\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
Análise do desempenho
Em 15 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de RMB 11,262 bilhões, um aumento homólogo de 84,45%, um lucro líquido atribuível à matriz de RMB 358 milhões, um aumento homólogo de 89,43%, deduzindo um lucro líquido não atribuível à matriz de RMB 335 milhões, um aumento homólogo de 97,18%, e o desempenho superou ligeiramente a expectativa.
Análise empresarial
A receita e o lucro líquido aumentaram simultaneamente, e espera-se que a margem de lucro bruto aumente. A lacuna de aumentar a receita sem aumentar o lucro desapareceu completamente desde 18 anos, e a taxa de crescimento da receita e do lucro líquido aumentaram de forma síncrona durante o período de relatório. Afetada pela flutuação de preços das matérias-primas upstream e outros fatores, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu 2,67 pp ano a ano em 21 anos. Acreditamos que com o alívio da escassez de matérias-primas e o aumento na proporção de produtos de alto lucro bruto da empresa, a margem de lucro bruto deve aumentar no futuro. Durante o período de relato, a eficiência operacional da empresa foi melhorada, o rácio de despesas vendas / gestão / I&D diminuiu 0,04pp/0,65pp/2,49pp respectivamente, o lucro líquido atribuível à matriz aumentou 89,42% e a taxa de juros líquida aumentou 0,08pp, invertendo a tendência descendente contínua desde 18 anos, com investimento inicial suficiente e efeito de escala líder.
Continuar a enriquecer o portfólio de produtos, otimizar a cadeia de suprimentos e expandir a capacidade de produção. Produtos de módulo: a empresa lançou uma série de módulos de 5g, que entraram sucessivamente na fase de amostra de engenharia em setembro, e apoiou mais de 1000 clientes da indústria em todo o mundo para desenvolver e comercializar produtos de terminais de 5g. Em termos de veículo, a empresa lançou LTE-A, 5g, WiFi 6, módulo inteligente Android, GNSS e outros módulos de especificação de veículos, e aiot lançou uma série de produtos de módulo que suportam algoritmo de IA. Além dos produtos de módulos existentes, a empresa implantou ativamente novos negócios, como antena, plataforma de nuvem de Internet das coisas e integração digital de cidade inteligente, e continuou a enriquecer o portfólio de negócios de produtos. Ao otimizar continuamente o gerenciamento da cadeia de suprimentos, a empresa prepara ativamente e efetivamente mercadorias para garantir o fornecimento do cliente, e ainda pode manter 80% de crescimento da receita, apesar da escassez de matérias-primas em 21 anos. Em termos de capacidade de produção, a empresa tem 10 linhas de produção e 2 linhas de produção piloto de P & D no centro de fabricação inteligente Hefei, com uma produção anual de 45 milhões de peças. Changzhou centro de fabricação inteligente concluiu a construção de 15 linhas de produção. espera-se adicionar 5 linhas de produção em 2022, com uma produção anual de 90 milhões de peças.
Líder do módulo global, efeito de escala continua a aparecer. De acordo com os dados de contraponto, a receita global do mercado de módulos celulares de 21q4 aumentou 58% ao mesmo tempo, e a participação de mercado da mudança de casa foi de 26,6%, ficando em primeiro lugar no mundo. De acordo com a previsão da iota analytics, a escala de mercado da Internet das Coisas crescerá para US $ 525 bilhões a uma taxa de crescimento anual composta de 22,0% nos próximos cinco anos. Estamos otimistas sobre a posição de liderança da empresa, e a taxa de crescimento do lucro deve exceder 50% nos próximos três anos.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
Com referência ao último desempenho da empresa, ao impacto das matérias-primas na diminuição da margem bruta de lucro e outros fatores, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 16,051 bilhões de yuans / 22,707 bilhões de yuans / 31,853 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 702 milhões de yuans (-11%) / 1,135 bilhões de yuans (-17,63%) / 1,826 bilhões de yuans respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
5g promoção não satisfaz as expectativas; A expansão do mercado externo não está à altura das expectativas; Risco descendente da margem bruta de lucro.
