\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 001 Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) )
Evento: em 14 de abril de 2022, Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) divulgou o relatório anual de 2021: a receita operacional foi de 14,798 bilhões de yuans, um aumento de 43,47% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 4,324 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 21,34%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 21,07%, um aumento de 1,44 pontos percentuais em relação ao período homólogo. A margem de lucro bruto das vendas foi de 44,50%, diminuição homóloga de 9,67 pontos percentuais; A margem de lucro líquido das vendas foi de 29,33%, uma diminuição homóloga de 5,35 pontos percentuais.
Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 4,281 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 50,72% e um aumento mensal de + 31,26%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 958 milhões de yuans, um aumento anual de + 52,50% e um aumento mensal de + 0,05%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 4,49%, com um aumento homólogo de 1,20 pontos percentuais e uma diminuição mensal de 0,17 pontos percentuais. A margem de lucro bruto das vendas foi de 38,84%, diminuição homóloga de 4,07 pontos percentuais e diminuição mensal de 4,81 pontos percentuais; A taxa de juros das vendas líquidas foi de 22,42%, um aumento de 0,21 pontos percentuais em relação ao ano anterior e uma diminuição de 7,12 pontos percentuais mês a mês.
Comentários:
A contribuição da liberação de capacidade é incremental, e o desempenho da empresa está em um novo patamar
Em 2021, o desempenho da empresa ficou em um novo auge na história, em que a receita foi de 14,798 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,324 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 21,34%. O desempenho da empresa alcançou um rápido crescimento, beneficiando principalmente da boa demanda downstream de vitamina E, metionina e outros produtos, bem como da liberação gradual da capacidade de produção do projeto 100000 t / um de metionina e do projeto de fermentação biológica Heilongjiang (fase I) colocado em operação no final de 2020, levando os produtos da empresa a aumentar tanto o volume quanto o preço. Entre eles, o setor farmacêutico e químico da empresa inclui nutrição, sabor e outros negócios.Em 2021, o volume de vendas foi de 560200 toneladas, com um aumento homólogo de 132,21%. Em termos de segmentos de negócios, os produtos de nutrição alcançaram uma receita de 11,128 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 55,59%, e a margem de lucro bruta atingiu 47,04%, uma diminuição homóloga de 10,74 pontos percentuais; O negócio de sabor e fragrância alcançou uma receita de 2,239 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 14,47%, e a margem de lucro bruto atingiu 42,13%, uma diminuição ano a ano de 13,34 pontos percentuais.
No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,281 bilhões de yuans, um aumento anual de + 50,72% e um aumento mensal de + 31,26%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 958 milhões de yuans, um aumento anual de + 52,50% e um aumento mensal de + 0,05%; A margem de lucro bruto das vendas foi de 38,84%, com uma diminuição homóloga de 4,07 pontos percentuais e uma diminuição mensal de 4,81 pontos percentuais, que foi principalmente afectada pelo aumento do custo e pela diminuição da rentabilidade da empresa.
Em termos de despesas do período, o rácio vendas/gestão/despesas financeiras da empresa em 2021 foi de 0,72% / 8,15% / 1,82%, respetivamente, com um aumento homólogo de -2,31 / – 1,24 / – 1,13pct. As despesas do período foram bem controladas e o rácio de despesas com vendas caiu acentuadamente, principalmente devido à alteração das normas contabilísticas. Em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa atingiu 5,838 bilhões de yuans, um aumento de 86,94% ano a ano, principalmente devido ao aumento na receita de vendas e ao aumento correspondente no retorno de empréstimos durante o período de relatório.
Vitamina E está crescendo e o negócio de nutrição continua a expandir
Após anos de layout e desenvolvimento, o negócio de nutrição da empresa está em uma posição de liderança na China e bem conhecido no exterior. Tornou-se um dos quatro principais fabricantes de vitaminas do mundo. Seus produtos abrangem vitamina E, vitamina A, vitamina C, metionina, vitamina D3, biotina, coenzima Q10, astaxantina, etc. Entre eles, a capacidade de produção de vitamina A é de 8000 toneladas / ano (500000 UI), a capacidade de produção de vitamina E é de 60000 toneladas / ano (50% de pó), e a capacidade de produção de metionina é de 150000 toneladas / ano. A empresa expandiu constantemente a capacidade de produção de produtos nutricionais, e os restantes 150000 T / uma capacidade de produção de metionina fase II está em construção ativa. Ao mesmo tempo, a empresa também cooperará com Sinopec para investir 3 bilhões de yuans para construir uma nova instalação de produção de metionina, com vantagens crescentes da escala. Afetado pela operação lenta de alguns fabricantes na indústria e pelo aumento dos preços das matérias-primas, o preço da vitamina E continuou a subir desde 2021. Em 2021, o preço médio de mercado da vitamina E atingiu 80,44 yuan / kg, um aumento de 24,0% ano a ano. Como empresa líder em vitaminas, a empresa se beneficiará plenamente da alta prosperidade da vitamina E.
Crie API especial e refinada e o desempenho da empresa trará novos destaques
Ao expandir e fortalecer os produtos nutricionais, a empresa faz uso das vantagens de suporte industrial existentes, integra os recursos da empresa e aumenta a pesquisa e aplicação de novos produtos, novas tecnologias e novos equipamentos no campo da API. Atualmente, os principais produtos estão concentrados na série de vitaminas e antibióticos, e os principais produtos incluem sal de moxifloxacina, etc. Ao mesmo tempo, no campo da API, a empresa realiza ativamente pesquisa e desenvolvimento de novos projetos, incluindo o projeto de produção conjunta de anidrido de Kalon e ácido azabicíclico. Atualmente, o projeto de anidrido de Kalon 500 t / um e 500 t / um ácido azabicíclico entrou na fase de construção e espera-se que seja concluído e colocado em operação no segundo trimestre. Como os principais intermediários da droga específica covid-19, anidrido caronico e azabicíclico aumentarão a competitividade da empresa no setor de API e trarão novos destaques para o desempenho da empresa com o lançamento da capacidade de produção.
Faça sabores e fragrâncias amplos e profundos e aumente continuamente a competitividade
Contando com as duas plataformas técnicas de síntese química e fermentação biológica, a empresa tem lançado continuamente novas variedades de sabor integradas, serializadas e colaborativas para realizar a funcionalização e diferenciação de produtos e atender a demanda do mercado em constante mudança. Actualmente, os principais produtos da empresa incluem série de linalol, série citral, série de álcool em folha, dihidrojasmonato de metilo, cetona de framboesa, aldeído privado, etc., que são amplamente utilizados em cuidados pessoais, cosméticos e campos de alimentos.Ao mesmo tempo, o projeto 5000 t / um mentol da empresa também está na fase de construção. Com a diversificação gradual, escala e diferenciação dos produtos de sabor da empresa, sua competitividade na indústria continua a aumentar.
Acelere o layout de novos materiais e explore ativamente aplicações downstream
Nos últimos anos, a empresa acelerou o layout no campo de novos materiais, focado no desenvolvimento de grandes produtos poliméricos e intermediários-chave, moderadamente desenvolvidas aplicações downstream de materiais de acordo com o princípio de integração e serialização, criou uma cadeia industrial inteira PPS de matérias-primas básicas para polímero, depois para processamento modificado e fibras especiais, e se tornou a única empresa na China que pode produzir de forma estável grau de fibra, grau de moldagem por injeção, grau de extrusão e grau de revestimento PPS. Atualmente, a capacidade de produção de sulfeto de polifenileno (PPS) da empresa atingiu 15000 toneladas / ano, com uma produção anual de 7000 toneladas / ano, e a terceira fase do projeto PPS também está ativamente em construção; A capacidade de produção de nylon de alta temperatura (PPA) está prevista para ser 10000 toneladas / ano. Atualmente, a linha piloto pode produzir mais de 1000 toneladas, e a expansão subsequente será promovida de forma ordenada. Enquanto isso, a empresa desenvolve ativamente o desenvolvimento de aplicativos downstream. Em 9 de março de 2022, a empresa assinou um acordo-quadro de cooperação com o Instituto de Pesquisa de Materiais de Engenharia de Petróleo da China para desenvolver conjuntamente uma série de produtos, como Tubos Compostos PPS para campos de petróleo e gás, de modo a preencher a lacuna na aplicação de campos de petróleo e gás PPS na China. Ao mesmo tempo, a empresa também ampliou aplicações downstream, ocupou o mercado high-end e aumentou a competitividade do mercado e a posição da indústria.
Aderir ao alto investimento em P&D e inovação tecnológica para impulsionar o desenvolvimento de alta qualidade da empresa
A empresa adere ao conceito de I & D de “cooperação interna e externa orientada para a procura”, e o investimento em I & D representa mais de 5% das receitas operacionais durante muitos anos consecutivos. Em 2021, as despesas de P & D da empresa atingiram 783 milhões de yuans, um aumento anual de 43,46%, representando 5,29% da receita. Como núcleo da inovação tecnológica empresarial, o Instituto de Pesquisa da empresa criou laboratórios como laboratório biomédico, laboratório de reação supercrítica e centro de pesquisa de equipamentos de engenharia, equipados com instrumento de ressonância magnética nuclear de 600m com sonda de temperatura ultra-baixa e outros instrumentos e equipamentos de pesquisa científica avançados do mundo, dominou as tecnologias líderes da China, como reação supercrítica, destilação de alto vácuo e reação contínua, e foi classificado como centro de tecnologia empresarial reconhecido nacional, estação de trabalho de pesquisa científica de pós-doutorado nacional National Model Academician Expert Workstation. Durante o período de relatório, os principais projetos de pesquisa e desenvolvimento da empresa foram promovidos constantemente de acordo com os nós planejados, e o projeto de “inovação tecnológica chave e industrialização da regulação da estrutura micro nano do catalisador apoiado” ganhou o primeiro prêmio de invenção tecnológica na província de Zhejiang em 2020; O trabalho de propriedade intelectual continuou a avançar, com 88 patentes autorizadas, e completou todo o layout de patentes do processo de produtos-chave. Ao mesmo tempo, a empresa promoveu ativamente uma série de projetos de P & D, incluindo o desenvolvimento de processo sintético de produtos ácidos NH, o desenvolvimento de produtos líquidos de metionina, a preparação de adiponitrila pelo método butadieno e sua industrialização, desenvolvimento de estirpes e pesquisa de transformação.
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 será de 5,333, 6,142 e 7,031 bilhões de yuans, respectivamente, e o EPS será 207, 2,38 e 2,73 yuan / ação, correspondendo a 15, 13 e 11 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: a implementação de políticas, o progresso da construção de nova capacidade de produção não está à altura das expectativas, o desempenho da contribuição da nova capacidade de produção não está à altura das expectativas, o preço das matérias-primas flutua, a mudança das políticas de proteção ambiental, a economia cai acentuadamente e o preço do petróleo bruto flutua acentuadamente.
