\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 369 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de desempenho de 2021. Em 2021, a empresa alcançou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 6.406/2.029/2.033 bilhões, aumento homólogo de + 25,12% / + 29,50% / + 30,50%, e 21q4 receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 1.073/3.30/331 bilhões, aumento homólogo de + 15,81% / + 30,39% / + 29,45%.
Operação estável, crescimento elevado e liberação flexível da margem de lucro. No geral, os indicadores da empresa são louváveis. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 74,61%, com um aumento homólogo de + 3,50pct, principalmente devido à modernização da estrutura do produto; O rácio de despesas com vendas foi de 15,10%, com um aumento homólogo de -1,99pct, principalmente devido à diminuição das despesas com publicidade; A taxa de despesas administrativas foi de 4,50%, com ligeira diminuição de 0,41 PCT; A taxa de juro líquida anual foi de 31,68%, em termos homólogos +1,08%, e a taxa de juro líquida da actividade principal excluindo o rendimento de investimento foi de 29,78%, em termos homólogos +4,98%. Em 2021, o fluxo de caixa líquido de atividades operacionais / passivos contratuais foi de 3,024/2,067 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 170,31% / + 88,59%. Em termos absolutos, as responsabilidades contratuais aumentaram 971 milhões de yuans ano a ano no final do 20º ano e 1,206 bilhões de yuans mês a mês (MOM) em comparação com 21q3, indicando que a operação real da empresa é mais forte do que a taxa de crescimento aparente e o reservatório é suficiente. A empresa determinou que em 2022, a receita será de 7,5 bilhões e se esforçará para 8 bilhões, e o lucro líquido será de 2,25 bilhões e 2,35 bilhões. De acordo com o plano de 21 anos e conclusão, espera-se que a receita atinja a meta e o lucro supere a expectativa.
A estrutura do produto continuou a melhorar e a expansão fora da província foi promovida sem problemas. Em termos de produtos, a receita da categoria especial + uma categoria especial / uma categoria / categoria B / categoria C em 21 anos foi de 4,17/17,1/2,6/1,4/0,8 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 35,7% / + 14,1% / + 4,4% / – 13,3% / – 9,8%, a proporção de categoria especial + aumentou 5pct para 65%, a estrutura do produto continuou a atualizar e a proporção de produtos secundários high-end e acima dos principais aumentou significativamente. Especificamente, a série Guoyuan V alcançou resultados notáveis na abordagem de problemas-chave, realizando a produção rápida e em grande escala, que não só melhora a imagem da marca da empresa, mas também traz maior elasticidade do lucro; A nova quarta abertura de Guoyuan passou sem problemas, e o lucro do canal melhorou. Em termos de sub-regiões, a receita dentro / fora da província aumentou 24,4% / 36% em 2021, representando 7,0% da receita fora da província, com um aumento homólogo de + 0,6pct. O lento crescimento fora da província está relacionado com o ambiente externo e o foco da empresa no ajuste de preços dos produtos na província; Em 2021, a empresa teve um aumento líquido de 103 concessionários e 15/88 concessionários dentro / fora da província respectivamente, e o progresso da promoção de investimentos fora da província foi suavemente promovido.
A reestruturação do departamento de negócios da marca é de grande importância, e a aliança V99 melhora a força conjunta dos fabricantes. De acordo com a troca pública de informações da empresa, a empresa estabelecerá ordenadamente V9, Guoyuan, Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) três departamentos de negócios de marca e Gaogou empresa de vendas, o que é de grande importância. Anteriormente, as funções de gestão do departamento de vendas da empresa eram separadas ou mesmo equilibradas entre si devido a diferentes produtos e regiões, resultando na fraca capacidade geral de promoção e marketing da empresa. Se as funções de gestão correspondentes forem divididas uniformemente de acordo com os produtos, isso pode favorecer a promoção sistemática de medidas de marketing pela empresa. Além disso, a empresa promoveu recentemente o sistema de aliança V99 e selecionou 99 revendedores da série V dentro e fora da província para fornecer orientação de mercado one-to-one, treinamento de habilidades profissionais e outro empoderamento, de modo a alcançar a cooperação win-win através da criação de valor e compartilhamento correto. O estabelecimento da aliança V99 pode ajudar a série V a se tornar outro pólo de crescimento.
O novo presidente é mais pragmático e propício à reforma sistemática da empresa. De acordo com o feedback da empresa, o novo presidente é mais pragmático, e sua filosofia de negócios presta mais atenção ao controle de estratégia de negócios de longo prazo e avaliação de qualidade de negócios de curto prazo do que a gestão original, e presta mais atenção à marca de longo prazo e layout estratégico regional. A empresa sempre foi boa em compras em grupo e educação do consumidor, mas é ligeiramente fraca em marketing de marca e promoção estratégica. A nomeação do novo presidente pode ajudar a compensar as deficiências e promover a reforma sistemática da empresa.
Sugestão de investimento: A série V continua o crescimento elevado, abertura e atualização suaves de quatro, e o preço atual é estável e o estoque é benigno. O crescimento constante de médio e longo prazo da série K assegura a elasticidade do lucro trazida pelo alto crescimento da placa básica e da série V, abre o espaço de crescimento para a expansão fora da província e divide claramente as funções e os poderes através do sistema de divisão de negócios da marca, de modo a melhorar a capacidade da promoção e do marketing. Além disso, o incentivo patrimonial da empresa foi promovido de forma ordenada, e a meta do “14º plano quinquenal” deve ser concluída com alta qualidade. Estima-se que os ganhos por ação da empresa em 2022, 2023 e 2024 serão de 2,11, 2,69 e 3,39 yuans respectivamente, manter a classificação de investimento Buy-A e dar um preço-alvo de 6 meses de 63 yuans, que é equivalente à relação P / E dinâmica de 30x em 2022.
Dicas de risco: riscos macroeconômicos e políticos, problemas de segurança alimentar e o risco de desenvolvimento fora da província é menor do que o esperado
