\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 668 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) )
Assuntos: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 1,89 trilhão de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 17,11%; O lucro líquido atribuível à empresa listada foi de 51,408 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,408 bilhões de yuans; Realizar os eps1 básicos 25 yuan / share. Um dividendo em dinheiro de 2,50 yuan (imposto incluído) será distribuído para cada 10 ações, com uma taxa de dividendos em dinheiro de 20,40%.
O crescimento da receita operacional acelerou, e todos os setores alcançaram crescimento positivo. A empresa alcançou 1,89 trilhão de yuans em 2021, uma alta recorde, com um aumento homólogo de 17,11%, e a taxa de crescimento aumentou em 3,36 PCT em relação ao ano anterior. Do ponto de vista do tipo de negócio, a receita da empresa de construção imobiliária, infraestrutura, imobiliário e pesquisa e design de negócios alcançou crescimento positivo ano a ano, com receita de 114786 bilhões de yuans, 409977 bilhões de yuans, 330943 bilhões de yuans e 10,821 bilhões de yuans respectivamente, yoy + 14,60%, + 17,7%, + 22,0% e + 2,0%, dos quais o crescimento da receita do setor de infraestrutura aumentou significativamente em 8,20 PCT ano a ano. A proporção de receita de cada negócio é: 60,65% (ano a ano -0,34 PCT), 21,68% (ano a ano + 0,11 PCT), 17,50% (ano a ano + 0,70 PCT) e 0,57% (ano a ano -0,09 PCT).
A margem de lucro bruto global foi melhorada, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi acelerado e a eficiência operacional foi melhorada. Durante o período, a margem de lucro bruta abrangente da empresa atingiu 11,33%, um aumento de 0,50 PCT em relação a 2020, principalmente devido ao aumento homólogo da margem de lucro bruta dos negócios de construção e infraestrutura imobiliária. As margens de lucro bruta dos principais negócios no período foram: construção imobiliária 7,80% (ano a ano + 1,10 PCT), infraestrutura 10,4% (ano a ano + 1,9 PCT), negócios imobiliários 21,1% (ano a ano – 5,1 PCT) e pesquisa e design 21,1% (ano a ano – 3,1 PCT). Em termos de despesas do período, a taxa de despesa em 2021 foi de 4,86%, com um aumento homólogo de 0,67 PCT, principalmente devido ao aumento homólogo de 0,53 PCT e 0,11 PCT na taxa de despesa em I&D (2,11%) e taxa de despesa financeira (0,59%), respectivamente. Durante o período, os lucros e prejuízos dos acionistas minoritários aumentaram 1,22% em termos homólogos, significativamente mais lento do que o do ano passado (2020ano + 21,96%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 14,43% em termos homólogos, um aumento de 7,12 PCT face ao mesmo período do ano passado. Em termos de taxa de juro líquida e ovas, a margem de lucro líquido das vendas durante o período foi de 4,11%, uma diminuição de 0,28 PCT face a 2020; O Roe (ponderado) é de 15,93%, o que é 0,39 PCT maior do que em 2020. A taxa de rotatividade total de ativos da empresa aumentou 0,07 vezes em relação ao ano anterior, e a eficiência operacional foi melhorada.
O fluxo de caixa operacional manteve uma entrada líquida e o rácio do passivo dos ativos continuou a diminuir. Durante o período de relatório, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da empresa foi de 14,361 bilhões de yuans, mantendo uma entrada líquida. A relação caixa-caixa da empresa foi de 107,8%, um aumento de 0,3 pontos percentuais ano a ano, e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais diminuiu 29,16% ano a ano, principalmente devido ao aumento de fundos de projetos, fundos de desenvolvimento imobiliário e empréstimos de compra. No final do período, o saldo de capital monetário da empresa foi de 327461 bilhões de yuans, um aumento de 13,71% sobre o início do ano, o montante total de contas a receber e notas a receber foi de 107733 bilhões de yuans, um aumento de 3,13% sobre o início do ano, e os ativos contratuais foram 215697 bilhões de yuans, um aumento de 52,91% sobre o início do ano. Em termos de estrutura de capital, o rácio de passivo ativo da empresa no final do período foi de 73,21%, queda de 0,46 PCT em relação ao final de 2020, o menor nível do mesmo período desde a listagem.
O volume de contratos recém-assinados é suficiente, que se espera beneficiar de um crescimento constante e melhoria marginal das políticas imobiliárias, e a proporção de dividendos continuará a aumentar. De acordo com o conteúdo do relatório anual, o valor do contrato recém-assinado da empresa em 2021 foi de 35295 bilhões de yuans, o que foi 1,87 vezes da receita do ano, com um aumento anual de 10,3%. Entre eles, os contratos recém-assinados de construção de habitação e construção de infra-estrutura aumentaram 8,3% e 24,1%, respectivamente, e os contratos recém-assinados de construção de infra-estrutura aumentaram rapidamente. Atualmente, a política de crescimento constante continua a aumentar, os planos de investimento em construção local são enormes e a aceleração do investimento em infraestrutura é esperada. A empresa é líder da empresa central de construção habitacional básica, com forte força abrangente, vantagens óbvias de contratação de projetos, pedidos e desempenho devem continuar a crescer. Ao mesmo tempo, a aceleração do negócio de infraestrutura pode ajudar a melhorar continuamente a lucratividade. A empresa possui duas grandes marcas imobiliárias, CNOOC real estate e CSCEC real estate. O valor da marca da CNOOC real estate sempre esteve na posição de liderança na indústria imobiliária da China. O principal negócio da CSCEC real estate é o desenvolvimento imobiliário de middle-end em cidades de primeiro e segundo nível e operação localizada de projetos imobiliários em cidades de terceiro e quarto nível. A empresa formou vantagens únicas da cadeia industrial no campo do imobiliário, e espera-se que inaugure a reparação de avaliação e reavaliação de ativos sob o pano de fundo da melhoria marginal das políticas no setor imobiliário. A proporção de dividendos em dinheiro da empresa continuou a aumentar nos últimos três anos. Em 2021, os dividendos em dinheiro excederam 10 bilhões de yuans pela primeira vez, com uma proporção de dividendos de 20,40%, e 21 / 22pe apenas 4,5 / 4,1 vezes. O valor subvalorizado é alto, eo valor de investimento de longo prazo do líder de empresas centrais vermelhas é significativo.
Sugestão de investimento: prevê-se que a taxa de crescimento da receita da empresa de 2022 a 2024 será de 11,5%, 10,0% e 9,0%, respectivamente, a taxa de crescimento do lucro líquido será de 10,2%, 9,4% e 9,3%, respectivamente, o EPS será de 1,35 yuan, 1,48 yuan e 1,62 yuan respectivamente, e o PE será de 4,5, 4,1 e 3,7 vezes respectivamente. Manter a classificação de investimento “Buy-A” da empresa.
Dicas de risco: o controle epidêmico é menor do que o esperado, a promoção de políticas é menor do que o esperado, a macroeconomia flutua acentuadamente, a concorrência da indústria se intensifica, o progresso do projeto é menor do que o esperado, o risco de operação no exterior, o risco de cobrança de pagamentos do projeto, etc.
