\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 832 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual e o primeiro relatório trimestral. No dia 21, a receita anual foi de 2,72 bilhões (+ 18%), o lucro líquido imputável à mãe foi de 625 milhões (+ 25%), a receita única 21q4 foi de 750 milhões (+ 3%) e o lucro líquido imputável à mãe foi de 165 milhões (+ 10%); O 22q1 teve um início brilhante, com uma receita de 810 milhões (+ 30%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 213 milhões (+ 41%), mostrando o alto crescimento da indústria de vestuário líder.
A força forte do produto suporta o crescimento elevado de todos os canais em 21 anos. Moda esportiva high-end como o principal grupo de consumidores masculinos de média e alta renda
Marca (desgaste masculino é responsável por mais de 70%). Devido ao senso de design (elementos de cor e padrão são mais adequados para as necessidades de cenas de trabalho e vida de grupos de consumidores-alvo, como funcionários públicos e executivos de empresas), versão (cobrindo as características de ombros estreitos de asiáticos e fácil proeminência do abdômen de meia-idade), tecido (importado da Coréia e Itália, com alto conforto, forte senso de queda e fácil cuidado), é muito adequado para as necessidades dos clientes-alvo, Comparado com outras categorias de esportes e moda, os canais de desgaste dos homens idosos no exterior estão afundando mais. A aderência do cliente da marca Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) é muito forte (a taxa de conexão de consumo único de clientes regulares é mais de 3, e 70% do consumo vem de clientes regulares). O número de VIPs excedeu 700000 em 21 anos. Atualmente, está entre os três primeiros ou mesmo o primeiro nos pisos de desgaste masculino de lojas de departamento, impulsionando o desempenho de crescimento contínuo e forte sob a flutuação do ambiente de consumo.
Em termos de canais: 1) a receita anual dos canais diretos é de 1,91 bilhão (+ 17,5%), representando 70% da receita total da empresa, o número de canais é de 532 (+ 9,5%), o desconto no varejo é ainda reduzido, e a margem de lucro bruta atinge 81,1% (+ 2,9 pp); 2) A receita de entrega de 21 anos de canais de franquia é de 680 milhões de yuans (+ 18,6%), o número de canais é de 568 (+ 15,2%), e a margem de lucro bruto é de 68,9% (+ 1,2 pp, da atualização contínua de categorias); 3) A receita dos canais de comércio eletrônico dominados pela alienação de estoque atingiu 123 milhões (+ 24,8%) em 21 anos, e a margem de lucro bruto recuperou para 50,9% (+ 13,3pp). Beneficiando da melhoria da eficiência da loja única e da margem bruta de lucro dos canais offline, a margem de lucro líquido da empresa em 21/22q1 atingiu 23,0% / 26,2%, respectivamente, com um aumento homólogo de 1,3pp/2,1pp, impulsionando o crescimento do lucro mais rápido que o lucro.
A alta rentabilidade do canal acelerou a expansão das lojas nos últimos 22 anos. Até o final de 2021, o número de canais da empresa atingiu 1100 (um aumento líquido de 121 em relação ao início do ano), com base nisso, espera-se um aumento líquido de 180 em 2022, tornando-se uma das poucas marcas high-end que mantém um rápido aumento líquido de canais por quatro anos consecutivos. O rápido crescimento do canal vem da alta rentabilidade do canal suportado por produtos e força da marca.Da pesquisa de base dos revendedores, a margem de lucro operacional da marca Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) pode atingir o nível de 20%, o que é muito excelente no campo das marcas de desgaste masculino.
A estratégia de abrir uma loja de golfe separada e uma camiseta em 22 anos vale a pena esperar. Como uma marca de moda esportiva com gene de golfe, as séries de golfe eram vendidas principalmente exibindo um pequeno número de SKUs em lojas de clubes / shopping centers no passado, representando menos de 10%. No entanto, desde a reunião de pedidos no outono e inverno 22, a moda da série de golfe foi melhorada e SKUs foram mais abundantes sob a liderança de novos designers coreanos, tornando-se a série com a melhor resposta a pedidos. A empresa planeja abrir lojas profissionais (principalmente vendas diretas) para a linha de golfe a partir das 22h2 para melhorar ainda mais o alcance das pessoas high-end. Além da linha de golfe, a categoria forte da empresa de camisetas alcançou a primeira participação abrangente de produtos similares em 18-21 anos (de acordo com as estatísticas da Federação de Comércio da China). Em 22 anos, realizará a atualização estratégica líder para esta categoria, foco na promoção e ampliar a faixa de preços, de modo a atrair mais clientes jovens para experimentar produtos da marca.
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos é de 8,1/10,3/1,25 bilhões, correspondendo à taxa de crescimento de 30% / 26% / 21%, correspondendo a pe16 / 12 / 10x, Otimista sobre a trilha e crescimento, continue recomendando e mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a epidemia afetou repetidamente a confiança do consumidor, e a expansão de novas marcas é menor do que o esperado
