\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 126 Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) )
Vista central
O desempenho está alinhado com as expectativas. Em 2021, a receita anual foi de 7,816 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23,6%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 220 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 31,5%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 208 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 20,2%; No quarto trimestre, a receita foi de 1,985 bilhão de yuans, um aumento de 9,3% ano a ano e 11,7% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 05 milhões de yuans, queda de 89,1% ano a ano e 88,5% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 23 milhões de yuans, com um aumento anual de 14,7% e uma diminuição mensal de 19,8%. Em 2021, a rentabilidade da empresa esteve sob grande pressão devido ao impacto abrangente de fatores como o aumento do preço dos materiais a granel, o aumento do frete de exportação e o aumento das despesas de P&D de novas energias; No quarto trimestre, o lucro líquido atribuível à mãe diminuiu significativamente em uma base mensal, principalmente devido ao impacto da provisão da empresa para a imparidade do goodwill de 254434 milhões de yuans e ao impacto da provisão para despesas de pagamento baseadas em ações de 208557 milhões de yuans. Em 2021, a empresa planeja pagar um dividendo de 0,08 yuan por ação aos acionistas.
A margem de lucro bruto está sob pressão no curto prazo, e a taxa de despesa é melhorada. No quarto trimestre de 2021, a margem de lucro bruta foi de 19,7%, diminuição homóloga de 2,3 pontos percentuais e aumento mensal de 0,3 pontos percentuais; A margem de lucro bruta anual foi de 20,4%, com uma diminuição homóloga de 3,5 pontos percentuais. A diminuição homóloga da margem de lucro bruta deve-se principalmente ao aumento do preço das matérias-primas e ao aumento do frete de exportação. Durante todo o ano de 2021, a taxa de despesas diminuiu 1,5 pontos percentuais em termos homólogos, dos quais a taxa de despesas com vendas diminuiu 0,4 pontos percentuais em termos homólogos, a taxa de despesas com gestão diminuiu 0,7 pontos percentuais em termos homólogos e a taxa de despesas financeiras diminuiu 0,3 pontos percentuais em termos homólogos. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2021 foi de 375 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,9%.
Melhore gradualmente o layout da nova gestão de calor de energia e cultive novos pontos de crescimento no campo industrial. A empresa continua a aumentar o investimento em I & D no campo da gestão térmica de veículos de energia nova, forma gradualmente um layout de produto “1 + 3 + n”, e tem a capacidade de suporte abrangente de produtos únicos, módulos integrados a novo sistema de gestão térmica de energia. É um dos fornecedores com a gama mais completa de novos produtos de gestão térmica de energia do mundo. Em 2021, a nova receita de negócios de energia da empresa foi de 838 milhões de yuans, e a proporção de receita aumentou significativamente para 10,7% (a proporção de receita de novos negócios de energia em 2020 foi de 4,6%), e ganhou uma série de novos projetos de apoio de energia, como o condicionador de ar empresarial de carro de referência de energia nova da América do Norte, China Novo módulo front-end de força e módulo de integração de gerenciamento térmico, placa de resfriamento de bateria Volvo e módulo de resfriamento, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) placa de resfriamento de bateria e assim por diante. De acordo com o anúncio da empresa, a empresa obteve 141 novos projetos em 2021, e espera-se aumentar a receita anual de vendas de cerca de 4,117 bilhões de yuans após atingir a capacidade de produção, da qual o novo negócio de energia responde por cerca de 48,7%, contribuindo com cerca de 2,004 bilhões de yuans para a receita anual de vendas. Com o volume contínuo de pedidos para o novo negócio de energia da empresa, espera-se que a proporção de novos negócios de energia aumente ainda mais em 2022, tornando-se um importante pilar da receita e lucro da empresa. Além disso, a empresa explorou ativamente o mercado do oceano azul no campo industrial, realizou layout antecipadamente em torno de geotérmica, armazenamento de energia e UHV, e cultivou pontos estratégicos de crescimento do lucro para o desenvolvimento da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Ajuste ligeiramente a renda e margem de lucro bruto. Prevê-se que o EPS será de 0,51, 0,67 e 0,90 yuan de 2022 a 2024 (0,52 e 0,69 yuan dos 22-23 anos anteriores). A empresa comparável está relacionada ao trocador de calor automotivo e nova cadeia da indústria de veículos de energia. A avaliação média do PE da empresa comparável em 22 anos é 24 vezes, eo preço alvo é 12,24 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
A quantidade de suporte do pós-tratamento do gás caudal é menor do que o esperado, a quantidade de suporte do sistema de gerenciamento de calor de veículos novos da energia é menor do que o esperado, e a quantidade de suporte do permutador de calor é menor do que o esperado.
