\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 81 Zhuhai Enpower Electric Co.Ltd(300681) )
Profundamente arando o sistema de energia de novos veículos de energia, os produtos da empresa alcançaram aumentos duplos em volume e preço. A empresa tem sido profundamente envolvida no sistema de energia de veículos de energia novos por 17 anos. O produto é o conjunto de acionamento elétrico de veículos de energia novos. A nova geração de conjunto de energia núcleo integrado adota o caminho técnico de conexão paralela de tubo único IGBT, que realiza a alta eficiência, peso leve e baixo custo do conjunto de energia. A principal barreira reside no controle de consistência atual do tubo único IGBT. De acordo com o anúncio da empresa, os principais clientes da empresa são Geely, Weima, GM Wuling, Chery, etc. a empresa continuará a expandir-se em torno de empresas independentes e novas do carro do poder da China para realizar o high-end da estrutura do produto.
A reforma das indústrias de controle automotivo e eletrônico é acelerada, e espera-se que a substituição doméstica e de alta qualidade acelere. Beneficiando da alta perspectiva da nova indústria de veículos de energia, o ciclo de novos produtos médios e high-end de empresas automotivas chinesas com mais de 200000 yuan foi gradualmente aberto, impulsionando a cadeia de suprimentos de novos veículos de energia para acelerar em grande escala e high-end. De acordo com os dados de previsão em nosso relatório de estratégia anual, o volume de vendas de veículos Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) deve chegar a cerca de 12,62 milhões em 2025. dividindo diferentes níveis de modelos e o valor dos conjuntos de acionamento de veículos de energia correspondentes novos, calculamos que a escala de mercado de conjuntos de potência de veículos de energia nova na China excederá 100 bilhões em 2025.
Espera-se que o terceiro parte do sistema de acionamento elétrico da China obtenha uma participação maior: 1) substituição doméstica de componentes eletrônicos, a tecnologia de fornecedores chineses está próxima de fornecedores estrangeiros, e as vantagens do controle de custos, velocidade de resposta e serviço são óbvias; 2) Tecnologia líder, ampliando a lacuna do produto, padronizando gradualmente o sistema de acionamento elétrico e aumentando a participação das três partes; 3) O custo de desenvolvimento e o efeito da escala tornam óbvia a vantagem de custo dos fornecedores de terceiros, e a pressão da planta principal do motor para reduzir o custo impulsiona a participação dos fornecedores a aumentar.
A iteração do produto foi acelerada e a expansão da capacidade foi implementada gradualmente. Os produtos da empresa continuam a atualizar: 1) o conjunto de potência do núcleo integrado adota o esquema paralelo do tubo único IGBT para realizar o mesmo projeto do escudo do controle elétrico do motor. Comparado com o motor mainstream e o conjunto de potência, a densidade da taxa de sucesso é aumentada em cerca de 20% – 30%, e o custo é reduzido em cerca de 20%. Tem vantagens óbvias. Atualmente, os produtos de 160kW foram produzidos em massa, e os produtos de maior potência devem ser produzidos em massa nos próximos 1-2 anos para combinar gradualmente modelos médios e high-end. 2) As vantagens da nova geração de produtos “seis em um” em custo e densidade de potência são amplificadas ainda mais. Atualmente, existem modelos fixos, que são esperados para melhorar a penetração de clientes A0 e A-classe e gradualmente entrar em clientes médios e high-end. 3) De acordo com o anúncio, a pesquisa e desenvolvimento da versão de quarta geração SiC “núcleo integrado” powertrain é bem sucedida. Atualmente, a construção da plataforma está sendo promovida. A empresa tem reservas técnicas para a integração de carboneto de silício de quarta geração e circuito de energia, motor de alta velocidade e nova tecnologia de transmissão sem dentes.
A base de produção da empresa é dividida em sede de Zhuhai e base de Heze. A sede de Zhuhai deve adicionar 100000 conjuntos de capacidade de montagem e formar Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) conjuntos de capacidade de montagem; Espera-se que a base de Heze aumente a capacidade de produção de 300000 conjuntos de controladores de motor, 300000 conjuntos de motores e 200000 conjuntos de conjuntos de potência. Depois de toda a nova capacidade de produção atinge a capacidade de produção, a empresa formará uma capacidade de produção de mais de 1 milhão de conjuntos.
Sugestão de investimento: prevemos que, de 2021 a 2023, a empresa realizará uma receita operacional de RMB 96825664824 milhões e um lucro líquido de RMB 48/166368 milhões.O preço atual da ação corresponde a 111,7/32,3/14,6 vezes de PE. Pela primeira vez, é classificado como “Buy-A”, com um preço-alvo de seis meses de 97,5 yuan / ação.
Aviso de risco: o impacto da falta de núcleo na indústria automotiva, o risco de que o volume de vendas de novos veículos energéticos seja menor do que o esperado e o risco de flutuação dos preços das matérias-primas
