\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 882 Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 706 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 30,87%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 110 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 77,47%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 93 milhões de yuans, com um aumento anual de 57,68%; Superando muito as expectativas do mercado.
O desempenho de 2022q1 superou muito as expectativas e a rentabilidade atingiu um novo alto.
(1) crescimento: no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 706 milhões de yuans, um aumento anual de 30,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110 milhões de yuans, um aumento anual de 77,47%, e o nível de lucro líquido atingiu um recorde alto; Acreditamos que, sob a influência do feriado do Festival da Primavera, o lado do lucro da empresa ainda pode atingir um recorde alto em um único trimestre, o que prova plenamente a alta perspectiva da indústria de máquinas-ferramenta e o alto crescimento e alta lucratividade da empresa como líder das máquinas-ferramentas gerais da China. Além disso, a partir do primeiro trimestre de 2022, o saldo das responsabilidades contratuais da empresa e outras responsabilidades correntes (a empresa implementou as novas normas contábeis em 2020 e as receitas antecipadas foram incluídas na conta de responsabilidades contratuais) era de 1,011 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 32,33%, indicando que as ordens da empresa cresceram bem e havia pedidos suficientes na mão, fornecendo forte apoio para o alto crescimento do desempenho anual.
(2) rentabilidade: no primeiro trimestre de 2022, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 25,66% e a margem de lucro líquido global foi de 15,63%, com um aumento homólogo de 4,11%, o nível mais alto em um único trimestre da história. Acreditamos que as principais razões para a melhoria contínua da rentabilidade da empresa são: ① o efeito escala continua a destacar (por exemplo, na ausência de nova capacidade de produção, a escala de receita da empresa aumentou rapidamente desde 2020, resultando no declínio contínuo do custo médio); ② A taxa de despesas tem vindo a diminuir. No primeiro trimestre de 2022, a taxa de despesas de vendas / taxa de despesas de gestão / taxa de despesas financeiras da empresa foi de 4,93% / 0,98% / – 0,38% respectivamente, com um aumento homólogo de -0,36pct / – 0,49pct / + 0,55pct respectivamente.
Está previsto investir 1 bilhão de yuans para construir nova capacidade de produção, o que se espera abrir espaço para o crescimento futuro. A empresa anunciou que planeja assinar um acordo de investimento de projeto com o Comitê de Gestão da Zona de Desenvolvimento Econômico e Tecnológico de Ningbo e investir 1 bilhão de yuans (incluindo investimento em ativos fixos de não menos que 825 milhões de yuans) para a construção de base de produção inteligente de máquinas-ferramentas CNC de ponta. Desde a recuperação da indústria de máquinas-ferramenta da China no segundo semestre de 2020, a demanda a jusante é forte e o gargalo de capacidade tornou-se o principal fator restritivo para o rápido crescimento da maioria das empresas da indústria Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) adota principalmente o método de aproveitar o potencial da capacidade de produção existente e terceirizar alguns componentes não essenciais para melhorar a capacidade de produção para atender a forte demanda da indústria, mas a gama de melhoria da capacidade de produção trazida por este método continua a diminuir. Acreditamos que, neste contexto, a empresa planeja investir 1 bilhão de yuans para construir um projeto de máquina-ferramenta CNC high-end, que pode efetivamente aliviar o problema da capacidade de produção insuficiente. Ao mesmo tempo, também mostra a confiança da empresa na demanda futura da indústria e seu próprio rápido desenvolvimento.
Espera-se que o layout de novos veículos de energia e outros campos com antecedência inaugure a segunda curva de crescimento. A demanda por máquinas-ferramentas no campo de veículos de energia nova vem de dois aspectos: ① mudanças estruturais dão origem à demanda por máquinas-ferramentas. Em comparação com os veículos a combustível tradicionais, a estrutura dos novos veículos de energia sofreu mudanças significativas, as peças representadas pelo trem de força precisam ser processadas por máquinas-ferramentas personalizadas, o que leva à nova demanda por máquinas-ferramentas. De acordo com nosso cálculo, a demanda por novas máquinas-ferramentas no campo de novos veículos de energia será de 26,5 bilhões de yuans de 2021 a 2025. ② O processo de fundição integrado atende aos requisitos de suporte das máquinas-ferramentas. A fundição sob pressão integrada é uma subversão do processo tradicional de fabricação de automóveis. Após a fundição sob pressão integrada, é necessário fornecer máquinas-ferramentas correspondentes para usinagem de fundições sob pressão. Se este processo é usado para processamento de veículos, de acordo com nosso cálculo, a demanda total por máquinas-ferramentas correspondente à produção anual da China de 8 milhões de veículos novos de energia é de cerca de 44bilhões de yuans Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) tem vantagens significativas no campo de novos veículos de energia: ① aviões especiais no campo de novos veículos de energia foram reservados antecipadamente, com a vantagem de primeiro movimento; ② No processamento de novas peças de veículos de energia e no processamento de corte de grandes máquinas de fundição sob pressão, as máquinas-ferramentas de pórtico grandes são os principais modelos, que é a força da empresa e espera-se que se beneficie plenamente. Atualmente, a empresa está organizando e expandindo ativamente no campo da nova energia, o que se espera fornecer impulso para o crescimento da empresa.
Manter a classificação de “compra”: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 470 milhões, 589 milhões e 719 milhões, e o PE correspondente seja de 21, 17 e 14 vezes, respectivamente.
Dica de risco: a prosperidade da indústria está enfraquecendo, e a expansão do campo de novos veículos de energia é menor do que o esperado.
