\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 539 Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) )
Evento: em 14 de abril de 2022, Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) lançou o relatório anual de 2021: a receita operacional foi de 14,898 bilhões de yuans, um aumento de 62,47% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,232 bilhão de yuans, um aumento anual de 147,06%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 31,59%, com um aumento homólogo de 17,01 pontos percentuais. A margem de lucro bruto das vendas foi de 18,54%, com aumento homólogo de 0,74 pontos percentuais; A margem de lucro líquido das vendas foi de 8,30%, com um aumento homólogo de 2,76 pontos percentuais. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 4,806 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 104,47% e um aumento mensal de 19,91%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 451 milhões de yuans, um aumento de 252,36% ano a ano e 19,63% mês a mês; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 10,64%, com um aumento homólogo de 6,89 pontos percentuais e um aumento mensal de 0,79 pontos percentuais. A margem de lucro bruto das vendas foi de 16,01%, diminuição homóloga de 1,85 pontos percentuais e diminuição mensal de 5,18 pontos percentuais; A margem de lucro líquido das vendas foi de 9,32%, com um aumento homólogo de 3,60 pontos percentuais e um decréscimo mensal de 0,12 pontos percentuais. Ao mesmo tempo, a empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de 450 a 480 milhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, com um aumento homólogo de 149,15% – 165,76%. O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 436 milhões de yuans a 466 milhões de yuans, com um aumento anual de 121,93% – 137,20%.
Comentários:
A prosperidade dos principais produtos aumentou, e a receita e o lucro alcançaram um recorde alto
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 14,898 bilhões de yuans, um aumento anual de 62,47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,232 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 147,06%. Em 2021, as vendas e receitas dos produtos de fertilizante composto da empresa aumentaram significativamente.O volume de vendas de fertilizante composto foi de 2,8739 milhões de toneladas, um aumento ano a ano de 10,41%, e a receita de vendas foi de 6,227 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 29,87%; Entre eles, o volume de vendas de fertilizante composto convencional foi de 1,6025 milhão de toneladas, com um aumento anual de 3,75%, e a receita de vendas foi de 3,362 bilhões de yuans, com um aumento anual de 28,01%; O volume de vendas de fertilizante composto novo foi de 1,2713 milhões de toneladas, um aumento anual de 20,13%, e a receita de vendas foi de 2,865 bilhões de yuans, um aumento anual de 32,13%. Beneficiando do aumento do preço do carbonato de sódio, fósforo amarelo e outros produtos, a receita da empresa e o lucro bruto de produtos químicos alcalinos e fósforo de Lianhe aumentaram significativamente. O volume de vendas do alcalino de Lianhe é 769000 toneladas, uma diminuição ano a ano de 8,20%. A receita de vendas é de 1,144 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 42,21%, ea margem de lucro bruto é de 15,48%, um aumento ano a ano de 5,70 pontos percentuais; O volume de vendas de produtos químicos de fósforo foi de 71000 toneladas, uma diminuição ano a ano de 4,92%, a receita foi de 1,534 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 51,20%, e a margem de lucro bruto foi de 39,97%, um aumento ano a ano de 15,92 pontos percentuais.
No 4º trimestre de 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 451 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 252,36% e um aumento mensal de 19,63%. O crescimento da receita beneficiou principalmente do rápido aumento do preço do fósforo amarelo. Em 2021, o preço de mercado do fósforo amarelo Q4 atingiu repetidamente uma alta de todos os tempos. A empresa agarrou a situação favorável do mercado, a unidade de produção de fósforo amarelo realizou operação contínua de carga total, a capacidade de 60000 toneladas foi totalmente liberada e o índice de operação atingiu um novo nível. três
Integrar continuamente recursos upstream e downstream e destacar ainda mais as vantagens da indústria integrada
Em 2021, afetado pela situação epidêmica internacional e pela mudança das políticas monetárias das principais economias, o preço das commodities internacionais a granel flutuava muito. Os preços das principais matérias-primas da empresa, como enxofre, rocha fosfatada e carvão continuaram a subir, e a oferta era obviamente insuficiente. A empresa tem rocha fosfatada rica e de alta qualidade, mina de sal e outros recursos, o que fornece forte apoio para fornecimento de recursos e controle de custos, e a extensão e desenvolvimento da cadeia industrial. A empresa possui o direito de exploração de minério fosfato na área de mineração norte de niuniuzhai, condado de Leibo, província de Sichuan. O minério fosfato na seção leste identificou 181 milhões de toneladas de reservas de recursos de minério e está passando pelos procedimentos relevantes de “conversão do direito de exploração para direito de mineração”. Atualmente, a empresa concluiu os procedimentos relevantes para a delimitação da área de mineração e está promovendo ativamente os novos procedimentos de registro para mineração. A licença de direito de mineração só pode ser obtida após a conclusão dos procedimentos relevantes. Xiaogan Guangyan Huayuan, a subsidiária holding da empresa, possui a mina de sal independente de “capital de pasta de sal do mar” a 30 graus de latitude norte, com reservas de sal de poço de 250 milhões de toneladas. Ao mesmo tempo, a empresa implementou o projeto de transformação técnica de amônia sintética para reduzir ainda mais o custo da amônia sintética, fortalecer a capacidade de fornecimento de amônia sintética e exagerar a vantagem de custo da empresa. A empresa tem uma cadeia industrial completa de fertilizantes nitrogenados e fertilizantes de fósforo, exceto ureia. As principais matérias-primas e materiais de embalagem são basicamente autossuficientes. Sob a condição de aumento contínuo de matérias-primas e fornecimento apertado, a vantagem de custo da empresa e o poder de preços da indústria são ainda mais destacados.
Continuaremos a promover o layout de novas fontes de energia e daremos pleno uso à sinergia entre a indústria química de fósforo e o principal negócio de fertilizantes compostos
Aproveitando a oportunidade histórica de desenvolvimento de nova energia, contando com as ricas reservas de recursos de rocha fosfatada, instalações industriais integradas de apoio e o acúmulo de fertilizantes químicos por muitos anos, a empresa organizou a capacidade de produção de fosfato de ferro e matérias-primas relacionadas a montante e entrou na nova trilha de materiais energéticos. A empresa planeja construir 350000 toneladas de fosfato de ferro de grau de bateria e apoiar projetos como 300000 toneladas de ácido fosfórico de processo úmido (convertido em puro), 300000 toneladas de ácido fosfórico refinado, 1,5 milhão de toneladas de beneficiamento de minério de fosfato, 1 milhão de toneladas de enxofre para ácido sulfúrico, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de fertilizante composto de liberação lenta e controlada, 1 milhão de toneladas de utilização abrangente de fosfogesso e geração de energia térmica residual de 20MW em Songzi; Está previsto construir 100000 toneladas de fosfato de ferro de grau de bateria, 1 milhão de toneladas de beneficiamento, 200000 toneladas de ácido fosfórico de processo úmido (convertido em 100% P2O5), 100000 toneladas de ácido fosfórico refinado (85% H3PO4), 800000 toneladas de enxofre para ácido sulfúrico, 800000 toneladas de fertilizante composto de liberação lenta e controlada e 1 milhão de toneladas de fosfogesso em Yicheng. Atualmente, o projeto relacionado ao fosfato de ferro de 350000 toneladas em Songzi concluiu os procedimentos de arquivamento do projeto, avaliação de energia, avaliação de segurança e avaliação ambiental, e promoveu a construção do projeto conforme planejado, que será concluída e colocada em operação em 2023; Yicheng 100000 toneladas de fosfato de ferro projetos relacionados estão se aplicando para avaliação de segurança, avaliação ambiental e outros procedimentos. A implementação dos dois projetos dará pleno jogo à sinergia entre a indústria química de fósforo e o principal negócio de fertilizantes compostos, que não é apenas propício para fortalecer o principal negócio de fertilizantes compostos e expandir a escala da indústria de fertilizantes compostos, mas também propício para que a empresa aproveite a oportunidade de desenvolvimento da indústria de fosfato de ferro, acelerar a formação de uma cadeia industrial completa de “fosfato de rocha fosfórica ácido de ferro fosfato”, expandir a escala da indústria química de fósforo da empresa e enriquecer produtos químicos de fósforo e consolidar ainda mais a vantagem competitiva da cadeia industrial da empresa.
O preço dos produtos fertilizantes permaneceu alto, e o desempenho da empresa continuou a crescer no primeiro trimestre
Desde o primeiro trimestre de 2022, os preços do fosfato monoamônio e fertilizante composto continuaram a subir; Os preços do carbonato de sódio e do fósforo amarelo pararam de cair e recuperaram. Beneficiando do aumento dos preços dos produtos e da forte demanda por fertilizantes na alta temporada agrícola da primavera, a empresa espera realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 450480 milhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, com um aumento anual de 149,15% – 165,76%. De acordo com dados eólicos, em 14 de abril de 2022, o preço do fosfato monoamônio foi de 3600 yuan / ton, um aumento de 28,57% em comparação com o início do ano; O preço do fertilizante composto à base de enxofre foi 3600 yuan / ton, um aumento de 15,76% em comparação com o início do ano; O preço do fertilizante composto à base de cloro foi de 3300 yuan / ton, um aumento de 15,79% em comparação com o início do ano; O preço do carbonato de sódio é 2600 yuan / ton, 15,56% em comparação com o início do ano; O preço do fósforo amarelo foi 36382 yuan / ton, um aumento de 0,85% em comparação com o início do ano. Afectada pela política de duplo carbono e pelo duplo controlo do consumo de energia, a nova capacidade de fosfato monoamónio e fósforo amarelo será limitada no futuro. Ao mesmo tempo, a prosperidade da agricultura aumentou, o preço dos grãos aumentou e os preços do fertilizante fosfatado e do fertilizante composto estão em alta de todos os tempos. Espera-se que, no futuro, os preços dos principais produtos da empresa permaneçam altos e voláteis, e a rentabilidade da empresa também permaneça em alto nível.
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 1,613 bilhão, RMB 2,212 bilhões e RMB 2,928 bilhões, respectivamente, o EPS será de RMB 1,60, RMB 2,19 e RMB 2,90/ação, correspondendo a PE de 9,49, 6,92 e 5,23 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de flutuação macroeconómica; A capacidade de produção é inferior ao esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Diminuição futura da procura; O progresso do novo projeto é menor do que o esperado.
