\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 926 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
Destaques do relatório anual: 1. O desempenho manteve um crescimento estável e elevado, e o lucro líquido aumentou 29,8% em relação ao ano anterior. A receita e o PPOP aumentaram 18,4% e 17,2%, respetivamente, em termos homólogos, e a taxa de crescimento manteve-se estável a um nível elevado. Sob a qualidade geral dos ativos sólidos, a provisão da empresa manteve-se estável, e o lucro líquido anual aumentou 29,8% em relação ao ano anterior. 2. No quarto trimestre, a taxa de crescimento da oferta de crédito manteve um crescimento elevado. No quarto trimestre, aumentou 25,1 bilhões em um único trimestre, um aumento de 4,5% mês a mês, e a proporção de empréstimos permaneceu estável em 42,3%. O novo crédito no quarto trimestre foi impulsionado principalmente pelo varejo, com um adicional de 15,48 bilhões de yuans. A proporção de empréstimos pessoais em ativos com juros aumentou para 16,1% mês após mês. Novos empréstimos pessoais são principalmente empréstimos para empresas de consumo. A proporção de empréstimos às empresas de consumo aumentou ligeiramente em relação aos anos anteriores, representando 24,5%; A proporção de empréstimos hipotecários aumentou constantemente em 10%, um aumento de 0,7% ao longo do semestre. 3. O rendimento líquido das comissões aumentou 19,7% em termos homólogos, sendo a taxa de crescimento superior à do primeiro ao terceiro trimestre; Os negócios de liquidação, agência e custódia cresceram bem. As taxas de crescimento dos serviços de liquidação e agência foram de 40,9% e 33,3%, respectivamente. O negócio de custódia é o principal suporte da receita de taxas de manuseio da empresa. Em 21 anos, a receita de taxas de custódia foi de 21,99 bilhões, com uma taxa de crescimento homólogo de 29%. 4. estável e excelente qualidade de ativos e alta margem de segurança. Não desempenho: a taxa de não desempenho foi de 0,86%, que continuou a diminuir 4bp mês a mês no terceiro trimestre, a menor desde 2012. Os empréstimos concerning representaram 0,38%, com uma diminuição marginal de 18pb, e os empréstimos concerning + non-performing representaram 1,24%, uma queda de 22pb mês a mês. Os indicadores globais de preocupação foram baixos e a pressão de non-performing no futuro foi muito pequena. Excedente: a taxa de vencimento diminuiu 8bp para 0,62% mês a mês; A proporção de empréstimos vencidos por mais de 90 dias diminuiu 8pb para 0,55% em comparação com meio ano. O reconhecimento por parte da empresa de inadimplência é muito rigoroso, representando 71,81% dos inadimplentes, e os inadimplentes estão basicamente incluídos nos inadimplentes. Provisão: a cobertura da provisão para ativos não produtivos aumentou 8,3 pontos percentuais para 567,7% mês a mês.
O relatório anual é insuficiente: 1. A margem de juros anualizada em um único trimestre é de 1,55%, abaixo de 3bp mês em relação ao mês. A diminuição mensal da margem líquida de juros deveu-se principalmente ao arrasto ascendente do custo dos passivos, e o retorno dos ativos em um único trimestre subiu 4bp para 3,78% mês a mês; A taxa de pagamento de juros do lado da dívida aumentou 9 pb para 2,44% mês a mês. 2. O rácio de adequação dos fundos próprios de base de nível 1 caiu mês a mês, e houve uma certa pressão sobre os fundos próprios. Em 2021, o rácio de adequação de fundos próprios de base de nível 1, o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 e o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 foram de 8,43%, 10,40% e 13,60%, respectivamente, com uma comparação em cadeia de – 8pb, – 16pb e – 27pb.
Sugestão de investimento: empresa 2022e, 2023epb1 12X/0,99X; PE8. 99x / 7.76x (Banco Comercial Municipal pb0.77x / 0.68x /; pe6.39x / 5.63x), a empresa tem operação estável, excelente qualidade de ativos e alta margem de segurança. Com vantagens regionais significativas, a empresa toma Hangzhou como sua base e se infiltra totalmente na província de Zhejiang. As seis filiais estão estrategicamente implantadas em círculos econômicos desenvolvidos, como o Delta do Rio Yangtze, o Delta do Rio Pérola e a Baía Bohai, abrindo ainda mais o espaço de desenvolvimento da empresa. Grandes negócios financeiros de varejo também têm solo de crescimento, incluindo o crescimento do crédito ao consumidor no lado dos ativos e o desenvolvimento de negócios de gestão de riqueza no lado do capital. Recomenda-se prestar atenção ativa.
Ajuste da previsão de lucro: de acordo com o relatório anual de 2021, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que a receita operacional em 2022 / 2023 / 2024 será 33,551 / 37,974 / 42,461 bilhões de yuans (o valor anterior é 37,719 / 44,474 / – bilhões de yuans), com uma taxa de crescimento de 14,3% / 13,2% / 11,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 11,137127,41/14,489 bilhões (o valor anterior era de RMB 10,631123,33 / – bilhões), com uma taxa de crescimento de 20,3% / 14,4% / 13,7%. Ajustamento dos pressupostos fundamentais: 1 Considerando que a política continua a orientar as instituições financeiras a transferir lucros para entidades e que a margem de juros líquida do setor está sob pressão, o rendimento do empréstimo corporativo é ajustado para 5,00% / 5,00% / 5,00%; O rendimento do investimento das obrigações é de 3,20% / 3,20% / 3,20%. 2. Os depósitos da empresa estão enfrentando pressão competitiva, e a taxa de pagamento de juros é ajustada para 2,24% / 2,24% / 2,24%. 3. A qualidade do ativo da empresa é boa, a provisão é estável, e o gasto de provisão / empréstimo médio é ajustado para 1,75% / 1,68% / 1,60%.
Dica de risco: a recessão econômica superou as expectativas e a operação da empresa foi menor do que o esperado.
