\u3000\u30006 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 00009)
Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita da empresa foi de 3,728 bilhões de yuans / – 13,4%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -1,711 bilhão de yuans, com uma perda anual de 444 milhões de yuans. No quarto trimestre, a receita foi de 980 milhões de yuans / + 13,3%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de – 460 milhões de yuans, e a perda diminuiu em 69 milhões de yuans ano a ano.
Principais pontos de investimento
Dados comerciais: taxa de transferência de passageiros da China recuperou 81% em 2021
Em 2021, a epidemia local na China durou muito tempo. A taxa de transferência de passageiros e as saídas de decolagem e desembarque da empresa foram – 58% e – 32% respectivamente ano a ano em 19 anos, e + 6% e + 7% respectivamente ano a ano em 20 anos. Entre eles, havia 30,51 milhões de turistas chineses, um aumento homólogo de + 19%, retornando a 81% no mesmo período de 19 anos; O número de passageiros internacionais e regionais foi de 1,68 milhão, 4,4% do mesmo período de 2019.
Lado da receita: a receita em 2021 foi de – 13% em termos homólogos, dos quais a receita de aluguel isenta de impostos foi de 486 milhões / – 58%
Em 2021, a empresa alcançou receita de 3,728 bilhões de yuans / – 13,4%, dos quais a receita do quarto trimestre foi de 980 milhões de yuans / + 13,3%.
Receita de negócios de aviação: 1,85 bilhão yuan / + 7,2%. Entre eles, a receita relacionada com passageiros foi de – 1,9% ano a ano, principalmente porque o volume de passageiros internacionais foi de – 65,5% ano a ano, e as taxas dos passageiros internacionais foram superiores às dos passageiros chineses. A receita relacionada com as triagens foi de + 14% ano a ano, principalmente devido aos + 7% das triagens de decolagem e desembarque.
Receita não aérea: 1,88 bilhão de yuans / – 27,2%. Entre eles, a renda de aluguel isenta de impostos é de 486 milhões de yuans, uma diminuição anual de 670 milhões de yuans em 2020, e o correspondente “coeficiente de fluxo de passageiros coeficiente de área” é de cerca de 2,142, e o coeficiente correspondente de março a dezembro de 2020 é de 2,28; Outra receita comercial de catering é de 170 milhões de yuans / + 52%, e outras receitas não aéreas é de 1,22 bilhão de yuans / – 6,8%.
Lado do custo: as despesas de prevenção de epidemias do quarto trimestre diminuíram e as despesas financeiras anuais aumentaram para 430 milhões de yuans
Em 2021, o custo operacional foi de 6,08 bilhões de yuans / – 7,9%, dos quais o custo do trabalho foi + 10,5% ano a ano, principalmente porque os funcionários foram isentos da segurança social no ano passado. A despesa financeira foi de 430 milhões de yuans, acima de – 280 milhões de yuans no ano passado, o que foi principalmente devido à implementação da empresa dos novos padrões de leasing e à emissão de títulos de financiamento de ultra curto prazo, o que aumentou a despesa de juros de passivos de leasing e despesa de juros de obrigações ano a ano.
Lado do lucro: a perda do quarto trimestre diminuiu em 70 milhões de yuans ano a ano, e a receita anual de investimento foi + 32% ano a ano
Rendimento de investimento: em 2021, a empresa obteve uma receita de investimento de 777 milhões de yuans, com um aumento anual de 187 milhões de yuans. Entre eles, a receita de investimento da empresa de investimento Lianyi era de cerca de 240 milhões de yuans / + 224%, a receita de investimento da empresa petrolífera era de cerca de 190 milhões de yuans / + 25%, a receita de investimento da publicidade era de cerca de 180 milhões de yuans / – 10%, e a receita de investimento do fundo de comércio livre era de cerca de 170 milhões de yuans / – 9%. Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -1,711 bilhão de yuans, com uma perda homóloga de 444 milhões de yuans, principalmente devido a uma diminuição homóloga de 670 milhões de yuans na renda isenta de impostos. No quarto trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 460 milhões de yuans, e a perda diminuiu em 69 milhões de yuans ano a ano, principalmente devido ao declínio das despesas de prevenção de epidemias.
Perspectiva: aguardando a liberação da política de prevenção de epidemias de entrada e saída
De acordo com o relatório anual da empresa, o Aeroporto de Pudong deve atingir 400000 aeronaves decolagem e pouso / + 14% e 40 milhões de passageiros / + 24% em 2022. De acordo com o 14º plano quinquenal da aviação civil, 20232025 concentra-se na expansão do mercado chinês e restauração do mercado internacional. Uma vez que o fluxo internacional de passageiros se recupere, acreditamos que a renda isenta de impostos da empresa deve aumentar significativamente, a flexibilidade isenta de impostos também deve se recuperar e o poder de negociação da empresa será reparado rapidamente, o que deve inaugurar a reparação dupla de desempenho e avaliação.
Previsão e avaliação dos lucros
Sem considerar o impacto da grande reestruturação de ativos, esperamos que o lucro líquido de 22-24 anos seja de -1,33 bilhão, 3,79 bilhões e 5,09 bilhões de yuans, e o preço-alvo em 2022 será de 67,90 yuan / ação, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a recuperação do fluxo de passageiros é menor do que o esperado, e o reparo da epidemia é menor do que o esperado.
