicos, com uma receita / lucro líquido de 21 anos de 750 / 240 milhões, um aumento anual de 14% / 14%, contribuindo com uma receita de investimento de 69,3 milhões de yuans. Com base na medicina de patente chinesa, Mingren Frida alcançou um lucro líquido de 21,94 milhões de yuans em 21 anos, correspondendo a um lucro líquido atribuível à mãe de 13,32 milhões de yuans. Além disso, enquanto promove continuamente a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos, Mingren furida, uma subsidiária holding, organizou ativamente alimentos funcionais da medicina tradicional chinesa + novos fatores funcionais.Em 21 anos, 24 novos produtos de saúde foram aprovados e 14 “medicina tradicional chinesa +” alimentos funcionais foram produzidos.
A margem de lucro bruta atingiu 57,9%, uma diminuição homóloga de 3,8pp, principalmente devido ao aumento dos custos de matérias-primas e mão de obra. No futuro, com a promoção adicional da política de compra centralizada de medicamentos, espera-se que a empresa economize custos de aquisição e melhore a lucratividade do negócio farmacêutico.
3) negócio de matérias-primas e aditivos: a receita atingiu 240 milhões de yuan, com um aumento ano a ano de 22%. É composta principalmente por foco Freda e Freda biotecnologia com uma participação de 60,11%. No 21º ano, a empresa lançou uma nova marca de negócios de matérias-primas e três novos produtos de ácido hialurônico de grau cosmético Baifu, molécula pequena Baifu huanhuo e tioína de ergot Baifu.Além disso, quatro produtos de matérias-primas como ekdoin foram recentemente desenvolvidos e colocados em operação γ- Ácido aminobutírico.
A margem de lucro bruta atingiu 37,1%, uma diminuição homóloga de 9,5pp, principalmente devido ao ajuste dos preços do produto. No futuro, no lado da matéria-prima, a empresa se concentrará em promover a aplicação de matérias-primas de hialuronato de sódio de qualidade alimentar e continuará a lançar produtos alimentares funcionais em torno de “ácido hialurônico +”, de modo a melhorar o valor agregado das matérias-primas da empresa e melhorar a lucratividade do lado da matéria-prima.
O negócio imobiliário não atendeu às expectativas e teve mau desempenho devido à recessão do setor. Desde 21 de novembro, o mercado imobiliário diminuiu significativamente, o preço de venda diminuiu e a renda de liquidação diminuiu. Sob a influência da indústria, a pressão da descontaminação de estoque da empresa aumentou, e o negócio imobiliário da empresa realizou uma receita operacional de 9,7 bilhões de yuans, uma diminuição anual de – 18,4%. No futuro, esperamos otimizar o modelo de marketing, explorar profundamente os recursos do cliente, melhorar a velocidade de remoção de estoque e aumentar a renda do negócio imobiliário.
Previsão e avaliação dos lucros:
Para a trilha de ácido hialurônico com alto crescimento e prosperidade, espera-se que o negócio de matéria-prima + cosméticos partirá. Estimamos que a receita de 2022 a 2024 será de 12,77 bilhões de yuans, 12,49 bilhões de yuans e 12,87 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento de 3,3%, – 2,2% e 3% respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 630 milhões de yuans, 710 milhões de yuans e 810 milhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 75%, 12% e 15% respectivamente, correspondendo a 17, 15 e 13 vezes de PE, mantendo a classificação de excesso de peso.
Dicas de risco
Risco de mudança de política imobiliária e biomédica, risco de flutuação de preço de matérias-primas de ácido hialurônico, risco de concorrência no mercado de cosméticos, risco de integração multi-indústria da empresa, etc.
