\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 48 Fujian Nebula Electronics.Ltd(300648) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 811 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 41,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 76 milhões de yuans, um aumento homólogo de 33,42%, que foi inferior à nossa expectativa, principalmente devido ao impacto do aumento do preço das matérias-primas e da provisão de perdas por imparidade de ativos no quarto trimestre de 2021.
Avanços foram feitos em equipamentos de separação de capacidade química, e a proporção de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) receita expandiu-se.
O negócio de equipamentos de bateria de lítio continuou sua tendência de crescimento, com uma receita operacional de 643 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de 27,35%. Em termos de pedidos, a empresa obteve pedidos de 512 milhões de yuans de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) em 2021, com um aumento anual de 138%. Entre eles, o equipamento de separação de capacidade química é de 142 milhões de yuans, marcando a expansão adicional da empresa da cadeia da indústria de equipamentos de bateria de lítio downstream. Em janeiro de 2022, a empresa novamente obteve 146 milhões de yuans de pedidos de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) incluindo equipamentos de fracionamento químico. Comparado com o equipamento de teste, o investimento unitário de equipamentos de separação química é maior, o que se tornará um importante ponto de crescimento dos negócios da empresa no futuro. Em termos de estrutura de clientes, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) representaram 48% da receita da empresa em 2021, um aumento de 8,3pct em relação a 2020. Isto é principalmente devido à aparência adicional do efeito da cabeça no campo da bateria do poder. Em termos de margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto dos equipamentos de lítio diminuiu 2,83pct para 41,58%, principalmente devido à mudança da estrutura do produto e à diminuição da proporção de produtos 3C com alto lucro bruto.
O negócio de serviços de teste realizou uma receita operacional de 116 milhões de yuans, um aumento anual de 155,73%. A principal razão é que a empresa coopera estreitamente com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) para não só fornecer serviços de contratação de serviços de laboratório de testes de desempenho de bateria para Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) mas também fornecer forte apoio para o seu negócio de testes no processo de P & D. A margem bruta de lucro do setor aumentou 13,54pct para 61,09%. O serviço de testes não é apenas uma importante fonte de lucro para a empresa, mas também um importante canal para a empresa manter a aderência com os principais clientes. Contar com a cooperação na fase de I & D front-end também ajuda a empresa a melhorar continuamente a competitividade de seus produtos. Outra receita comercial foi de 46 milhões de yuans, um aumento anual de 105,83%. Nós pensamos que é impulsionado principalmente pelo negócio de armazenamento de energia. Em termos da operação do times nebula, uma joint venture, a receita do times Nebula em 2021 foi de 103 milhões de yuans, um aumento anual de 145%. A empresa continua a layout no campo do armazenamento de energia e tem grande potencial de crescimento de negócios.
Continuar a aumentar o investimento em I & D, e o incentivo de capital próprio vincula os interesses da equipe. Em 2021, o investimento em P & D da empresa foi de 138 milhões de yuans, representando 17,07% da receita, um aumento de 281 PCT em relação a 2020. A empresa emitiu o plano de incentivo de ações restritas (Draft) para 2021, e a avaliação de desempenho exige que a receita operacional em 2022 não seja inferior a 1,3 bilhão de yuans; A receita operacional cumulativa em 2022 e 2023 não deve ser inferior a 3,3 bilhões de yuans.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: a empresa depende da extensão da linha de produtos de equipamentos de teste para separação química, e o valor do pedido aumentou significativamente. Devido ao aumento adicional da proporção da receita dos principais clientes e da mudança da estrutura do produto, reduzimos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 em 22,7% / 25,9% para 180 / 269 milhões de yuans, aumentamos o lucro líquido previsto em 2024 para 414 milhões de yuans, e o preço atual da ação corresponde a 29 vezes do PE em 2022.
Aviso de risco: flutuação do ciclo macroeconómico; Alterações nas políticas fiscais preferenciais; Flutuação do custo das matérias-primas, etc.
