\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Evento:
Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 9,569 bilhões de yuans, um aumento anual de + 40,75%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 833 milhões de yuans, um aumento anual de + 60,75%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada após deduzir sem fins lucrativos foi de 821 milhões de yuans, um aumento anual de + 77,71%.
Principais pontos de investimento:
O desempenho do Q4 atende às expectativas e a rentabilidade continua a melhorar. No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,267 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 30,61% e um aumento mensal de + 47,16%. A receita de três principais produtos, a saber, cockpit inteligente, condução inteligente e serviços de rede, aumentou constantemente, e novos produtos foram colocados em produção em massa um após o outro; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 342 milhões de yuans, um aumento anual de + 70,93% e um aumento mensal de + 180,33%; A margem de lucro bruta foi de 24,76%, com aumento homólogo de + 0,67pct e aumento mensal de + 0,89pct.
Foram obtidos novos pedidos de projetos com vendas anuais superiores a 10 bilhões. Em 2021, a empresa obteve novos pedidos de projeto com vendas anuais de mais de 12 bilhões de yuans, com um aumento anual de mais de 80%. Os pedidos de produtos de condução inteligente, produtos de cockpit de tela grande e controladores de domínio de cockpit inteligentes aumentaram rapidamente. Entre eles, os produtos de condução inteligente receberam novos pedidos de projeto com vendas anuais de mais de 4 bilhões de yuans, com vendas aumentando em quase 100% ano a ano.
Especificamente:
1) negócio de cockpit inteligente: a empresa tem cooperação aprofundada com fornecedores de chips fora da China no campo de cockpit inteligente, e a competitividade do produto continua a melhorar. Em abril de 2021, a empresa e o horizonte anunciaram que conduziriam uma cooperação aprofundada em P&D e tecnologia em torno do campo do cockpit inteligente; Em janeiro de 2022, a empresa e a Qualcomm anunciaram que seriam baseados na 4ª geração Xiaolong ® Plataforma de cockpit para construir conjuntamente a quarta geração de sistema de cockpit inteligente. Atualmente, produtos de cockpit, como controlador de domínio de cockpit inteligente, produtos de cockpit de tela grande e instrumentos digitais receberam novas ordens de projeto de empresas de carros principais, como FAW Toyota, Great Wall Motor Company Limited(601633) , Geely Automobile, GAC carro de passageiros, Chery Automobile, Byd Company Limited(002594) e assim por diante.
2) negócio de condução inteligente: a empresa projetou e desenvolveu quatro gerações de controladores de domínio de condução inteligentes, que podem atender às necessidades personalizadas de clientes diferentes. O novo controlador de domínio de condução autônomo ipu02, que pode realizar funções de nível L2 + baseadas no chip tda4 de Texas Instruments, foi lançado oficialmente em 2021 e entrou no mercado ADAS; Com base no chip NVIDIA Xavier, o controlador de domínio de condução automática ipu03, que pode realizar funções de nível L3, é montado em Xiaopeng P7 e foi oficialmente produzido em massa em 2020; Baseado no chip NVIDIA Orin, o controlador de domínio de condução autônomo ipu04, que pode realizar funções de nível L4, obteve vários pontos fixos do projeto, incluindo o ideal, e espera-se que seja produzido em massa em 2023. Atualmente, os produtos de condução inteligente da empresa obtiveram novas ordens de projeto de clientes, como carros ideais, carros Xiaopeng, FAW Hongqi, carros Geely, carros Chery e carros de passageiros GAC.
3) serviço inteligente da Internet: a empresa realizou a comercialização de produtos do serviço da Internet tais como OTA nível do veículo, segurança de rede, software do terminal do SO da baleia azul, acesso inteligente, governanta da segurança do cockpit e segurança da informação, e obteve ordens de muitos clientes tais como FAW Volkswagen, Chang’an Ford, GAC Toyota e SAIC GM Wuling.
Espera-se que a empresa invista 20,5 bilhões de yuans nas três classes e serviços inteligentes, acelere a taxa de crescimento do principal negócio da empresa em 2022 e aumente constantemente o lucro da empresa em 2,8 bilhões de yuans em 2024. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,22 bilhão de yuans, 1,59 bilhão de yuans e 2,16 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 46%, 30% e 36%; EPS é de 2,2, 2,86 e 3,88 yuan, e o preço atual da ação corresponde a 46, 35 e 26 vezes de PE. A avaliação é razoável, então a empresa é aumentada para a classificação “comprar”.
Dica de risco 1) a taxa de crescimento das vendas do mercado de automóveis é menor do que o esperado; 2) O desenvolvimento da condução automática é menor do que o esperado; 3) O desenvolvimento novo da ordem do cliente da empresa é menos do que o esperado; 4) A escassez de chips foi aliviada menos do que o esperado; 5) O progresso do desenvolvimento de novos negócios é menor do que o esperado.
